2021年9月2日，習近平總書記在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上的致辭中宣布，將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設立北京證券交易所（以下簡稱“北交所”），打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。9月3日，北京證券交易所有限責任公司正式成立，注冊資本10億元人民幣，由全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有限責任公司（以下簡稱“全國股轉系統(tǒng)”）全資控股。中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“證監(jiān)會”）就《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》（以下簡稱“《注冊辦法》”）《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》等系列制度向社會公開征求意見。9月5日，全國股轉系統(tǒng)發(fā)布《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》（以下簡稱“《北交所上市規(guī)則》”）《北京證券交易所交易規(guī)則（試行）》（以下簡稱“《北交所交易規(guī)則》”）《北京證券交易所會員管理規(guī)則（試行）》等規(guī)則，公開向社會征求意見。9月10日，北交所官網(wǎng)（）正式上線運營，并于同日發(fā)布了《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市審核規(guī)則（試行）》（以下簡稱“《北交所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》”）《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則（試行）》《北京證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則（試行）》，面向社會公眾征求意見。
一、北交所定位///
根據(jù)證監(jiān)會9月2日發(fā)表的《堅持錯位發(fā)展、突出特色建設北京證券交易所更好服務創(chuàng)新型中小企業(yè)高質量發(fā)展》一文，北交所將總體平移精選層各項基礎制度，堅持北交所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎層、創(chuàng)新層與北交所“層層遞進”的市場結構，同步試點證券發(fā)行注冊制。同時，北交所堅持服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位；處理好北交所和滬深交易所、區(qū)域性股權市場、新三板現(xiàn)有創(chuàng)新層、基礎層之間的關系；構建一套契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的基礎制度、暢通北交所在多層次資本市場的紐帶作用、培育一批專精特新中小企業(yè)。
北交所專門面向創(chuàng)新型中小企業(yè)，服務對象與滬深交易所比更早、更小、更新。這類企業(yè)業(yè)績波動較大、經(jīng)營風險較高。投資者以合格投資者為主，與一般散戶為主的市場形成差異，可能呈現(xiàn)低頻、理性、持股時間較長的投資特征，并且更加關注中長期收益。
二、北交所與新三板創(chuàng)新層、基礎層的關系///
從上市角度創(chuàng)業(yè)板上市標準，根據(jù)《北交所上市規(guī)則》，在北交所申請上市的發(fā)行人應當為在全國股轉系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司，因此新三板創(chuàng)新層與基礎層的公司類似于北交所上市公司后備軍的地位。根據(jù)《北交所上市規(guī)則》目前規(guī)定的市值和財務標準，大量處于創(chuàng)新層和基礎層的公司都符合北交所的上市條件。
從退市角度，根據(jù)《北交所上市規(guī)則》，北交所上市公司股票終止上市后，符合全國股轉系統(tǒng)掛牌條件或進入創(chuàng)新層條件的，可以轉入相應層級掛牌交易；不符合全國股轉系統(tǒng)掛牌條件，且股東人數(shù)超過200人的，轉入全國股轉公司代為管理的退市公司板塊。終止上市情形消除，符合重新上市條件的可以申請重新上市。
三、北交所與滬深交易所的差異化制度安排///
（一）與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件的差異
擬上市公司如計劃向不特定投資者公開發(fā)行股票并上市，應當遵守《注冊辦法》及證監(jiān)會規(guī)定的發(fā)行條件、《北交所上市規(guī)則》及北交所規(guī)定的上市條件，以及相關信息披露要求?？傮w而言，《北交所上市規(guī)則》《北交所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等系列規(guī)則的出臺，保持了與滬深交易所的總體一致性，即堅持以信息披露為中心的審核理念、堅持公開透明的審核原則、強化自律配套監(jiān)管規(guī)則，壓實發(fā)行人的主體責任以及中介機構的“看門人”責任。但基于其目標和定位的不同，其發(fā)行上市條件與滬深交易所仍存在一定的差異，充分體現(xiàn)了“服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地”的制度特色。北交所與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相比主要發(fā)行條件的不同請見下表：
北交所
科創(chuàng)板
創(chuàng)業(yè)板
市值財務指標
發(fā)行人申請在北交所上市，市值及財務指標應當至少符合下列標準中的一項：
（一）預計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%；
（二）預計市值不低于4億元，最近兩年營業(yè)收入平均不低于1億元，且最近一年營業(yè)收入增長率不低于30%，最近一年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正；
（三）預計市值不低于8億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近兩年研發(fā)投入合計占最近兩年營業(yè)收入合計比例不低于8%；
（四）預計市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計不低于5000萬元。
發(fā)行人申請在科創(chuàng)板上市，市值及財務指標應當至少符合下列標準中的一項：
（一）預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元；
（二）預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣2億元創(chuàng)業(yè)板上市標準，且最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例不低于15%；
（三）預計市值不低于人民幣20億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元，且最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于人民幣1億元；
（四）預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元；
（五）預計市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產(chǎn)品獲準開展二期臨床試驗，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術優(yōu)勢并滿足相應條件。
發(fā)行人申請在創(chuàng)業(yè)板上市，市值及財務指標應當至少符合下列標準中的一項：
（一）最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元；
（二）預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正，且營業(yè)收入不低于人民幣1億元；
（三）預計市值不低于人民幣50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元。
發(fā)行后股本相關要求
1.公司股本總額不少于3,000萬元；
2.公司股東人數(shù)不少于200人，公眾股東持股比例不低于公司股本總額的25%；
3.公司股本總額超過4億元的，公眾股東持股比例不低于公司股本總額的10%。
1.公司股本總額不少于3,000萬元；
2.公眾股東持股比例不低于公司股本總額的25%；
3.股本總額超過4億元的，公眾股東持股比例不低于公司股本總額的10%。
1.公司股本總額不少于3,000萬元；
2.公眾股東持股比例不低于公司股本總額的25%；
3.股本總額超過4億元的，公眾股東持股比例不低于公司股本總額的10%。
行業(yè)定位
服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，重點支持先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)等領域的企業(yè)，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型升級，培育經(jīng)濟發(fā)展新動能，促進經(jīng)濟高質量發(fā)展。
科創(chuàng)板上市對發(fā)行人所處業(yè)及從事的務有要求，具體如下：
（一）符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術市場認可度高的科創(chuàng)新企業(yè)；
（二）重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合。
（三）互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)云計算人工智能和制造業(yè)深度融合的科技創(chuàng)新企業(yè)。
支持和鼓勵科創(chuàng)板定位規(guī)定的相關行業(yè)領域中，同時符合下列3項指標的企業(yè)申報科創(chuàng)板上市：
（一）最近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例5%以上，或最近三年研發(fā)投入金額累計在6000萬元以上；
（二）形成主營業(yè)務收入的發(fā)明專利5項以上；
（三）最近三年營業(yè)收入復合增長率達到20%，或最近一年營業(yè)收入金額達到3億元。
支持和鼓勵科創(chuàng)板定位規(guī)定的相關行業(yè)領域中，雖未達到前述指標，但符合下列情形之一的企業(yè)申報科創(chuàng)板上市：
（一）發(fā)行人擁有的核心技術經(jīng)國家主管部門認定具有國際領先、引領作用或者對于國家戰(zhàn)略具有重大意義；
（二）發(fā)行人作為主要參與單位或者發(fā)行人的核心技術人員作為主要參與人員，獲得國家科技進步獎、國家自然科學獎、國家技術發(fā)明獎，并將相關技術運用于公司主營業(yè)務；
（三）發(fā)行人獨立或者牽頭承擔與主營業(yè)務和核心技術相關的“國家重大科技專項”項目；
（四）發(fā)行人依靠核心技術形成的主要產(chǎn)品（服務），屬于國家鼓勵、支持和推動的關鍵設備、關鍵產(chǎn)品、關鍵零部件、關鍵材料等，并實現(xiàn)了進口替代；
（五）形成核心技術和主營業(yè)務收入的發(fā)明專利（含國防專利）合計50項以上。
1.創(chuàng)業(yè)板的定位是深入貫徹創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，適應發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。
2.負面清單所列傳統(tǒng)行業(yè)(一)農林牧漁業(yè);(二)采礦業(yè);(三)酒、飲料和精制茶制造業(yè);(四)紡織業(yè);(五)黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè);(六)電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè);(七)建筑業(yè);(八)交通運輸、倉儲和郵政業(yè);(九)住宿和餐飲業(yè);(十)金融業(yè);(十一)房地產(chǎn)業(yè);(十二)居民服務、修理和其他服務業(yè)的企業(yè)不支持申報創(chuàng)業(yè)板。但與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、自動化、人工智能、新能源等新技術、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)除外。
主體資格
1.發(fā)行人應當為在全國股轉系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿十二個月的創(chuàng)新層掛牌公司。
2.發(fā)行人應當是依法設立且合法存續(xù)的股份有限公司。
3.發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時間應當在三年以上。有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。
4.發(fā)行人的注冊資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)財產(chǎn)權轉移手續(xù)已經(jīng)辦理完畢。發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權屬糾紛。
5.發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策。
6.控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份權屬清晰，不存在導致控制權可能變更的重大權屬糾紛。
1.發(fā)行人應當是依法設立且合存續(xù)的境內股份有限公司，有兩個以上股東，其中一半以上有中國境內住所。
2.允許注冊地在境外、主要經(jīng)營活動在境內的紅籌企業(yè)，在符合相關規(guī)定的前提下申請上市。
3.發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時間應當在三年以上。有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。
4.發(fā)行人的注冊資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)財產(chǎn)權轉移手續(xù)已經(jīng)辦理完畢。發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權屬糾紛。
5.發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策。
6.控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份權屬清晰，不存在導致控制權可能變更的重大權屬糾紛。
1.發(fā)行人應當是依法設立且合存續(xù)的境內股份有限公司，至少兩名以上股東，其中一半以上有中國境內住所。
2.允許注冊地在境外、主要經(jīng)營活動在境內的紅籌企業(yè)，在符合相關規(guī)定的前提下申請上市。
3.發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時間應當在三年以上。有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。
4.發(fā)行人的注冊資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)財產(chǎn)權轉移手續(xù)已經(jīng)辦理完畢。發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權屬糾紛。
5.發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策。
6.控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份權屬清晰，不存在導致控制權可能變更的重大權屬糾紛。
負面要求
1.發(fā)行人申請公開發(fā)行并上市，不得存在下列情形：
（1）最近36個月內，發(fā)行人及其控股股東、實際控制人不存在貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟秩序的刑事犯罪，存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全、公眾健康安全等領域的重大違法行為。
（2）最近12個月內，發(fā)行人及其控股股東、實際控制人，董事、監(jiān)事、高級管理人員受到中國證監(jiān)會及其派出機構行政處罰、或因證券市場違法違規(guī)行為受到全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有限責任公司、證券交易所等自律監(jiān)管機構公開譴責。
（3）發(fā)行人及其控股股東、實際控制人，董事、監(jiān)事、高級管理人員因涉嫌犯罪被司法機關立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會及其派出機構立案調查，尚未有明確結論意見。
（4）發(fā)行人及其控股股東、實際控制人被列入失信被執(zhí)行人名單且情形尚未消除；。
（5）未按照《證券法》規(guī)定在每個會計年度結束之日起4個月內編制并披露年度報告，或者未在每個會計年度的上半年結束之日起 2個月內編制并披露中期報告；
（6）中國證監(jiān)會和全國股轉公司規(guī)定的其他情形。
1.發(fā)行人的董事、監(jiān)和高級管理員符合法律政規(guī)章定任職資格，且不得有下列情形：
（一）被中國證監(jiān)會采取證券市場禁入措施尚在期的；
（二）最近36個月內受到中國證監(jiān)會行政處罰，或者最近12個月內受到證券交易所公開譴責；
（三）因涉嫌犯罪被司法機關立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調查，尚未有明確結論意見。
2.發(fā)行人不得有下列情形：
（1）最近36個月內未經(jīng)法定機關核準，擅自公開或者變相公開發(fā)行過證券；或者有關違法行為雖然發(fā)生在36個月前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)；
（2）最近36個月內違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴重；
（3）最近36個月內曾向中國證監(jiān)會提出發(fā)行申請，但報送的發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏；或者不符合發(fā)行條件以欺騙手段騙取發(fā)行核準；或者以不正當手段干擾中國證監(jiān)會及其發(fā)行審核委員會審核工作；或者偽造、變造發(fā)行人或其董事、監(jiān)事、高級管理人員的簽字、蓋章；
（4）本次報送的發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；
（5）涉嫌犯罪被司法機關立案偵查，尚未有明確結論意見；
（6）嚴重損害投資者合法權益和社會公共利益的其他情形。
3.最近三年內，發(fā)行人及其控股股東、實際控制人不存在貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟秩序的刑事犯罪，不存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全、公眾健康安全等領域的重大違法行為。
1.發(fā)行人的董事、監(jiān)和高級管理員符合法律政規(guī)章定任職資格，且不得有下列情形：
（一）被中國證監(jiān)會采取證券市場禁入措施尚在期的；
（二）最近36個月內受到中國證監(jiān)會行政處罰，或者最近12個月內受到證券交易所公開譴責；
（三）因涉嫌犯罪被司法機關立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調查，尚未有明確結論意見。
2.發(fā)行人不得有下列情形：
（1）最近36個月內未經(jīng)法定機關核準，擅自公開或者變相公開發(fā)行過證券；或者有關違法行為雖然發(fā)生在36個月前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)；
（2）最近36個月內違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴重；
（3）最近36個月內曾向中國證監(jiān)會提出發(fā)行申請，但報送的發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏；或者不符合發(fā)行條件以欺騙手段騙取發(fā)行核準；或者以不正當手段干擾中國證監(jiān)會及其發(fā)行審核委員會審核工作；或者偽造、變造發(fā)行人或其董事、監(jiān)事、高級管理人員的簽字、蓋章；
（4）本次報送的發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；
（5）涉嫌犯罪被司法機關立案偵查，尚未有明確結論意見；
（6）嚴重損害投資者合法權益和社會公共利益的其他情形。
3.最近三年內，發(fā)行人及其控股股東、實際控制人不存在貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟秩序的刑事犯罪，不存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全、公眾健康安全等領域的重大違法行為。
對比《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)分層管理辦法》關于企業(yè)進入精選層的條件以及證券監(jiān)管機構出臺的一系列發(fā)行上市規(guī)則，北交所在吸收科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制經(jīng)驗的基礎上，實際上是整體平移了精選層的進入標準作為上市標準。預計市值最低不低于2億即可上市，顯著低于主板、科創(chuàng)版及創(chuàng)業(yè)板的要求，與創(chuàng)新性中小企業(yè)的特點和需求相契合，符合北交所自身的定位。此外，上述市值及財務指標主要關注點為公司盈利水平、收入增速以及研發(fā)投入，也符合北交所培育專精特新中小企業(yè)的目標。
此外，未來北交所還將實行“一次申報、一次受理”的發(fā)行上市審核機制，進一步優(yōu)化了審核效率；招股說明書中引用的財務報表有效期為6個月，可申請延長的期限從1個月調整為3個月，適當放寬了財務報表有效期的延長期限；發(fā)行人及保薦機構問詢回復總時限為3個月，上市委員會暫緩審議時限為2個月，進一步明確審核預期。
（二）北交所的其他制度特色
1. 對合格投資者的要求。根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)投資者適當性管理辦法》第四條，北交所對合格投資者的要求為（一）實收資本或實收股本總額100萬元人民幣以上的法人機構；（二）實繳出資總額100萬元人民幣以上的合伙企業(yè)；（三）申請權限開通前10個交易日，本人名下證券賬戶和資金賬戶內的資產(chǎn)日均人民幣100萬元以上（不含該投資者通過融資融券融入的資金和證券），且具有特定投資經(jīng)歷、工作經(jīng)歷或任職經(jīng)歷的自然人投資者。而滬深對交易所對機構投資者沒有相關合格投資者的規(guī)定，對個人投資者的要求也要低于北交所。
2.上市公司的持續(xù)監(jiān)管
(1) 公司治理標準更加優(yōu)化。北交所吸收借鑒上市公司治理經(jīng)驗，充分考慮中小企業(yè)治理特點，增加了獨立董事應當發(fā)表意見的情形，推動獨立董事發(fā)揮更大作用；將資金占用主體范圍擴大到控股股東、實際控制人及其關聯(lián)方，緊盯“關鍵少數(shù)”；明確了不得新增影響持續(xù)經(jīng)營能力的同業(yè)競爭，確保上市公司獨立性。
(2) 信息披露要求更加具體。北交所堅持以信息披露為中心的監(jiān)管理念，對真實、準確、完整、及時、公平的信息披露原則進行細化解釋，便于信息披露義務人準確把握；細化了自愿披露、豁免披露、暫緩披露、行業(yè)和風險信息披露等具體要求，提高披露針對性和有效性；建立了統(tǒng)一的內幕信息知情人管理和報備制度，嚴防內幕交易等違法行為。
(3) 停復牌管理更加嚴格?！侗苯凰鲜幸?guī)則》貫徹“少停、短停、分階段停”的監(jiān)管原則，要求上市公司不得濫用停復牌機制，不得利用停牌替代信息保密，確保市場交易的連續(xù)性，保障投資者交易權利?；I劃重大資產(chǎn)重組或發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，停牌時間壓縮至不超過10個交易日，籌劃其他重大事項不超過5個交易日，因特殊情形延期復牌的，連續(xù)停牌總時長不超過25個交易日。
(4)主體責任更加清晰。北交所不再實行主辦券商“終身”持續(xù)督導，由保薦機構履行規(guī)定期限內的持續(xù)督導職責。這主要考慮到，北交所上市公司均來源于新三板掛牌滿一年的創(chuàng)新層公司，上市時通過了嚴格的準入審核，并經(jīng)過了較長時間的市場檢驗，與證券交易所的實踐安排保持一致，不再實施主辦券商持續(xù)督導制度。這有利于進一步明確上市公司作為規(guī)范運作第一責任人的主體地位，增強上市公司不斷提高自身質量的內生動力；有利于進一步壓實中介機構責任，激勵中介機構加大對中小企業(yè)普惠金融投入，與新三板基礎層、創(chuàng)新層的主辦券商機制形成服務合力。需要強調的是，為確保平穩(wěn)過渡，在北交所開市初期，上市公司與主辦券商已簽訂的持續(xù)督導協(xié)議應繼續(xù)執(zhí)行，信息披露和日常業(yè)務仍按現(xiàn)行模式辦理。
（三）與滬深交易所的聯(lián)系
根據(jù)證監(jiān)會于2020年6月3日發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司轉板上市的指導意見》，新三板精選層掛牌公司在精選層連續(xù)掛牌一年以上，符合轉入板塊上市條件的，可以轉板上市至創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)版。雖然精選層組建為北交所，但是根據(jù)證監(jiān)會相關發(fā)文，要處理好北交所與滬深交易所、區(qū)域性股權市場堅持錯位發(fā)展與互聯(lián)互通，發(fā)揮好轉板上市功能。上述轉板上市的規(guī)定或將繼續(xù)適用于北交所上市公司。
三、對投資人和公司的意義///
對公司而言，北交所的設立為公司上市提供新的選擇，由于北交所上市公司必須是在全國股轉系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司，所以對尚未在新三板掛牌或已經(jīng)摘牌的公司需要考慮時間成本，從另一個角度來說，北交所的規(guī)定實際上也提前要求公司考慮上市地——先進入新三板最終在北交所上市，還是直接在主板、科創(chuàng)版、創(chuàng)業(yè)板上市。在估值角度，就目前而言精選層的公司估值低于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)版，但未來北交所相關政策出臺引發(fā)的政策紅利，存在抬高目前精選層，尤其是精選層排名靠前的公司的估值的可能。此外，北交所延續(xù)了精選層對于股份限售和減持安排的要求，根據(jù)《北交所上市規(guī)則》2.4.2，控股股東和實際控制人的限售期為12個月，低于滬深兩市主板、科創(chuàng)版、創(chuàng)業(yè)板規(guī)定的36個月。
對投資人而言，北交所的設立為投資人提供了新的退出方式，此外，北交所以新三板創(chuàng)新層企業(yè)作為“候選”，目前在新三板基礎層和創(chuàng)新層的企業(yè)，在北交所設立之后，可能可以減少上市“排隊時間”，新三板基礎層與創(chuàng)新層也將成為更加值得關注的投資板塊。
參考文獻：證監(jiān)會負責人就深化新三板改革設立北京證券交易所答記者問，見；證監(jiān)會就北京證券交易所有關基礎制度安排向社會公開征求意見，見；證監(jiān)會2021年9月3日新聞發(fā)布會，見；關于就《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》等規(guī)章公開征求意見的通知，見；堅持錯位發(fā)展、突出特色建設北京證券交易所更好服務創(chuàng)新型中小企業(yè)高質量發(fā)展，見；北京證券交易所關于上市規(guī)則、交易規(guī)則和會員管理規(guī)則公開征求意見的通知，見；北京證券交易所就上市規(guī)則、交易規(guī)則和會員管理規(guī)則公開征求意見，見；北京證券交易所就三件基本業(yè)務規(guī)則公開征求意見答記者問，見；習近平在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上的致辭，見；北交所上市、交易等三大基本業(yè)務規(guī)則出爐共涉七大要點并向社會公開征求意見，見；新華熱評：設立北京證券交易所新三板改革站上新起點，見
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