【摘要】：近幾年360借殼上市,中概股企業(yè)面臨國外投資者熱情減退、股價持續(xù)低迷、國外投資機構(gòu)蓄意做空、融資渠道收窄等諸多難題,與之相對應(yīng)地是國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)向好,A股市場繁榮發(fā)展,這就使得早期外出的中概股企業(yè)紛紛選擇私有化退市,再重新在國內(nèi)A股市場上市。由于中概股企業(yè)的特殊身份,所以其私有化回歸與監(jiān)管層的態(tài)度密切相關(guān),政策上地略微變化,就會對其回歸造成重大影響。2016年5月,中概股回歸政策突然收緊,特別是針對通過借殼上市回歸的模式,給火爆的殼市場潑了冷水,許多正在進(jìn)行的私有化回歸計劃也被迫擱置。360公司成功借殼江南嘉捷登陸A股市場,打破了市場的靜默,給中概股通過借殼回歸帶來新的希望,具有極強的社會示范效應(yīng)。因此,本文以該案例為研究對象,首先,歸納整理有關(guān)中概股借殼上市的文獻(xiàn)以及并購重組相關(guān)的重要理論。其次,簡單介紹360公司背景及業(yè)務(wù)范圍,回顧梳理前期私有化與VIE架構(gòu)拆除的過程,聚焦360公司借殼上市方案,詳細(xì)介紹借殼上市的每一步要點。再者,結(jié)合案例分析360公司借殼回歸的宏觀因素和微觀因素,并從360公司的具體處境分析其回歸的策略選擇。繼而,運用財務(wù)指標(biāo)法、事件研究法評價360公司借殼上市的績效表現(xiàn),同時考慮借殼后的其他表現(xiàn)360借殼上市,綜合來看,借殼上市對360公司的長短期績效都有積極影響。最后,在詳細(xì)深入地案例分析的基礎(chǔ)上,再結(jié)合國內(nèi)的政策與市場情況,提出360公司借殼回歸的相應(yīng)啟示,進(jìn)一步為中概股企業(yè)及監(jiān)管層提出積極有效的建議。本文觀點認(rèn)為,優(yōu)質(zhì)中概股企業(yè)一定要留心監(jiān)管層的態(tài)度變化,把握回歸A股的時機,在回歸進(jìn)程中,要明確回歸動機,注意策略選擇,以回歸后企業(yè)績效地提升為目標(biāo)。監(jiān)管層應(yīng)進(jìn)一步創(chuàng)新市場制度,為優(yōu)質(zhì)中概股回歸鋪平道路,同時要注重國內(nèi)外監(jiān)管的差異性,避免監(jiān)管地缺位與交叉,嚴(yán)控借殼交易中的內(nèi)幕交易,盡快建立完善的退市制度,加強對證券市場中劣質(zhì)企業(yè)地清理,促進(jìn)證券市場地健康繁榮發(fā)展。
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