IPO，即首次公開募股。是指一家企業(yè)或股份制公司首次在市場(chǎng)在向公眾出售股份，即新股上市。企業(yè)首次公開上市后，就可以申請(qǐng)到證券交易所或報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌交易。值得注意的是，有限責(zé)任公司在申請(qǐng)IPO前，應(yīng)先變更為股份制公司。
一般老百姓的理解，IPO就是上市。其實(shí)嚴(yán)格意義上說(shuō)，IPO只是股票發(fā)行，發(fā)行和上市是兩個(gè)環(huán)節(jié)。現(xiàn)在企業(yè)向證監(jiān)會(huì)提交的申請(qǐng)文件也寫的是“首次公開發(fā)行并上市”。
借殼上市，是指一家非上市企業(yè)將資產(chǎn)注入到一家市值較低的上市公司，從而獲得該公司的控股權(quán)，利用其上市資格，使本企業(yè)的原有資產(chǎn)得以上市的方式。
無(wú)論是IPO還是借殼，都是企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市的途徑。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的條件選擇適合的上市方式。
兩者的優(yōu)劣勢(shì)
比較一下IPO與借殼上市的優(yōu)缺點(diǎn)，我們不難發(fā)現(xiàn)借殼上市流程，IPO的優(yōu)勢(shì)在于其可以立即募集基金，比較容易吸引投資者的關(guān)注。另一方面，其發(fā)行股票的流通性好，便于變現(xiàn)，可以提高企業(yè)知名度和員工認(rèn)同感，也更有利于企業(yè)的規(guī)范管理。但是IPO的“排隊(duì)”時(shí)間長(zhǎng)，監(jiān)管力度也越趨嚴(yán)格，需要規(guī)范的要求較多，一般獲準(zhǔn)IPO難度較大。
而借殼上市最大的優(yōu)點(diǎn)的是周期快，可以規(guī)避一些IPO無(wú)法規(guī)避的重大瑕疵，要求也沒(méi)有IPO那么嚴(yán)苛。但是其綜合成本較IPO要偏高，且無(wú)法產(chǎn)即進(jìn)行融資，企業(yè)要融資的話至少需要一年以上。借殼上市的不確定因素較多，最重要的就是需要找到一個(gè)“好殼”，但“好殼”的成本都比較高。
相對(duì)融資時(shí)間來(lái)看，在上市時(shí)間方面，借殼上市則要比IPO快。IPO審核一般需要一到兩年，復(fù)雜一點(diǎn)的企業(yè)可能還需要三年。而借殼上市則只需要一年到一年半，因?yàn)橹亟M委審核一般比較快。
一般企業(yè)都會(huì)選擇申請(qǐng)IPO的方式上市，但有一些企業(yè)是無(wú)法通過(guò)IPO上市的，比如地產(chǎn)行業(yè)或證券行業(yè)。前者受國(guó)家宏觀調(diào)控政策影響，后者因?yàn)橛芰Σ▌?dòng)太大而導(dǎo)致不能符合連續(xù)三年盈利的基本要求。此些類目的行業(yè)要想獲得上市資格，就只能是通過(guò)借殼的方式了。
兩者存在的風(fēng)險(xiǎn)
相較于借殼上市來(lái)說(shuō)，IPO上市的風(fēng)險(xiǎn)較小，主要為審核風(fēng)險(xiǎn)及發(fā)行后股票價(jià)格迅速下跌的風(fēng)險(xiǎn)。而由于“殼”的質(zhì)量估算不能絕對(duì)準(zhǔn)確，所以借殼上市的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于所借“殼”的質(zhì)量。包括有負(fù)債或是稅務(wù)糾紛等借殼上市流程，都有可能對(duì)公司上市之后產(chǎn)生潛在威脅。
不過(guò)需要注意的是，2月23日，證監(jiān)會(huì)上市部門發(fā)布了《關(guān)于IPO被否企業(yè)作為標(biāo)的資產(chǎn)參與上市公司重組交易的相關(guān)問(wèn)題與解答》。新規(guī)明確表示，企業(yè)IPO申請(qǐng)被否決后，至少須運(yùn)行三年以上方可籌劃重組上市。此舉意在封死未達(dá)IPO標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)在IPO申請(qǐng)失敗后立即轉(zhuǎn)戰(zhàn)借殼上市，從而提高A股上市入口質(zhì)量關(guān)，切實(shí)提高A股市場(chǎng)企業(yè)質(zhì)量。因此，對(duì)于想要上市的企業(yè)，在尋求上市方式時(shí)更應(yīng)嚴(yán)謹(jǐn)，通過(guò)更加審慎的態(tài)度對(duì)比IPO與借殼上市方式的優(yōu)劣后，選擇更加適合自身企業(yè)的上市方式。
兩者上市流程圖
（注：圖片來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)）
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