精品文檔你我共享 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失 償債能力 導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有廣義的定義和狹義的定義，決策理論學(xué)家把風(fēng)險(xiǎn)定義為損 失的不確定性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義，這是風(fēng)險(xiǎn)的狹義定義。 日本學(xué)者龜井利明認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)不只 是指損失的不確定性，而且還包括盈利的不確定性。這種觀點(diǎn)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)就 是不確定性，它既可能給活動(dòng)主體帶來威脅，也可能帶來 機(jī)會(huì) ，這就是廣 義風(fēng)險(xiǎn)的概念。 不足與資金來源 負(fù)債經(jīng)營(yíng) 是現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)有的經(jīng)營(yíng)策略，通過負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)自有資 金的不足，還可以用借貸資金來實(shí)現(xiàn)盈利。股份公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所需的 資金一般都來自發(fā)行股票和 債務(wù)兩個(gè)方面，其中，債務(wù)（包括應(yīng)行 貸款 發(fā)行企業(yè)債券、商業(yè)信用）的利息 負(fù)擔(dān)是一定的，如果公司資金總量中債 務(wù)比重大，或是公司的資金利潤(rùn)率低于利息率，就會(huì)使股東的可分配盈利 減少，股息下降，使股票投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。例如，當(dāng)公司的資金利潤(rùn) 10%，公司相應(yīng)貸款的利率或發(fā)行債券的票面利率為 8%時(shí)，普通股股 東所得權(quán)益將高于 10%；如果公司的資金利潤(rùn)率低于 8%，公司須按 8%的利 率支付貸款或債券利息，普通股股東的收益就將低于資金利潤(rùn)率。
實(shí)際上， 公司融資產(chǎn)生的 財(cái)務(wù)杠桿作用 猶如一把雙刃劍，當(dāng)融資產(chǎn)生的利潤(rùn)大于債 息率時(shí)，給股東帶來的是收益增長(zhǎng)的效應(yīng)；反之，就是收益減少的財(cái)務(wù)風(fēng) 表現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)有： （1）無力償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)以定期付息、到期還本為前提， 如果公司用負(fù)債進(jìn)行的投資不能按期收回并取得預(yù)期收益，公司必將面臨 無力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果不僅尋致公司資金緊張，也會(huì)影響公司信譽(yù) 程度，甚至還可能因不能支付而遭受滅頂之災(zāi)。 （2）利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司在負(fù)債期間，由于 通貨膨脹 等的影響，貸款 利率發(fā)生增長(zhǎng)變化，利率的增長(zhǎng)必然增加公司的 資金成本 ，從而抵減了預(yù) 期收益。 （3）再籌資風(fēng)險(xiǎn) 。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)使公司 負(fù)債比率 加大，相應(yīng)地對(duì) 債權(quán) 人的債權(quán)保證程度降低，這在很大程度上限制了公司從其他渠道增加 負(fù)債 籌資的能力。 成因 精品文檔 你我共享 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身 的原因，而且不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的具體原因也不盡相同。企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)的一般原因有以下幾點(diǎn)： 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境的復(fù)雜性是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部原因。 企業(yè)財(cái)務(wù)管理 的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，而 企業(yè)管理系統(tǒng) 不能適應(yīng)復(fù)雜多變的 宏觀環(huán)境。
財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、 會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素，這些因素存在企業(yè)之外，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管 理產(chǎn)生重大的影響。 企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只要有財(cái)務(wù)活動(dòng)，就必然存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。然而 在現(xiàn)實(shí)工作中，許多企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的淡薄 是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一。 財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤。財(cái)務(wù)決策 失誤是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 的又一主要原因。避免財(cái)務(wù)決策失誤的前提是財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化。 企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系不明。這是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一重要原因，企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級(jí)企業(yè)之間，在 資金管理 及使用、利益 分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理不力的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資 金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無法得到保證。這主要存在于一些上 市公司的財(cái)務(wù)關(guān)系中，很多集團(tuán)公司母公司與子公司的財(cái)務(wù)關(guān)系十分混亂， 資金使用沒有有效的監(jiān)督與控制。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本類型 籌資風(fēng)險(xiǎn) 籌資風(fēng)險(xiǎn)指的是由于資金供需市場(chǎng)、 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 的變化，企業(yè)籌集 資金給財(cái)務(wù)成果帶來的不確定 精品文檔 你我共享 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)性?；I資風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、 再融資 風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)、 匯率風(fēng)險(xiǎn) 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)等。
利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融市場(chǎng) 金融資產(chǎn)的波動(dòng)而導(dǎo)致籌資成 本的變動(dòng)；再融資風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融市場(chǎng)上金融工具品種、融資方式的變 動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)再次融資產(chǎn)生不確定性，或企業(yè)本身籌資結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致 再融資產(chǎn)生困難；財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于企業(yè)使用 杠桿融資 給利益相關(guān)者 的利益帶來不確定性；匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于 匯率變動(dòng) 引起的企業(yè)外匯業(yè)務(wù)成 果的不確定性；購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于幣值的變動(dòng)給籌資帶來的影響。 投資風(fēng)險(xiǎn) 投資風(fēng)險(xiǎn) 指企業(yè)投入一定資金后，因市場(chǎng)需求變化而影響最終收益與 預(yù)期收益偏離的風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)對(duì)外投資 主要有直接投資和證券投資兩種形式。 在我國(guó)，根據(jù)公司法的規(guī)定，股東擁有企業(yè)股權(quán)的 25%以上應(yīng)該視為直接投 資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)， 利益共享的投資形式；債券投資與被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)沒有直接關(guān)系， 只是定期收取固定的利息，所面臨的是被投資者無力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。投 資風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、 再投資風(fēng)險(xiǎn) 、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、金融 衍生工具風(fēng)險(xiǎn)、 道德風(fēng)險(xiǎn) 、違約風(fēng)險(xiǎn)等。 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 又稱營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，供、產(chǎn)、銷 各個(gè)環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè) 資金運(yùn)動(dòng) 的遲滯，產(chǎn)生 企業(yè)價(jià)值 的變動(dòng)。
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括 采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn) 、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬 款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)等。采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是指由于原材料市場(chǎng)供應(yīng)商的變動(dòng)而產(chǎn)生的供應(yīng) 不足的可能，以及由于信用條件與付款方式的變動(dòng)而導(dǎo)致實(shí)際付款期限與 平均付款期的偏離；生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于信息、能源、技術(shù)及人員的變動(dòng)而 導(dǎo)致生產(chǎn)工藝流程的變化，以及由于庫(kù)存不足所導(dǎo)致的停工待料或銷售遲 滯的可能；存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于產(chǎn)品市場(chǎng)變動(dòng)而導(dǎo)致產(chǎn)品銷售受阻的可 能；應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于賒銷業(yè)務(wù)過多導(dǎo)致 應(yīng)收賬款管理 成本增大 的可能性，以及由于賒銷政策的改變導(dǎo)致實(shí)際回收期與預(yù)期回收的偏離等。 存貨管理風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)保持一定量的存貨對(duì)于其進(jìn)行正常生產(chǎn)來說是至關(guān)重要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義，但如 何確定最優(yōu)庫(kù)存量是一個(gè)比較棘手的問題，存貨太多會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品積壓，占 用企業(yè)資金，風(fēng)險(xiǎn)較高；存貨太少又可能導(dǎo)致原料供應(yīng)不及時(shí)，影響企業(yè) 的正常生產(chǎn)，嚴(yán)重時(shí)可能造成對(duì) 客戶 的違約，影響企業(yè)的信譽(yù)。 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 精品文檔 你我共享 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)資產(chǎn) 不能正常和確定性地轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或企業(yè)債務(wù)和 付現(xiàn)責(zé)任不能正常履行的可能性。從這個(gè)意義上來說，可以把企業(yè)的流動(dòng) 性風(fēng)險(xiǎn)從企業(yè)的變現(xiàn)力和償付能力兩方面分析與評(píng)價(jià)。
由于企業(yè)支付能力 和償債能力發(fā)生的問題，稱為現(xiàn)金不足及現(xiàn)金不能清償風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)資 產(chǎn)不能確定性地轉(zhuǎn)移為現(xiàn)金而發(fā)生的問題則稱為變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn) 措施 概述 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，因此安全消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可能的，也 是不現(xiàn)實(shí)的。對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，只能采取盡可能的 措施，將其影響降低 到最低的程度。 化解籌資風(fēng)險(xiǎn)的主要措施 當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生資金不足的困難時(shí)，可以采取發(fā)行 股票、發(fā)行 債券或銀行借款等方式來籌集所需 資本。 化解投資風(fēng)險(xiǎn)的主要措施 從風(fēng)險(xiǎn)防范的角度來看，投資風(fēng)險(xiǎn)主要應(yīng)該通過控制投資期限、投資 品種來降低。一般來說，投資期越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)就大，因此企業(yè)應(yīng)該盡量選擇 短期投資 。而在進(jìn)行證券投資的時(shí)候，應(yīng)該采取分散投資的策略，選擇若 干種股票組成 投資組合 ，通過組合中風(fēng)險(xiǎn)的相互抵消來降低風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)股 票投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析中，可以采用 系數(shù)的分析方法或資本資產(chǎn)定價(jià)模型 來確定不同 證券組合 的風(fēng)險(xiǎn)。 系數(shù)小于 1，說明它的風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng) 的平均風(fēng)險(xiǎn)，因而是風(fēng)險(xiǎn)較小的 投資對(duì)象 化解匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要措施（1）選擇恰當(dāng)合同貨幣。在有關(guān)對(duì)外貿(mào)易和借貸等 經(jīng)濟(jì)交易 中，選擇 何種貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣直接關(guān)系到交易主體是否將承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。
為了避 免匯率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該爭(zhēng)取使用本國(guó)貨幣作為合同貨幣，在出品、資本輸 出時(shí)使用硬通貨，而在進(jìn)口、資本輸入時(shí)使用軟通貨。同時(shí)在 合同中加列 保值條款等措施。 （2）通過在金融市場(chǎng)進(jìn)行保值操作。主要方法有 現(xiàn)匯交易 、期貨交易 期匯交易、期權(quán)交易 、借款 與投資 、利率—貨幣互換、 外幣 票據(jù)貼現(xiàn)等。 （3）對(duì)于經(jīng)濟(jì)主體在 資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)計(jì)處理過程中產(chǎn)生的 折算風(fēng)險(xiǎn) 能貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債的數(shù)額相等，從而使其折算風(fēng)險(xiǎn)頭寸為 零，只有這樣， 匯率變動(dòng)才不致帶來折算上的損失。 精品文檔 你我共享 （4）經(jīng)營(yíng)多樣化。即在國(guó)際范圍內(nèi)分散其銷售、生產(chǎn)地及原材料來源地，通過國(guó)際經(jīng)營(yíng)的多樣化，當(dāng)匯率出現(xiàn)變化時(shí)，管理部門可以通過比較 不同地區(qū)生產(chǎn)、銷售和成本的變化趨利避害，增加在匯率變化有利的分支 機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)，而減少匯率變化不利的分支機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)。 （5）財(cái)務(wù)多樣化。即在多個(gè)金融市場(chǎng)以多種貨幣尋求資金的來源和資 金去向，實(shí)行籌資多樣化和投資多樣化，這樣在有的外幣貶值，有的外幣 升值的情況下，公司就可以使絕大部分的 外匯風(fēng)險(xiǎn) 相互抵消，從而達(dá)到防 范風(fēng)險(xiǎn)的目的。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要措施 企業(yè)的 流動(dòng)性 較強(qiáng)的資產(chǎn)主要包括 現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目。
防 范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的是在保持資產(chǎn)流 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)利益的最大化。因此應(yīng)該確定最優(yōu)的現(xiàn)金持有量、最 佳的庫(kù)存量以及加快應(yīng)收賬款的回收等。我們都很清楚持有現(xiàn)金有一個(gè)時(shí) 間成本的問題，手中持有現(xiàn)金過多，顯然會(huì)由于較高的資金占用而失去其 他的獲利機(jī)會(huì)，而持有現(xiàn)金太少，又會(huì)面臨資金不能滿足流動(dòng)性需要的風(fēng) 險(xiǎn)。因此企業(yè)應(yīng)該確定一個(gè)最優(yōu)的現(xiàn)金持有量，從而在防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的 前提下實(shí)現(xiàn)利益的最大化。 化解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要措施 在其他因素不變的情況下，市場(chǎng)對(duì)企業(yè) 產(chǎn)品 的需求越穩(wěn)定，企業(yè)未來的經(jīng)營(yíng)收益就越確定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。因此 企業(yè)在確定生產(chǎn)何種產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)先對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)做好調(diào)研，要生產(chǎn)適銷對(duì)路 的產(chǎn)品，銷售價(jià)格是 產(chǎn)品銷售收入 的決定因素之一，銷售價(jià)格越穩(wěn)定，銷 售收入就越穩(wěn)定，企業(yè)未來的 經(jīng)營(yíng)收益 就越穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。 師表兩漢：諸葛亮 精品文檔 你我共享 先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂，今天下三分， 益州疲弊， 此誠(chéng)危急存亡之秋也。然侍衛(wèi)之臣 不懈于內(nèi)，忠志之士忘身于外者，蓋追先帝之殊遇，欲報(bào)之于陛下也。誠(chéng)宜開張圣聽，以光 先帝遺德，恢弘志士之氣，不宜妄自菲薄，引喻失義，以塞忠諫之路也。
宮中府中，俱為一體；陟罰臧否，不宜異同。若有作奸犯科及為忠善者，宜付有司論其 刑賞，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使內(nèi)外異法也。 侍中、侍郎郭攸之、費(fèi)祎、董允等，此皆良實(shí)，志慮忠純，是以先帝簡(jiǎn)拔以遺陛下：愚 以為宮中之事，事無大小，悉以咨之，然后施行，必能裨補(bǔ)闕漏，有所廣益。 將軍向?qū)?，性行淑均，曉暢軍事，試用于昔日，先帝稱之曰 “能”，是以眾議舉寵為督： 愚以為營(yíng)中之事，悉以咨之，必能使行陣和睦，優(yōu)劣得所。 親賢臣， 遠(yuǎn)小人，此先漢所以興隆也； 親小人， 遠(yuǎn)賢臣，此后漢所以傾頹也。 先帝在時(shí)， 每與臣論此事， 未嘗不嘆息痛恨于桓、 靈也。侍中、尚書、長(zhǎng)史、參軍，此悉貞良死節(jié)之臣， 愿陛下親之、信之，則漢室之隆，可計(jì)日而待也 臣本布衣，躬耕于南陽(yáng)，茍全性命于亂世，不求聞達(dá)于諸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顧臣于草廬之中，咨臣以當(dāng)世之事，由是感激，遂許先帝以驅(qū)馳。后值傾覆，受任于 敗軍之際，奉命于危難之間，爾來二十有一年矣。 先帝知臣謹(jǐn)慎，故臨崩寄臣以大事也。受命以來，夙夜憂嘆，恐托付不效，以傷先帝之 明；故五月渡瀘，深入不毛。今南方已定，兵甲已足，當(dāng)獎(jiǎng)率三軍，北定中原，庶竭駑鈍， 攘除奸兇，興復(fù)漢室，還于舊都。此臣所以報(bào)先帝而忠陛下之職分也。至于斟酌損益，進(jìn)盡 愿陛下托臣以討賊興復(fù)之效，不效，則治臣之罪，以告先帝之靈。若無興德之言，則責(zé)攸之、祎、允等之慢，以彰其咎；陛下亦宜自謀，以咨諏善道，察納雅言，深追先帝遺詔。 臣不勝受恩感激。 今當(dāng)遠(yuǎn)離，臨表涕零，不知所言。
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