企業(yè)ipo上市條件(科創(chuàng)板ipo上市條件)

企業(yè)ipo上市條件(科創(chuàng)板ipo上市條件)(圖1)

4月10日,證監(jiān)會一次性核準(zhǔn)5家企業(yè)發(fā)行,再次刷新單批次核發(fā)數(shù)量紀(jì)錄,同時一周內(nèi),2家企業(yè)科創(chuàng)板注冊。對此,市場認(rèn)為,一周7家企業(yè)獲批上市,意味著新股發(fā)行節(jié)奏有所加快。

中國新聞周刊統(tǒng)計,2020年一季度,證監(jiān)會共計審核41家IPO公司,其中39家成功過會,上海羅曼照明尚有相關(guān)事項需要進(jìn)一步核查,被取消審核企業(yè)ipo上市條件,僅有北京嘉曼服飾未過會,一季度IPO整體過會率超過95%,過會率同樣創(chuàng)下歷史新高。

值得注意的是,不僅IPO過會率大幅提升,上市公司可轉(zhuǎn)債、定增融資也是一路綠燈,一季度36家公司的可轉(zhuǎn)債審核全部通過,3家公司增發(fā)全部過審。

有報道稱,近期發(fā)審監(jiān)管層已通知券商,為促進(jìn)疫情防控,現(xiàn)擬對符合條件的兩類企業(yè)的IPO和再融資申請加快審核:第一類為疫情嚴(yán)重地區(qū)企業(yè);第二類為疫情防控領(lǐng)域企業(yè)。

市場猜測,科創(chuàng)板試行注冊制加速推進(jìn)、新三板轉(zhuǎn)板通道開啟,為應(yīng)對疫情下的經(jīng)濟(jì)疲軟,監(jiān)管層融資發(fā)審工作尤其是首發(fā)上市的門檻可能已悄然放寬?

IPO大躍進(jìn)?

回溯此前數(shù)據(jù),2019年一季度,證監(jiān)會發(fā)審委共計審核16家企業(yè),12家企業(yè)獲得通過,通過率為75%。2019年全年,證監(jiān)會發(fā)審委共審核164家企業(yè)首發(fā)申請,其中138家企業(yè)的首發(fā)獲通過,過會率達(dá)84.15%。

企業(yè)ipo上市條件

更早之前的2018年,全年發(fā)審委共審核了193家企業(yè)IPO申請,其中111家獲得通過,過會率為57.51%。

兩年時間,IPO審核閘門大開,通過率大幅提升,今年一季度IPO整體過會率更是超過95%,創(chuàng)下歷史新高,是審核企業(yè)的質(zhì)量大幅提升了還是審核門檻降低了?

其實,2018年IPO融資市場經(jīng)歷了一次大滑坡,相比2017年全年479家的審核數(shù)量,2018年IPO審核數(shù)量劇減,過會率同比下降了約20%。全年A股共有106只新股發(fā)行,融資總額為1402億元,相較2017年436只新股發(fā)行數(shù)量和2304億元的融資,分別呈現(xiàn)76%和39%的大幅下滑。

2018年IPO融資市場創(chuàng)下低點(diǎn),新股發(fā)行節(jié)奏放緩,上市數(shù)量及募資額同比均有大幅下滑,這與IPO審核從嚴(yán)政策密切相關(guān)。

2017年10月開始,證監(jiān)會發(fā)審委改革,實行大發(fā)審委制,“終身追責(zé)”問世,對IPO企業(yè)的審核也打破過去對凈利潤等指標(biāo)考核界限,上會企業(yè)財務(wù)真實性、業(yè)務(wù)合規(guī)性、內(nèi)控規(guī)范、公司治理、關(guān)聯(lián)交易、信息披露等要求大幅提高,同時對企業(yè)帶病上市、欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等祭出利劍。

企業(yè)ipo上市條件(科創(chuàng)板ipo上市條件)(圖3)

近年來,監(jiān)管層監(jiān)管法規(guī)持續(xù)出臺

2018年初,IPO新規(guī)更為嚴(yán)格,證監(jiān)會提出企業(yè)在IPO被否決后至少應(yīng)運(yùn)行三年才可籌劃重組上市,IPO被否項目借殼之路被堵死,致使越來越多的企業(yè)擔(dān)心利潤不夠或被現(xiàn)場核查而主動撤回申報材料。

同時,證監(jiān)會啟動申報企業(yè)現(xiàn)場抽查制度,多重監(jiān)管高壓下,問題申報公司大批量主動中止或終止審查,不僅解決了困擾發(fā)審委的“堰塞湖”問題,首發(fā)上市也得到凈化。

北京某券商投行部人士向中國新聞周刊分析稱,此前發(fā)審委的嚴(yán)審核讓四成以上IPO公司從排隊隊伍中出局,另一方面嚴(yán)審核和嚴(yán)監(jiān)管也讓A股市場投機(jī)者趕緊退出,2017年以來先后有近300家IPO排隊公司撤回了申請。

目前的IPO審核情況來看,監(jiān)管層面的審核并沒有放松跡象,疫情下IPO審核開拓視頻“云審核”,但是關(guān)注問詢問題仍舊細(xì)致。

據(jù)中國新聞周刊統(tǒng)計,今年一季度放行的首發(fā)企業(yè)90%排隊都在一年以上,是經(jīng)過多輪問詢、抽檢后的IPO企業(yè)。

企業(yè)ipo上市條件

券商界分析人士認(rèn)為,多輪財務(wù)大核查,對問題企業(yè)、帶病上市企業(yè)形成了較大的震懾,IPO通過率大幅提升是基于對問題申報公司的出清,經(jīng)過企業(yè)自查、證監(jiān)會抽查、問詢等監(jiān)管下的存量申報企業(yè)質(zhì)量明顯提升,通過前期的監(jiān)管,大幅降低了后期的審核成本,使得后期IPO審核率顯著提升。

對于市場擔(dān)心的IPO大躍進(jìn)問題,中國證券報報道指出,監(jiān)管層相關(guān)部門將根據(jù)市場情況保持平穩(wěn)發(fā)行節(jié)奏,適當(dāng)加大支持企業(yè)融資力度,但不搞大躍進(jìn)式的集中核發(fā)批文,持續(xù)明確市場預(yù)期、維護(hù)市場穩(wěn)定。證監(jiān)會對于新股發(fā)行的態(tài)度是科學(xué)合理堅持新股常態(tài)化發(fā)行。

也有意見認(rèn)為,今年IPO市場活躍,主要是體現(xiàn)在為疫情防控提供精準(zhǔn)化服務(wù),為復(fù)工復(fù)產(chǎn)釋放政策紅利,以及科學(xué)合理堅持新股常態(tài)化發(fā)行等方面。

“疫情下,發(fā)行市場保持平穩(wěn),證監(jiān)會向市場釋放積極信號,有利于增強(qiáng)市場對經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的信心和企業(yè)上市的積極性?!敝心县斀?jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長公開評價目前的新股發(fā)行現(xiàn)狀。

常態(tài)化從嚴(yán)

券商界稱,對受疫情影響較重地區(qū)、對防疫作出重要貢獻(xiàn)企業(yè)融資、再融資,給予直接通道,表達(dá)了監(jiān)管部門支持防疫企業(yè)以及服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)度和決心,發(fā)審委審核理念的轉(zhuǎn)變是IPO審核通過率大幅提升的重要原因,過會率提升說明審核企業(yè)質(zhì)地較高,此外注冊制改革、科創(chuàng)板推出也釋放了一部分改革紅利。

企業(yè)ipo上市條件

而根據(jù)構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見,要求制定出臺完善股票市場基礎(chǔ)制度的意見,新股發(fā)行市場化改革有望加速深化,但是監(jiān)管從嚴(yán)、審核從嚴(yán)的趨勢將不會改變。

事實上,目前的資本市場首發(fā)市場正形成三賽道格局,但是各個賽道出發(fā)點(diǎn)均是基于從嚴(yán)審核。新證券法將自2020年3月1日起施行,證監(jiān)會發(fā)審委將逐步淡出,證監(jiān)會將聚焦嚴(yán)監(jiān)管企業(yè)ipo上市條件,另一方面科創(chuàng)板、新三板改革加速推進(jìn),注冊制下的相關(guān)制度正在完善落實。

科創(chuàng)板正式推出運(yùn)行整一周年之際,2020年3月20日,證監(jiān)會發(fā)布了《科創(chuàng)屬性評價指引(試行)》,采用“常規(guī)指標(biāo)+例外條款”結(jié)構(gòu),企業(yè)如同時滿足3項常規(guī)指標(biāo),即可認(rèn)為具有科創(chuàng)屬性;如不同時滿足3項常規(guī)指標(biāo),但滿足5項例外條款任意1項,也可認(rèn)為具有科創(chuàng)屬性。這為科創(chuàng)板定位提供了明確的制度保障,也進(jìn)一步提高了IPO企業(yè)的入門要求,同時把科創(chuàng)板渾水摸魚的公司拒之門外。

企業(yè)ipo上市條件(科創(chuàng)板ipo上市條件)(圖6)

科創(chuàng)板規(guī)則完善

另一方面,證監(jiān)會今年已向科創(chuàng)板企業(yè)開刀,4月13日科創(chuàng)板企業(yè)容百科技和杭可科技同時發(fā)布收到證監(jiān)會監(jiān)管決定公告,均被認(rèn)定容百科技和杭可科技在招股說明書中信息披露存在問題。

企業(yè)ipo上市條件

如果兩家企業(yè)在IPO過程中信息披露違規(guī)行為,被認(rèn)定信披違規(guī)屬于重大違法行為,則將來存在被行政處罰的可能??苿?chuàng)板將出現(xiàn)IPO倒查第一股,將給擬注冊企業(yè)形成震懾。

即將推出的新三板轉(zhuǎn)板通道同樣在不斷拉高轉(zhuǎn)板要求,目前新三板精選層的各方面準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒,有望在 2020 年上半年落地實施,企業(yè)A股上市將再添賽道。

去年12月,新三板改革擬設(shè)立精選層,新三板市場將形成“精選層-創(chuàng)新層-基礎(chǔ)層”三層次市場結(jié)構(gòu)。今年3月6日,證監(jiān)會發(fā)布《新三板轉(zhuǎn)板征求意見稿》,其中最重要的內(nèi)容就是允許新三板精選層的企業(yè)在滿足一定條件的情況下可以不需要經(jīng)過IPO而直接轉(zhuǎn)板至上交所的科創(chuàng)板或深交所的創(chuàng)業(yè)板。

新三板掛牌公司到滬深交易所上市不用再遵循摘牌到證監(jiān)會重新核準(zhǔn)或注冊的程序,在合規(guī)的IPO可以直接轉(zhuǎn)板,但是實際操作中,擬轉(zhuǎn)板企業(yè)必須是新三板精選層掛牌公司,且在精選層連續(xù)掛牌一年以上;還應(yīng)符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件。

同時,掛牌企業(yè)還需要在新三板連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司,符合公開發(fā)行條件和精選層進(jìn)入條件,才可以申請公開發(fā)行并進(jìn)入精選層。照此計算,想通過轉(zhuǎn)板上市,公司必須經(jīng)過三道重要關(guān)口,一是掛牌新三板創(chuàng)新層成為公眾公司,二是滿足精選層發(fā)行要求,三是滿足轉(zhuǎn)入板塊上市條件,排隊企業(yè)只要在公眾監(jiān)督下合規(guī)運(yùn)營2到3年才能上市。

北京券商界人士向中國新聞周刊表示,注冊制預(yù)期下的IPO市場,并不是缺少了審核監(jiān)管,審核實行程序化、公開化、制度化,交易所等注冊審核只是第一步監(jiān)管,而證監(jiān)會的監(jiān)管審查還會形成另一層震懾。

業(yè)界認(rèn)為,財務(wù)造假、包裝上市給資本市場和投資者帶來無窮后患,二級市場頻發(fā)的風(fēng)險事件,嚴(yán)重擾亂了市場,影響投資信心。把好IPO審核的第一關(guān)至關(guān)重要,從源頭上把關(guān)上市公司質(zhì)量,嚴(yán)守市場準(zhǔn)入,將是上市監(jiān)管的常態(tài),這樣既提高首發(fā)企業(yè)質(zhì)量,支持符合條件企業(yè)快速上市融資,也從源頭上推動了A股市場良性發(fā)展。

新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東公開表示,疫情下IPO常態(tài)化,顯示目前我國A股市場初步形成以新股發(fā)行常態(tài)化為標(biāo)志的全市場常態(tài)化發(fā)展格局,除了新股發(fā)行常態(tài)化,同時還有監(jiān)管執(zhí)法常態(tài)化、市場基礎(chǔ)性建設(shè)常態(tài)化、保護(hù)投資者權(quán)益常態(tài)化、投資者理性參與常態(tài)化,退市企業(yè)常態(tài)化。

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