【摘要】：近幾年360借殼上市,中概股企業(yè)面臨國外投資者熱情減退、股價持續(xù)低迷、國外投資機構蓄意做空、融資渠道收窄等諸多難題,與之相對應地是國內經濟環(huán)境持續(xù)向好,A股市場繁榮發(fā)展,這就使得早期外出的中概股企業(yè)紛紛選擇私有化退市,再重新在國內A股市場上市。由于中概股企業(yè)的特殊身份,所以其私有化回歸與監(jiān)管層的態(tài)度密切相關,政策上地略微變化,就會對其回歸造成重大影響。2016年5月,中概股回歸政策突然收緊,特別是針對通過借殼上市回歸的模式,給火爆的殼市場潑了冷水,許多正在進行的私有化回歸計劃也被迫擱置。360公司成功借殼江南嘉捷登陸A股市場,打破了市場的靜默,給中概股通過借殼回歸帶來新的希望,具有極強的社會示范效應。因此,本文以該案例為研究對象,首先,歸納整理有關中概股借殼上市的文獻以及并購重組相關的重要理論。其次,簡單介紹360公司背景及業(yè)務范圍,回顧梳理前期私有化與VIE架構拆除的過程,聚焦360公司借殼上市方案,詳細介紹借殼上市的每一步要點。再者,結合案例分析360公司借殼回歸的宏觀因素和微觀因素,并從360公司的具體處境分析其回歸的策略選擇。繼而,運用財務指標法、事件研究法評價360公司借殼上市的績效表現,同時考慮借殼后的其他表現360借殼上市,綜合來看,借殼上市對360公司的長短期績效都有積極影響。最后,在詳細深入地案例分析的基礎上,再結合國內的政策與市場情況,提出360公司借殼回歸的相應啟示,進一步為中概股企業(yè)及監(jiān)管層提出積極有效的建議。本文觀點認為,優(yōu)質中概股企業(yè)一定要留心監(jiān)管層的態(tài)度變化,把握回歸A股的時機,在回歸進程中,要明確回歸動機,注意策略選擇,以回歸后企業(yè)績效地提升為目標。監(jiān)管層應進一步創(chuàng)新市場制度,為優(yōu)質中概股回歸鋪平道路,同時要注重國內外監(jiān)管的差異性,避免監(jiān)管地缺位與交叉,嚴控借殼交易中的內幕交易,盡快建立完善的退市制度,加強對證券市場中劣質企業(yè)地清理,促進證券市場地健康繁榮發(fā)展。
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