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京東物流最近在香港正式掛牌上市，作為快遞行業(yè)的知名玩家，京東物流的上市引得多方關(guān)注?，F(xiàn)在回顧一下京東物流上市的歷程，2021年2月16日京東物流向港交所提交IPO申請，4月29日京東物流獲批IPO申請，5月28日正式掛牌上市，股票代碼為“2618.HK”。
自帶資源
京東物流是京東集團在2007年創(chuàng)建的物流業(yè)務(wù)，創(chuàng)立初衷是為了滿足京東電商平臺的快遞物流需求。2012年正式建立京東物流公司，2017年成立京東物流集團，開始逐步承接外部訂單。
與一般的快遞公司相比，京東物流在創(chuàng)建時就賦予了它不同于一般物流公司的特性存在。一般快遞公司都是承接第三方客戶的物流外包服務(wù)，比如三通一達承接淘寶、極兔承接拼多多等，而京東物流從出場就自帶京東商城這個大平臺。
另外，京東物流建立了自己的六大物流網(wǎng)絡(luò)，倉儲網(wǎng)絡(luò)、綜合運輸網(wǎng)絡(luò)、最后一公里配送網(wǎng)絡(luò)、大件網(wǎng)絡(luò)、冷鏈網(wǎng)絡(luò)和跨境網(wǎng)絡(luò)，物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋十分全面。
在全國范圍里，京東物流還建立了多個倉儲，多達900多個。在對于顧客需求的“快”方面，京東物流發(fā)揮了自身倉儲的優(yōu)勢，“以倉代運”。京東物流根據(jù)大數(shù)據(jù)分析各地用戶購物習慣，提前備貨，一旦消費者下單，立即在距離配送地最近的倉儲進行發(fā)貨，極大節(jié)約了配送時間。
總之，相對于其他物流公司，京東物流背靠京東這座大山，資源一騎絕塵。同時京東物流也以自己的特性和優(yōu)勢給客戶留下了京東物流又快又好的印象，營收情況向好。但京東物流重投入的模式，也決定其前期較難盈利。
虧損難辦
在京東物流上市之前的招股書披露，京東物流收入連續(xù)三年逐年上漲，從2018年的378.73億元和2019年的498.48億元，逐步上漲到2020年的733.75億元，營收能力顯著提高。
但是，京東物流的營業(yè)成本卻居高不下。招股書披露的2020年京東物流的營業(yè)成本為670.81億元，其中外包成本最多，員工福利開支次之。其中，員工福利開支為260.61億元，占營業(yè)成本比重35.5%；外包成本為260.87億元，占營業(yè)成本比重35.6%。
因為之前京東物流更多的是自己雇傭員工，相對于其他物流公司來說較少使用外包服務(wù)，而且京東物流給員工繳納的五險一金基數(shù)較高，所以一度員工福利開支很高。
隨著京東物流在發(fā)展過程中負擔加重，逐漸開始降低員工的五險一金的繳納基數(shù)。2019年京東物流發(fā)微博稱，在政策允許的范圍內(nèi)，依法合規(guī)對員工的公積金繳存比例進行調(diào)整。但是隨著員工人數(shù)的增加，這項措施的效果就被抵消了，員工福利開支依舊很高。
對于外包成本，由于京東物流業(yè)務(wù)拓展和下沉，在綜合運輸網(wǎng)絡(luò)中除了自營運輸團隊外，還會外包第三方運輸服務(wù)供應(yīng)商車隊以彌補京東物流運輸干線網(wǎng)絡(luò)的不足。另外還有來自快遞公司和其他服務(wù)供應(yīng)商的分揀、配送等外包勞務(wù)費，因此外包成本也在逐年升高。
所以隨著員工福利開支和外包成本的增加，京東物流的營業(yè)成本是不可能下降的，而且還呈現(xiàn)逐年升高的趨勢，從2018年的367.93億元升高到2020年的670.81億元。
因此一直以來，嚴重虧損的問題也一直伴隨著京東物流。從招股書中披露，從2018年至2020年期間，京東物流一直處于虧損的狀態(tài)，分別虧損28億元、22億元和40億元，虧損一直擴大。
由于物流行業(yè)勞動力需求大、資金投入多的特性，所以京東物流也很難在短期內(nèi)解決虧損的問題。
對標順豐
雖然京東物流虧損，但是京東物流上市后市場估值還是很可觀的，僅次于順豐。盡管京東物流更多的是要在物流方面走出自己的道路，但是一片紅海的物流行業(yè)里，京東物流很難不與與它業(yè)務(wù)相似的順豐進行比對。
劉強東曾預(yù)言最后只有兩家快遞能活下來，一家是順豐，一家是京東。一方面是劉強東對京東物流的自信，另一方面也說明了他對順豐的認可。
在業(yè)務(wù)上，京東物流和順豐的主營業(yè)務(wù)范圍也十分相似，都涉及快遞、快運、冷鏈、供應(yīng)鏈等方面的業(yè)務(wù)，因此在物流市場上的兩家的競爭還是很激烈的。
但在物流模式上，京東物流和順豐的還是不一致的，京東物流更加注重倉儲，順豐則更加注重物流干線網(wǎng)絡(luò)。
截止2020年，在地面運輸上，順豐擁有5.6萬輛自營加外包的運輸車輛，10.5萬輛收派件車輛，而京東物流自營車隊車輛和其他車輛僅為7500輛；順豐開通高鐵極速達產(chǎn)品流向451個，而京東物流和鐵路總公司合作使用250條鐵路干線。
在航空運輸上，順豐擁有61架自營飛機和14架外包飛機，散裝航線數(shù)達2027條京東香港上市，航班總數(shù)4.94萬次；京東物流則有260條航空貨運路線。
在倉儲方面，順豐難敵京東物流，順豐擁有電商倉庫154座，食品冷庫62座，醫(yī)藥倉庫12座；而京東物流倉儲為900多個，遠超順豐。
因為京東物流在物流干線網(wǎng)絡(luò)的短板，所以如果京東物流想要從順豐手里搶“生意”也是不容易的。不僅是順豐，和順豐物流模式相同的四通一達也是不容易的。
根據(jù)36氪報道，規(guī)模不大的中小型電商商家一般多選擇從廠家發(fā)貨的模式，而在這種模式下，京東物流弱于干線的短板使得京東物流的單件價格高于四通一達。
所以在物流市場上，不僅順豐是京東物流的對標競爭對手，其他的物流公司也是群虎環(huán)伺。
尋突破
面對激烈的競爭環(huán)境，根據(jù)招股書顯示，京東物流連續(xù)幾年陷入資不抵債的窘境，2018年至2020年京東物流的資產(chǎn)負債率分別為103.22%、105.21%、105.29%。一旦企業(yè)的資產(chǎn)負債率超過100%，則說明企業(yè)已經(jīng)沒有凈資產(chǎn)了，2020年京東物流的凈資產(chǎn)為-28.94億元，企業(yè)處于資不抵債的狀態(tài)。
而且據(jù)公開信息顯示，自從2018年京東物流獲得A輪融資25億美元融資外，京東物流沒有再獲得過融資。
另外截止2020年，京東物流的現(xiàn)金凈額還是處于負數(shù)的階段，現(xiàn)金流量凈額為-23.02億元。盡管企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)，但是投資活動和融資活動產(chǎn)生的流量凈額依舊為負數(shù)，分別為-87.71億元和-37.77億元。
可以看出京東物流的經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流并不能覆蓋投資和融資產(chǎn)生的現(xiàn)金流虧損情況，而且京東物流是一個“重資產(chǎn)”的企業(yè)，在固定資產(chǎn)上的花費是不會少的，相應(yīng)的投資活動的現(xiàn)金支出也不會減少。
所以上市是京東物流可以獨立于京東建立融資渠道的一個途徑，上市募集到的資金將可能會有利于改善京東物流的財務(wù)狀況。
另外一個原因就是幾乎物流行業(yè)的頭部公司都紛紛完成了上市這一步驟，都試圖搶占外部市場。根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2020年-2021年中國快遞業(yè)務(wù)量結(jié)構(gòu)分析》，目前國際/港澳臺的快遞業(yè)務(wù)量在整個快遞業(yè)務(wù)量中占比僅有2.2%，外部快遞市場還有很大的競爭空間。
所以京東香港上市，內(nèi)因和外因的共同作用促使京東快遞選擇上市。同時上市也意味著京東物流對外部市場在釋放信號，或許可以獲得外部市場的資源，提高競爭力。
但是面對多家上市物流公司，京東物流上市能否實現(xiàn)突破還是未可知的。上市只是一個新的出發(fā)點，上市之后京東物流還有很長的道路要走。
文/金融外參，ID：jrwaican
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