女王點評:創(chuàng)始人賣老股套現(xiàn)似乎是創(chuàng)投圈的一個禁忌話題,我在朋友圈看到有創(chuàng)始人表示下面這篇文章是“不敢讓投資人看到自己分享的”,然而我也認識在公司沒上市前就套現(xiàn)過的創(chuàng)始人。那么創(chuàng)始人到底能不能提前套現(xiàn)?提前套現(xiàn)的分寸該如何掌握?下面的文章將給你解答。
本文來自:中國股權(quán)轉(zhuǎn)讓研究中心 ID:Ex-Shares007
春雨醫(yī)生創(chuàng)始人張銳病逝后,其妻在悼文中提到,雖然公司已經(jīng)準(zhǔn)備IPO,但這么多年,他們沒有買過車、買過房,連理財和保險都沒有。
作為一個身價十億的創(chuàng)始人,其現(xiàn)實的經(jīng)濟條件如此窘迫,在令人詫異的同時,也讓人深感唏噓。
其實,絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)始人過得很苦逼,從創(chuàng)業(yè)到IPO這一路要經(jīng)歷千難萬險、九死一生。在這個過程中,除了微薄的工資之外,創(chuàng)始人獲得的最大財富就是股權(quán)。
然而,當(dāng)創(chuàng)始人想賣一些股權(quán)的時候,投資人卻不干了。創(chuàng)始人到底可不可以賣老股套現(xiàn)呢?這是創(chuàng)始人和投資人吵得喋喋不休的話題。
投資人說:創(chuàng)始人套現(xiàn)后就不努力創(chuàng)業(yè)了
創(chuàng)業(yè)公司的投資條款中一般都包含兩個條款來限制創(chuàng)始人套現(xiàn)。
其一是優(yōu)先出售權(quán),約定如果第三方向創(chuàng)始人購買股權(quán),在同等條件下,投資人有優(yōu)先出售權(quán);
其二股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制,約定公司IPO或者并購前,創(chuàng)始人不得將其股份出售。
從投資人的初衷來說,能夠理解設(shè)置這些條款的原因,投資核心是投人。
如果創(chuàng)始人套現(xiàn)了,誰來創(chuàng)業(yè)?
所以,投資人不讓創(chuàng)始人賣股權(quán)套現(xiàn)的原因之一就是擔(dān)心創(chuàng)始人套現(xiàn)離開公司。
第二個原因則是相當(dāng)部分投資人認為1萬股權(quán)上市后值多少錢,創(chuàng)始人天然的就應(yīng)該過得緊巴巴、緊張兮兮的,就應(yīng)該全力以赴的創(chuàng)業(yè)。
如果創(chuàng)始人套了現(xiàn),生活變好了,創(chuàng)業(yè)心態(tài)就會發(fā)生變化,不會全心全力地去創(chuàng)業(yè)。這樣的想法對創(chuàng)始人實在是過于苛刻。
創(chuàng)始人說:我們需要賣些股權(quán)的N個理由
從創(chuàng)業(yè)者的角度來說,對于賣股權(quán)套現(xiàn),卻是來自于現(xiàn)實中的壓力和無奈,使得其不得不為之。
這中間的原因說來,估計很多創(chuàng)始人都是一把眼淚,一把辛酸。
(1)創(chuàng)始人的生存狀態(tài)不容樂觀
如果要列出世界上最苦逼的人群,創(chuàng)始人估計會排到前十名。
根據(jù)一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)1萬股權(quán)上市后值多少錢,創(chuàng)始人的生存狀態(tài)十分不容樂觀。
調(diào)查發(fā)現(xiàn):
(2)選擇創(chuàng)業(yè),是在博取萬分之一的成功概率
選擇創(chuàng)業(yè),大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者是選擇跟隨夢想、跟隨內(nèi)心,然而一旦踏上創(chuàng)業(yè)這條路,也意味著選擇萬分之一的成功概率的賭博。
在創(chuàng)業(yè)盛行的美國,創(chuàng)業(yè)公司存活10年的比例僅為4%。創(chuàng)業(yè)公司成立一年之后會有40%破產(chǎn),5年內(nèi)80%會破產(chǎn)。
活過第一個5年的創(chuàng)業(yè)公司在后面的5年中又會有80%的會破產(chǎn)。
盡管目前國內(nèi)還沒有類似的統(tǒng)計數(shù)據(jù),但根據(jù)國家工商總局的數(shù)據(jù),截至2015年5月底,全國的企業(yè)數(shù)是1959.4萬戶。
而當(dāng)時,國內(nèi)A股的上市企業(yè)的數(shù)量還不到3000家,而且還有大量的國有企業(yè)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在國內(nèi)A股上市的概率不到萬分之1.5!
隨著國家“雙創(chuàng)”的推行,越來越多的人加入到了創(chuàng)業(yè)大軍。
根據(jù)工商方面的數(shù)據(jù),2015年3月到2016年5月底,新登記的企業(yè)就有485.4萬戶,平均每天新登記注冊企業(yè)1.06萬戶。
從這近500萬家企業(yè)中脫穎而出,做到IPO上市,概率比買彩票中大獎的概率高不了多少。
(3)即便發(fā)展到Pre-IPO階段的企業(yè),創(chuàng)始人的個人財富狀態(tài)也遠低于人們的想象
回到開篇時提到春雨醫(yī)生張銳的例子。
張銳在2011年的夏天創(chuàng)立了移動問診平臺,春雨醫(yī)生。
根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)上的新聞報道,在2016年6月份的時候,公司已經(jīng)承認開始為IPO做準(zhǔn)備。
而且當(dāng)時,公司已經(jīng)完成了12億元的Pre-IPO融資。公司2015年的收入為1.3億元,盈利3000萬元。
如果讓外面的人來判斷,大家一定會認為作為公司的創(chuàng)始人張銳,在公司發(fā)展到了Pre-IPO的階段,應(yīng)該早已實現(xiàn)了個人財富的自由。
但是,在張銳今年不幸逝世后,從他的妻子所撰寫的悼文中,我們才知道張銳的經(jīng)濟狀況絕非大家所想象的那般。
張銳不僅還沒有買車、買房,而且連保險和理財?shù)亩紱]有!
他唯一的財富都套在了春雨醫(yī)生的股權(quán)上,是無法短期變現(xiàn)的紙面財富!
創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)始人到底可不可以賣老股適當(dāng)套現(xiàn)呢?
中國股權(quán)轉(zhuǎn)讓研究中心認為,創(chuàng)業(yè)公司創(chuàng)始人應(yīng)該賣部分老股適當(dāng)套現(xiàn)。原因如下:
所以關(guān)于創(chuàng)始人套現(xiàn),中國股權(quán)轉(zhuǎn)讓研究中心認為——其實核心問題是:什么時候套現(xiàn)、套現(xiàn)多少、以及如何套現(xiàn)的問題,而不應(yīng)該是可不可以套現(xiàn)的問題。
創(chuàng)始人股權(quán)套現(xiàn)方法論
至于如何套現(xiàn),著名投資人經(jīng)緯中國創(chuàng)始合伙人張穎在2015年4月就這個問題發(fā)表了自己的看法:
張穎建議,套現(xiàn)的時間應(yīng)該安排在B輪、C輪融資金額比較大的時候:
應(yīng)該說,張穎對于何時套現(xiàn)、套現(xiàn)多少、怎么分配給出了十分具體明確的意見。
對于套現(xiàn)的方式,中國股權(quán)轉(zhuǎn)讓研究中心認為有如下操作方式:
方式一:在融資時配套部分套現(xiàn)。
一般來說,B/C輪融資時,一般融資金額比較大,公司也相對成熟,創(chuàng)始團隊奮斗的時間較長,給予適當(dāng)套現(xiàn),投資人容易理解。
方式二:在融資后,單獨套現(xiàn)。
正常情況下,融資時,投資人的錢希望給到公司發(fā)展。只有在少數(shù)情況下,投資人愿意讓創(chuàng)始人賣部分老股。
上述三種情況發(fā)生的概率其實不高,一般不到10-20%。
那么在融資后再單獨找機構(gòu)來受讓老股成為一種選擇方式。目前國內(nèi)有少量機構(gòu)可提供諸如此類服務(wù),如潛力股平臺。
至于創(chuàng)始人套現(xiàn)部分股權(quán)的價格,中國股權(quán)轉(zhuǎn)讓研究中心建議適當(dāng)給予一些折扣。
原因很簡單:
創(chuàng)始人賣老股,需要注意的坑
(1)與股東友好協(xié)商,動之以情曉之以理
首先,賣老股這件事一定需要經(jīng)過股東們的同意。在大多數(shù)情況下,只要是適量股權(quán)的套現(xiàn),有合情合理的理由,通情達理的投資機構(gòu)是同意的,畢竟投資人也是正常人,有同理之心。切忌未經(jīng)與股東協(xié)商,便擅自轉(zhuǎn)讓。
(2)注意股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理性
由于引入新的股東,創(chuàng)始人要選擇合適的股東作為合作伙伴。
中國股權(quán)轉(zhuǎn)讓研究中心建議在引進股東時,尤其注意如下關(guān)鍵點:
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