有人辭官歸故里，有人星夜趕科場(chǎng)。
進(jìn)入2019年，企業(yè)赴港上市熱情不減，截至1月30日，已遞交申請(qǐng)等待登陸港股的公司超過(guò)150家。但是，在剛剛過(guò)去的1月份，有2家公司完成私有化主動(dòng)從港股退市。
這并非個(gè)案。據(jù)上證報(bào)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，2014年以來(lái)，至少有18家公司通過(guò)私有化的方式，主動(dòng)撤銷了港股上市地位。當(dāng)初花費(fèi)大量人力物力取得的上市地位，為啥說(shuō)不要就不要了呢？
梳理發(fā)現(xiàn)，“股份流通量較低”“股價(jià)大幅低于凈值”“籌資困難”“遠(yuǎn)離資本市場(chǎng)喧囂”“回A”等，成為主動(dòng)離場(chǎng)上市公司提及的高頻詞。在上海證券交易所積極籌備科創(chuàng)板的當(dāng)下，也有企業(yè)主動(dòng)從港股退市，籌劃登陸科創(chuàng)板。
打包登陸科創(chuàng)板？
2019年1月17日，先進(jìn)半導(dǎo)體完成了在港股市場(chǎng)最后一天的交易，報(bào)收1.49港元/股，結(jié)束了其在港股的13年歷程。1月25日，該股正式撤銷了其在港股的上市地位，并發(fā)布了在港股市場(chǎng)的最后一條公告：注銷款項(xiàng)將于2019年2月8日或之前寄發(fā)給股東。先進(jìn)半導(dǎo)體是中國(guó)內(nèi)地大型集成電路芯片制造商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為制造及銷售5寸、6寸及8寸半導(dǎo)體晶圓，同時(shí)還是較早從事汽車電子芯片、IGBT芯片制造的企業(yè)。
先進(jìn)半導(dǎo)體的私有化發(fā)起方是上海積塔半導(dǎo)體有限公司（下稱“上海積塔”），但上海積塔之前并非先進(jìn)半導(dǎo)體的股東。但是，上海積塔的控股股東華大半導(dǎo)體擁有先進(jìn)半導(dǎo)體3.02億股內(nèi)資股，相當(dāng)于其已發(fā)行總股本的約19.65%。同時(shí)，華大半導(dǎo)體持有的A股上市公司上海貝嶺，亦持有先進(jìn)半導(dǎo)體約5.78%的內(nèi)資股及約2.45%的H股。
本次私有化先由上海積塔將先進(jìn)半導(dǎo)體私有化，然后由上海積塔換股吸收合并先進(jìn)半導(dǎo)體，先進(jìn)半導(dǎo)體退市后注銷并入上海積塔。從2018年10月30日提出私有化，到2019年1月25日摘牌，先進(jìn)半導(dǎo)體只用了不到三個(gè)月的時(shí)間便走完了復(fù)雜的退市流程，速度之快，被市場(chǎng)解讀為“爭(zhēng)分奪秒為上海積塔首批登陸科創(chuàng)板做準(zhǔn)備”。
資料顯示，上海積塔由華大半導(dǎo)體全資擁有，而華大半導(dǎo)體是央企中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)有限公司整合旗下集成電路企業(yè)而組建的專業(yè)子集團(tuán)。2018年11月，在上海設(shè)立科創(chuàng)板的消息宣布后，上海市相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)一批創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研，上海積塔就是被調(diào)研的對(duì)象之一。
籌資難上市地位如同雞肋？
1月份另一家主動(dòng)退市的公司為中外運(yùn)航運(yùn)。1月16日，中外運(yùn)航運(yùn)撤銷了其在港股的上市地位，其退市的理由之一，是股份流通量較低，未能實(shí)現(xiàn)公開(kāi)上市的初期目標(biāo)，包括但不限于吸引資金以供未來(lái)發(fā)展?！岸唐趦?nèi)不太可能出現(xiàn)任何重大改善，故而沒(méi)有理由為維持公司上市地位而投入行政成本及管理資源”。
當(dāng)然，目前招商局集團(tuán)和中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)的重組已經(jīng)完成，中外運(yùn)航運(yùn)的業(yè)務(wù)與招商局集團(tuán)旗下另一家上市附屬公司存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，也是中外運(yùn)航運(yùn)選擇退市的理由之一。
中外運(yùn)航運(yùn)并非第一家因股份流通量較低、籌資困難而私有化退市的公司。2018年11月29日，有著53年上市歷史的香港飛機(jī)工程，也因同樣的理由撤銷了港股上市地位。此外，新世界中國(guó)2014年首次提出私有化時(shí)曾表示，新世界中國(guó)未來(lái)有龐大的資金需求，但股份的流通量低，且在港交所的成交價(jià)較每股資產(chǎn)凈值存在大幅折讓，而且籌集資金的能力有限。不過(guò)，其首次私有化方案遭到中小股東否決。2016年，新世界中國(guó)再度提起私有化，并于2016年8月4日正式摘牌。
有分析人士認(rèn)為，港股市場(chǎng)的成交分布非常不均衡，市場(chǎng)成交主要集中于藍(lán)籌股、頭部企業(yè)，大部分中小市值公司長(zhǎng)期不被市場(chǎng)所關(guān)注18家上市公司退市，成交量稀少，估值低迷，流通性差的企業(yè)籌資困難，上市地位如同雞肋。
據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，2018年，在港上市的1100多家內(nèi)地企業(yè)中，日均成交額不到100萬(wàn)港元的超過(guò)三成，日均成交額在1000萬(wàn)港元以下的接近七成，日均成交額不到1億港元的超過(guò)八成。
遠(yuǎn)離資本市場(chǎng)喧囂？
當(dāng)然，除了以上原因18家上市公司退市，還有一部分公司從港股退市，是為了遠(yuǎn)離資本市場(chǎng)喧囂，潛心改革，比如2012年退市的阿里巴巴B2B公司和2017年7月27日揮別港交所的百麗國(guó)際等。
在阿里巴巴登陸紐約證券交易所之前，阿里巴巴旗下的B2B公司曾在港股市場(chǎng)短暫停留。2012年2月21日，阿里巴巴集團(tuán)向阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司提出私有化要約，以與2007年底上市招股價(jià)持平的每股13.5港元，把小股東手里的股份全部買了回來(lái)，并于該年6月20日正式撤銷了港股上市地位。
對(duì)于阿里巴巴B2B公司的退市，馬云的解釋為：“將其私有化，可讓我們免于承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對(duì)客戶最有利的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。”2014年9月20日，阿里巴巴集團(tuán)在美國(guó)紐交所掛牌，實(shí)現(xiàn)了整體上市。
昔日“女鞋大王”百麗國(guó)際于2017年退市時(shí)，也在公告中坦言，私有化是因?yàn)檗D(zhuǎn)型將不乏風(fēng)險(xiǎn)，這些戰(zhàn)略只有在不受公開(kāi)股票市場(chǎng)的短期紛擾影響的情況下，才能夠得以更有效地實(shí)施。
銀泰商業(yè)2017年5月19日退市，其理由之一是：在零售業(yè)轉(zhuǎn)型環(huán)境下，阿里巴巴計(jì)劃與銀泰展開(kāi)更深入的合作、探索新的發(fā)展機(jī)會(huì)及實(shí)施一系列長(zhǎng)期發(fā)展策略。相關(guān)舉措可能影響公司的短期發(fā)展勢(shì)頭，私有化實(shí)施后，公司可專注長(zhǎng)期利益，避免公開(kāi)上市公司身份相關(guān)的市場(chǎng)預(yù)期及股價(jià)波動(dòng)的壓力。
當(dāng)然，銀泰商業(yè)也表示，股份交易流動(dòng)性較低，港股平臺(tái)不足以作為公司業(yè)務(wù)及增長(zhǎng)的資金來(lái)源，也是其選擇私有化的重要原因。
無(wú)論以何種理由主動(dòng)退市，公布私有化方案后，相關(guān)個(gè)股普遍出現(xiàn)大幅上漲的走勢(shì)。1月份退市的先進(jìn)半導(dǎo)體，在宣布獲上海積塔溢價(jià)66.67%私有化后，復(fù)牌大漲52%，并在隨后2個(gè)多月里繼續(xù)震蕩上漲了8.8%，至要約價(jià)附近；中外運(yùn)航運(yùn)私有化方案公布后的首個(gè)交易日大漲42.54%。
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