ipo上市(上海銀行ipo上市)

最近,港股新股市場(chǎng)迎來一波小牛市。上周,魯大師(3601.HK)上市兩天上漲了304%,傲迪瑪汽車(8418.HK)更是只花了4個(gè)交易日就達(dá)成10倍股的成就。

港股打新市場(chǎng)顯然又迎來春天,那么投資者要用什么樣的策略,才能跟上這波節(jié)奏呢?

一、方向一:短線投機(jī)

一家公司在初上市的時(shí)候,往往也是市場(chǎng)開始接觸這家公司的時(shí)候。這個(gè)時(shí)候,大部分的投資者對(duì)公司的了解是不夠深入的。

因此,除了少部分急需資金而被迫"流血上市"的公司,大部分公司的新股定價(jià)是對(duì)公司的大股東及基石投資者有利的。

IPO市場(chǎng)火熱:4天10倍背后的邏輯是這個(gè)?

筆者對(duì)2017年1月1日后上市的共483只新股的表現(xiàn)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì):

首日收漲股票的有291只,漲幅在10%以上的有161只,在50%以上的有59只,跌幅在10%以上的有62只ipo上市,在50%以上的數(shù)量為0。

但是把時(shí)間拉長(zhǎng)到現(xiàn)在,收漲的股票數(shù)目大幅減少至130只,漲幅在10%以上的有102只,50%以上的有53只。相反,下跌的公司則大幅增加,483只股票里面,有162只跌幅在50%以上,甚至還有9只跌幅高達(dá)90%以上。

統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,大部分新股存在"出道即巔峰"的尷尬情況。

因此ipo上市,大部分的新股交易實(shí)際上是一個(gè)博弈的游戲,投資者并不能用投資的心態(tài)去參與。

看基本面,你就破功了!

按照索羅斯的說法,這個(gè)游戲的玩法就是找到假象,投入其中,然后在假象被公眾認(rèn)識(shí)之前退出游戲。

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那么,打新游戲應(yīng)該關(guān)注哪些點(diǎn)呢?

第一點(diǎn)是市場(chǎng)情緒。

既然是炒作,那么參與者的情緒就很重要。

如果我們把整個(gè)市場(chǎng)看成一個(gè)蓄水池,一旦資金如潮水般涌入市場(chǎng),市場(chǎng)整體的估值中樞勢(shì)必水漲船高。而且,這時(shí)候投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好極高,股票概念是越"虛"越好,如果還能夠貼近投資者的日常生活,那無疑是"錦上添花"。

在打新這樣一個(gè)博弈的市場(chǎng),這種效應(yīng)更是會(huì)放大數(shù)倍。

從2017年到現(xiàn)在,港股經(jīng)歷了一個(gè)牛熊交替的周期。17年1月份到18年1月份是港股"大時(shí)代",恒生指數(shù)整體上漲了45%,17年7月份和18年1月份尤甚,分別上漲了6%和10%;18年2月份開始,受到貿(mào)易戰(zhàn)的影響,港股市場(chǎng)交投慘淡,恒生指數(shù)全年下跌24%,其中2月份、6月份和10月份分別下跌6%、5%和10%。

這幾個(gè)區(qū)間的新股表現(xiàn)也和大市基本相符。

第二點(diǎn)是股票的概念。

新股假如碰上了"當(dāng)造"的市場(chǎng)概念,炒作的"火候"往往會(huì)更足。

比如在今年3月份,物管股投資情緒火熱,整個(gè)物管板塊在這個(gè)月上漲了12%。這個(gè)時(shí)候,同屬物管概念的奧園健康(3662.HK)在港交所掛牌上市,上市當(dāng)天即上漲21%,一周內(nèi)上漲了40%,充分享受到了概念的紅利。

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相反,假如概念遇冷,新股也會(huì)受到相應(yīng)的影響。如去年游戲行業(yè)發(fā)生的版號(hào)停發(fā)事件,導(dǎo)致6-8月份整個(gè)游戲板塊下跌了30%,這期間上市的第七大道(0797.HK)、指尖躍動(dòng)(6860.HK)等股票,表現(xiàn)也就只能用差強(qiáng)人意來形容了。

第三點(diǎn)是股票的流動(dòng)性。

就短期而言,股價(jià)幾乎是由供需關(guān)系決定。如果某股票在市場(chǎng)上流通盤極少,那么,僅僅需要少數(shù)資金就可以上演逆天表現(xiàn)。相反,如果某股票流通盤過多,那么礙于剛才所講的估值因素,如果缺乏極其亢奮的情緒支撐,投資者預(yù)期就很容易產(chǎn)生動(dòng)搖,從而導(dǎo)致股價(jià)承壓。

簡(jiǎn)單來說就是籌碼集中,街貨少,股價(jià)就比較好拉升。

這里有一個(gè)判斷籌碼集中度的小竅門。

一般新股在公開發(fā)售時(shí),會(huì)把發(fā)售股份數(shù)目分為兩部分。

一是公開發(fā)售部分,二是國(guó)際配售部分。通常比例都是1:9,即10%公開發(fā)售和90%國(guó)際配售。但是,如果公開發(fā)售部分出現(xiàn)超額認(rèn)購(gòu)的情況,就需要根據(jù)具體的認(rèn)購(gòu)熱度而調(diào)整,即回?fù)軝C(jī)制。

「如果超額認(rèn)購(gòu)多于15倍但少于50倍,回?fù)苤凉_發(fā)售的比例就是30%;

如果超額認(rèn)購(gòu)多于50倍但少于100倍,回?fù)苤凉_發(fā)售的比例就是40%;

如果超額認(rèn)購(gòu)多于100倍,回?fù)苤凉_發(fā)售的比例就是50%。」

因此,從公開發(fā)售的認(rèn)購(gòu)熱度,我們大致可以判斷散戶占總體發(fā)行量的比例,從而估算整只股票的流動(dòng)性程度,以及炒作的可能性。

如果沒有產(chǎn)生回?fù)?,那即是代表絕大多數(shù)流通股落入少數(shù)人手中,那么炒作也就更加容易。以近期星宇控股(2346.HK)為例,公開發(fā)售僅錄得10.38倍的超額認(rèn)購(gòu),導(dǎo)致背后籌碼非常集中,首25名股東已持有公司逾90%股權(quán),股權(quán)集中自然對(duì)股價(jià)有幫助,加上當(dāng)時(shí)的稀土概念,股價(jià)一度漲近90%。

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相反,如果公開發(fā)售反應(yīng)非常熱烈,回?fù)艿墓煞莺芏?,那就要小心出現(xiàn)散戶人踏人的事件了。很不幸,維亞生物(1873.HK)就是如此,公司公開發(fā)售獲得超額認(rèn)購(gòu)約106.92倍,導(dǎo)致回?fù)鼙壤j至50%。再加定價(jià)高昂,自然是涼涼。

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舉一個(gè)更極端的踩踏例子。

今年3月份,潤(rùn)利海事(2682.HK)在港交所申請(qǐng)上市。由于找不到足夠的機(jī)構(gòu)接貨,潤(rùn)利將公開發(fā)售和國(guó)際配售的1:9比例互換,意味著90%的新股將會(huì)由散戶持有。

這樣做的結(jié)果就是,潤(rùn)利海事的股東極度分散,又沒有價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制,股價(jià)在上市第一天就暴跌了41%,給打中這只新股的投資者造成了巨大的損失。

總言之,游戲要想玩得好,游戲規(guī)則不能少。

新股市場(chǎng)的游戲規(guī)則就是:情緒,概念,流動(dòng)性。

二、方向二:長(zhǎng)線投資

很多人看到這個(gè)方向,也許會(huì)疑惑:新股也能長(zhǎng)線投資?

事實(shí)上確實(shí)有這個(gè)機(jī)會(huì)。

新股上市,雖然定價(jià)可能會(huì)對(duì)新上市公司的股東有利,但是對(duì)于大部分外圍投資者來說,這是一次公平起跑的機(jī)會(huì)。

除了核心的機(jī)構(gòu)投資者和大股東,大部分的投資者之前并沒有渠道去了解新上市公司的各種細(xì)節(jié),包括財(cái)務(wù)、戰(zhàn)略、管理層等。那么和其他上市時(shí)間較長(zhǎng)的公司對(duì)比,投資新上市公司就不會(huì)出現(xiàn)先來者收割后來者的情況。

翻看歷史數(shù)據(jù),很多牛股如頤海國(guó)際(1579.HK)、新城悅服務(wù)(1755.HK)等,上市初期受到的關(guān)注較少,因此估值都很合理,投資者有大把的機(jī)會(huì)建倉(cāng)。

那么,怎么去篩選這些公司呢?

首先是仔細(xì)研讀招股書,招股書里面會(huì)有過去幾年,公司的業(yè)務(wù)介紹及財(cái)務(wù)概要。如頤海國(guó)際的招股書里面,就明確展示了上市前3年里30%以上的營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率。

IPO市場(chǎng)火熱:4天10倍背后的邏輯是這個(gè)?

其次,是看基石投資者。一些長(zhǎng)線基金如高瓴、景林,假如他們持有大量公司的股票,而募資時(shí)放給市場(chǎng)的股票很少,那么就可以初步猜測(cè)這家公司是有投資價(jià)值的。

如方達(dá)控股(1521.HK),IPO時(shí)拿出25%的股票進(jìn)行公開發(fā)售,其中的一半由高瓴、景林等長(zhǎng)線基金持有,進(jìn)入市場(chǎng)的流通股票僅占公司股份的10%左右。

IPO市場(chǎng)火熱:4天10倍背后的邏輯是這個(gè)?

公司上市首日,只是輕微上升了4%,但是后面的半年里面上漲了60%。如果投資者在公司上市后陸續(xù)買入,將獲得不錯(cuò)的收益。

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三、策略

總結(jié)以上幾點(diǎn),筆者認(rèn)為港股打新的策略有三種:

第一種是上市首日即賣出。這種策略適用于絕大部分新股,因?yàn)樾鹿傻亩▋r(jià)往往過高,炒作氛圍太濃。

使用這種策略,由于新股上漲的期望是正向的,而且香港市場(chǎng)照顧散戶,基本上大部分投資者都有參與的機(jī)會(huì),投資者持續(xù)的認(rèn)購(gòu),總會(huì)是有回報(bào)的。

但是另一方面,新股的中簽比例太低,普通投資者只能獲得幾手的份額,即使抽中的新股有漲幅巨大,投資者也只能賺點(diǎn)小錢。

第二類是短線投機(jī)。當(dāng)一只新股上市時(shí)市場(chǎng)情緒熱烈,本身所處的板塊最近也當(dāng)紅,加之籌碼比較集中,那么我們不妨多持股數(shù)日,甚至追高買入,也許回報(bào)會(huì)很豐厚。

這種投資策略的好處在于,資金量不受中簽率影響,可以增加資金規(guī)模,提高回報(bào)。但是這種情況下,風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)提升,非??简?yàn)投資者的分析能力和手速。

第三種是長(zhǎng)線投資。這種策略沒有資金空間的約束,也不用去拼手速,只需要踏踏實(shí)實(shí)的分析公司的財(cái)報(bào),跟蹤公司的增長(zhǎng)。

新股定價(jià)雖然不利于普通投資者,但還是有部分股票可以用成長(zhǎng)去彌補(bǔ)這個(gè)價(jià)值差的。

一旦淘到了像頤海國(guó)際這樣的寶貝,投資者可以在低估值的時(shí)候買入,充分享受"戴維斯雙擊"帶來的極致投資體驗(yàn)。

熟練掌握這三種策略,并反復(fù)使用,投資者也許可以在復(fù)雜的香港新股市場(chǎng)上,做到萬花叢中過,片葉不沾身。

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