文 | 楊萬里
電影《我不是藥神》里面有一個場景,當身患白血病的老太太挽著曹警官的手,祈求著說自己不想死,想活著。那一刻,看哭了很多人。
事實上,這部電影反映了國內(nèi)重大疾病類藥物昂貴、稀缺的現(xiàn)實。
今日早間,人民日報發(fā)布了一則重磅消息:“美國食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)宣布,中國企業(yè)自主研發(fā)的抗癌新藥“澤布替尼”,以“突破性療法”的身份,“優(yōu)先審評”獲準上市?!?/p>
這意味著,澤布替尼成為第一個在美獲批上市的中國本土自主研發(fā)抗癌新藥,改寫了中國抗癌藥“只進不出”的尷尬歷史。
受利好消息刺激,今日開盤港股公司百濟神州(06160,HK)盤中一度大漲12%,站上千億市值。截至午間收盤,漲幅收窄至4.94%。
百濟神州是一家什么公司?為何被市場追捧?且看下文。
一、雙面百濟神州:凈利潤虧損百億,研發(fā)支出高
資料顯示,百濟神州是一家商業(yè)化階段的生物技術(shù)公司,專注于開發(fā)及商業(yè)化用于治療癌癥的創(chuàng)新型分子靶向及腫瘤免疫治療藥物。
本次研制成功的澤布替尼是百濟神州歷時7年研制的成果。2012年,百濟神州研究團隊在北京開始立項。2014 年,澤布替尼在澳大利亞正式進入臨床階段,同年 8 月,完成了全球第一例患者給藥。百濟神州表示,澤布替尼正在針對華氏巨球蛋白血癥、慢性淋巴細胞白血病進行 2 項對比伊布替尼的全球臨床 3 期頭對頭研究。
回顧百濟神州上市之后走勢,可謂表現(xiàn)不俗。
自2016年2月以24美元登陸美股后,其股價一路上揚,最高漲至220.1美元,期間漲幅超9倍。
去年8月,百濟神州以108港元登陸港股,在回調(diào)至61.05港元后,股價一度反彈至132港元。
值得關(guān)注的是,截至三季度末,百濟神州為高瓴資本美股第二大重倉股。而不久前,美國醫(yī)藥巨頭安進宣布以約27億美元(約190億人民幣)現(xiàn)金購入20.5%的百濟神州股份,市場一時驚呼。
百濟神州受資本追捧是因為業(yè)績出色嗎?并不是。
數(shù)據(jù)顯示抗癌藥上市公司,2016年至2019年前三季度,百濟神州歸母凈利潤分別虧損8.27億元人民幣、6.28億元人民幣、46.24億元人民幣和39.65億元人民幣。近四年,公司合計虧損達100.87億元人民幣。
不過抗癌藥上市公司,當你關(guān)注百濟神州的研發(fā)情況后,就會發(fā)現(xiàn)其中的亮點。
數(shù)據(jù)顯示,2016至2019年前三季度,百濟神州研發(fā)支出分別為6.8億元人民幣、17.58億元人民幣、46.6億元人民幣和45.56億元人民幣,占其營收比重為9161%、105.6%、342.6%和173.4%。
一般而言,成熟的資本市場不僅僅關(guān)注上市公司的業(yè)績,更看重上市公司的成長性。百濟神州雖然凈利潤持續(xù)虧損,但其高企的研發(fā)投入給了投資者信心。
二、A股醫(yī)藥企業(yè)的短板
隨著中國抗癌新藥出現(xiàn),抗癌概念也成為了股民關(guān)心的話題。A股又有哪些抗癌概念股呢?
不完全資料顯示,有多達90家上市公司涉及抗癌業(yè)務(wù)領(lǐng)域。例如,貝達藥業(yè)(300558)自主研發(fā)的國家1類新藥??颂婺崾俏覈牡谝粋€擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的小分子靶向抗癌藥。透鏡生命(300642)已成功開發(fā)了 20 種腫瘤標志物的臨床檢測產(chǎn)品。雙鷺藥業(yè)(002038)旗下的替莫唑胺是目前FDA批準的唯一用于惡性膠質(zhì)瘤(GBM)治療的口服化療藥物。智飛生物(300122)代理美國默沙東藥廠所涉及的產(chǎn)品—四價人乳頭瘤病毒疫苗(釀酒酵母)獲藥品注冊批件.....
A股的尿性是,當熱點出來后,市場就會炒作一輪。當熱度過后,股價隨即下跌?,F(xiàn)在可能有股民會問,A股版“百濟神州”在哪?
目前,A股的創(chuàng)新藥龍頭是恒瑞醫(yī)藥,市值達4100億元,市盈率超80倍。為什么市場給恒瑞醫(yī)藥高估值?作為創(chuàng)新藥領(lǐng)域一員,它的亮點是研發(fā)投入較多。
恒瑞醫(yī)藥股價走勢
2017至2019年上半年,恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)投入占營收比重分別為12.7%、15.3%和17.1%,呈現(xiàn)逐年上升趨勢。
相反,步長制藥則是一個反例。近三年,該公司的研發(fā)投入占營收比重僅為3.53%、3.51%和1.76%。有意思的是,在2018年,步長制藥的市場、學術(shù)推廣費及咨詢費繼續(xù)增長至74.85億元。據(jù)數(shù)據(jù)測算,步長制藥每天要搞超過169場活動,32個省市每天要搞5場多活動。
步長制藥股價走勢
恒瑞專注研發(fā),步長制藥專注銷售。對此,市場的“態(tài)度”很明確:恒瑞醫(yī)藥股價不斷創(chuàng)新高,而步長制藥的股價已破發(fā)。
事實上,研發(fā)投入不足、銷售費用高企一直是A股藥企的短板。一組數(shù)據(jù)顯示,A股299家上市藥企去年銷售費用合計達高2518億元,藥企平均銷售費用率為35%。而研發(fā)支出卻很低,許多藥企的研發(fā)投入占營收比重不足10%。
雖然投入巨額資金搞研發(fā)不一定能成功研制新產(chǎn)品,不過,若沒有持續(xù)的研發(fā)投入,又怎能進一步突破呢?這是A股藥企要面對的一個現(xiàn)實。
結(jié)語
沒有無緣無故的愛,也沒有無緣無故的恨。
在A股,想要被股民追捧,一定得拿出成績。無論是亮眼的業(yè)績還是突破性的產(chǎn)品,市場都會感興趣。
面對股價大漲的百濟神州,也許A股股民會說,“一餐吃個大胖子,談何容易”!
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