今年以來，工業(yè)品價(jià)格持續(xù)上漲，其中，國內(nèi)PVC（聚氯乙烯）價(jià)格更是持續(xù)反彈。所謂PVC，即聚氯乙烯，是世界上應(yīng)用最廣泛的通用塑料，也是重要的化工原料。
自2015年年底，PVC價(jià)格突破5000元/噸之后，便開始反攻向上，開啟了牛市之路。截至11月9日，華東地區(qū)PVC現(xiàn)貨均價(jià)已報(bào)收于8000元/噸，創(chuàng)下5年新高。
同時(shí)走出牛市的還有期貨市場(chǎng)。大連商品交易所的主力合約聚氯乙烯1701合約。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，PVC1701從今年1月18日的最低點(diǎn)4405/噸開始持續(xù)走高，截至11月16日收盤，PVC1701合約報(bào)7955/噸，10個(gè)月以來漲逾80.59%。11月15日，PVC1701甚至最高漲至8205元/噸，刷新2011年8月5日以來新高。
PVC的牛市是否還能持續(xù)？
長城證券的研報(bào)指出，需求改善、環(huán)保及供給側(cè)因素使驅(qū)動(dòng)此次PVC價(jià)格上漲的核心因素，而這些因素在未來一段時(shí)間內(nèi)仍將持續(xù)，因此PVC的高景氣度的持續(xù)時(shí)間也有望超出市場(chǎng)預(yù)期。
首先，長城證券分析認(rèn)為，PVC價(jià)格上漲的主要原因是產(chǎn)能的大量退出和出口需求旺盛所致。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球PVC的生產(chǎn)分布在50多個(gè)國家、100多個(gè)公司，總產(chǎn)能約5500萬噸，產(chǎn)能前三的國家分別是中國、美國和日本，其中中國約占40%，美國約占14%。
而過去幾年，由于美國依托頁巖氣革命帶來的廉價(jià)天然氣以及原油價(jià)格的持續(xù)下跌，導(dǎo)致PVC產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，給全球PVC產(chǎn)品蒙上陰影，同時(shí)導(dǎo)致全球高成本地區(qū)（特別美國內(nèi)陸地區(qū)、歐洲）大量中小產(chǎn)能的退出。
與此同時(shí)，印度、東南亞、中亞及俄羅斯等地PVC需求旺盛帶動(dòng)今年P(guān)VC出口增加。長江證券分析指出，隨著印度等經(jīng)濟(jì)的迅速增長以及“一帶一路”戰(zhàn)略在中亞等地的推進(jìn)，中國PVC出口需求有望持續(xù)增長。而展望未來，原油的震蕩上行或使電石法延續(xù)價(jià)差優(yōu)勢(shì)，國外產(chǎn)能的清退、以及國內(nèi)PVC產(chǎn)品的質(zhì)量、工藝的改善，長期利好出口，PVC出口態(tài)勢(shì)有望持續(xù)向好。
其次，從國內(nèi)需求來看，由于PVC產(chǎn)品主要應(yīng)用于硬制品，包括管材、管件、型材、門窗等，其中，管材管件、門窗應(yīng)用比例接近50%，因此PVC需求主要受到房地產(chǎn)發(fā)展影響。
而從數(shù)據(jù)來看，據(jù)長城證券統(tǒng)計(jì)，今年1月至8月，下游房地產(chǎn)行業(yè)房屋新開工面積同比上漲12%。而同期的PVC國內(nèi)消費(fèi)量同比下降15%。若不考慮2016年比2015年1月至8月份多出口約30萬噸，國內(nèi)消費(fèi)量仍同比下降約13.5%。長城證券因此認(rèn)為，今年來房地產(chǎn)投資的回升或未傳導(dǎo)到PVC的需求上，PVC國內(nèi)需求回升可期。
第三，從環(huán)保和供給側(cè)改革的角度來看，受環(huán)保督查加嚴(yán)等因素影響，今年以來，特別是7月至9月檢修企業(yè)增多，因而導(dǎo)致行業(yè)開工率的下降，也在一定程度上助推了9月、10月PVC價(jià)格的快速上漲。
與此同時(shí)，在產(chǎn)能過剩、環(huán)保趨嚴(yán)的壓力下，國內(nèi)中小產(chǎn)能持續(xù)面臨清退壓力。
數(shù)據(jù)顯示，2014年至2015年國內(nèi)PVC行業(yè)兩年內(nèi)淘汰產(chǎn)能為241萬噸。2013年國內(nèi)PVC產(chǎn)能達(dá)到2476萬噸的歷史高位后，PVC有效產(chǎn)能不斷減少，截至2016年5月份國內(nèi)PVC名義產(chǎn)能為2176萬噸，較2013年高點(diǎn)回落12%。而根據(jù)長城證券對(duì)企業(yè)的調(diào)研來看，目前行業(yè)有部分裝置已經(jīng)處于實(shí)質(zhì)性停產(chǎn)狀態(tài)，行業(yè)實(shí)際有效產(chǎn)能估算在1800萬噸至1900萬噸左右。
未來，這兩項(xiàng)因素或?qū)㈤L期影響行業(yè)供給。不過，作為PVC主要生產(chǎn)成本的電石則有望支撐PVC價(jià)格的上漲。
哪些上市公司最受益？
面對(duì)PVC價(jià)格如此瘋狂的行情，東方財(cái)富證券投資顧問劉俊鵬認(rèn)為，盡管目前PVC價(jià)格已經(jīng)刷新了5年來的高點(diǎn)，但從全球范圍看，PVC產(chǎn)能正在快速退出，并且國內(nèi)由于環(huán)保監(jiān)管極其嚴(yán)厲pvc上市公司，大量落后產(chǎn)能被持續(xù)清退。與此同時(shí)，下游市場(chǎng)不僅內(nèi)需旺盛，海外需求量又與日俱增，今年上半年P(guān)VC出口增速超過了50%，因此造成了PVC嚴(yán)重供不應(yīng)求的局面，從而引發(fā)了價(jià)格的持續(xù)井噴。
其指出，眼下PVC供應(yīng)嚴(yán)重緊張的局面短期內(nèi)很難緩解，目前很多經(jīng)銷商的庫存基本都處于歷史低位，因此預(yù)計(jì)PVC價(jià)格的上漲仍未結(jié)束，各大PVC廠家還有進(jìn)一步提價(jià)的可能，本輪漲價(jià)狂潮甚至有望持續(xù)到明年。
從布局業(yè)績(jī)?cè)鲩L的角度來看，劉俊鵬認(rèn)為，PVC漲價(jià)潮中最受益的是以PVC為主業(yè)的氯堿類上市公司，基于行業(yè)景氣度的持續(xù)高漲，相關(guān)氯堿類的化工企業(yè)毛利率勢(shì)必大幅提升，未來業(yè)績(jī)大幅增長的預(yù)期和靚麗的年報(bào)業(yè)績(jī)值得期待。
據(jù)澎湃新聞不完全統(tǒng)計(jì)，目前A股市場(chǎng)中，以PVC為主的氯堿類化工上市公司共有以下9家：
1.氯堿化工（600618）
上海氯堿化工股份有限公司，現(xiàn)為國家520家重點(diǎn)企業(yè)之一，主要生產(chǎn)燒堿、聚氯乙烯、氯產(chǎn)品和氟產(chǎn)品，綜合實(shí)力列全國氯堿行業(yè)之首。
氯堿化工燒堿的年生產(chǎn)能力達(dá)到40萬噸、氯乙烯40萬噸、聚氯乙烯樹脂37萬噸、糊狀聚氯乙烯樹脂6萬噸、鹽酸25萬噸。產(chǎn)品主要銷往國內(nèi)的中、東部地區(qū)，并出口東南亞、日本、韓國、澳大利亞、南非及歐美等10多個(gè)國家和地區(qū)。
根據(jù)公司2016年半年報(bào)，公司今年上半年變更每年4萬噸高性能氯化聚氯乙烯項(xiàng)目的建設(shè)計(jì)劃，不僅降低投資成本，且有利于技術(shù)掌握和成果轉(zhuǎn)化，有助于加快項(xiàng)目建設(shè)周期。
以此同時(shí)，公司擁有自主研發(fā)的水相法氧化聚氯乙烯等一批新技術(shù)研發(fā)成果的儲(chǔ)備，2015年已完成了氯化聚氯乙烯樹脂研發(fā)平臺(tái)改造和氯化聚氯乙烯樹脂消防管材、管件配方研究和應(yīng)用開發(fā)，形成了消防噴淋用氯化聚氯乙烯樹脂混合料系列產(chǎn)品，形成了“人無我有”的差異化市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。
2.湖北宜化（000422）
湖北宜化化工股份有限公司，公司在化工領(lǐng)域主要以氯堿產(chǎn)品和聚氯乙烯為主，占主營構(gòu)成的25.84%。
湖北宜化擁有114萬噸PVC產(chǎn)能，總產(chǎn)能位居國內(nèi)第三，其中位于新疆和內(nèi)蒙的各30萬噸產(chǎn)能盈利能力強(qiáng)勁，位于青海的30萬噸產(chǎn)能和位于宜昌的24萬噸產(chǎn)能在目前行情下也能實(shí)現(xiàn)一定盈利；此外，公司的90萬噸燒堿產(chǎn)能在過去一直都能實(shí)現(xiàn)盈利，此次燒堿價(jià)格的爆發(fā)，對(duì)利潤的增厚更加明顯。
在擁有與公司相當(dāng)PVC和燒堿產(chǎn)能的各上市企業(yè)當(dāng)中，湖北宜化的市值最小，在此輪PVC和燒堿價(jià)格上漲的行情中，湖北宜化利潤彈性最大。
3.金路集團(tuán)（000510）
四川金路集團(tuán)股份有限公司，主要從事氯堿化工、塑料制品的生產(chǎn)與經(jīng)營、房地產(chǎn)開發(fā)、化工設(shè)計(jì)、倉儲(chǔ)、物流等業(yè)務(wù)的上市公司。
經(jīng)過多年發(fā)展，公司形成年產(chǎn)PVC樹脂40萬噸、燒堿32萬噸的生產(chǎn)能力，成為國內(nèi)氯堿行業(yè)的骨干企業(yè)。“金路”牌聚氯乙烯樹脂被確定為大連商品交易所PVC期貨指定交割品牌、廣東塑料交易所電石法通用型聚氯乙烯樹脂的主要交割品牌。
4.英力特（000635）
寧夏英力特化工股份有限公司，主營業(yè)務(wù)為電力、熱力生產(chǎn)銷售，氯堿類和氰胺類產(chǎn)品生產(chǎn)銷售。生產(chǎn)規(guī)模為年發(fā)電量20.5億千瓦時(shí)；年產(chǎn)電石46萬噸、聚氯乙烯26萬噸(其中：糊狀樹脂4萬噸)、燒堿21萬噸、鹽酸3.6萬噸、石灰氮5萬噸、雙氰胺1萬噸。
經(jīng)過2014年、2015年連續(xù)兩年的業(yè)績(jī)負(fù)增長，英力特2016年業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升。根據(jù)公司發(fā)布的2016年半年報(bào)，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤0.33億元，同比增長18.21%。
據(jù)民生證券分析，公司目前市值僅41億元，擁有26萬噸PVC產(chǎn)能，PVC價(jià)格每上漲1000元/噸，凈利潤增加1.67億元，EPS提高0.55，公司業(yè)績(jī)彈性巨大。
5.中泰化學(xué)（002092）
新疆中泰化學(xué)股份有限公司，前身為新疆氯堿廠，是國內(nèi)最大的氯堿生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)和銷售多型號(hào)聚氯乙烯樹脂。
截至目前，中泰化學(xué)具備年產(chǎn)150萬噸PVC的能力。公司圍繞氯堿主業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行全面延伸，一方面，下游構(gòu)建“氯堿—粘膠纖維—紡紗上下游一體化”發(fā)展的協(xié)同效應(yīng)；另一方面，上游延伸至電石原材料，推動(dòng)托克遜能化60萬噸/年電石配套2×30萬千瓦動(dòng)力站項(xiàng)目建設(shè)，電石項(xiàng)目的8臺(tái)電石爐已于7月全部投用，配套的動(dòng)力站1號(hào)機(jī)組已并網(wǎng)發(fā)電。
6.天原集團(tuán)（002386）
宜賓天原集團(tuán)股份有限公司，是中國最早的氯堿化工企業(yè)，也是中國西部最大的氯堿化工企業(yè)、中國最大的電石法聚氯乙烯制造企業(yè)。
天原集團(tuán)主導(dǎo)產(chǎn)品PVC和燒堿的生產(chǎn)規(guī)模行業(yè)排位上升至前3位，效益連續(xù)六年保持中國氯堿行業(yè)首位。目前天原集團(tuán)的PVC報(bào)價(jià)已超過8000元/噸，漲價(jià)受益程度明顯。
7.鴻達(dá)興業(yè)（002002）
鴻達(dá)興業(yè)股份有限公司，主要從事PVC、燒堿、PVC制品、土壤調(diào)理劑、環(huán)保脫硫劑等業(yè)務(wù)，構(gòu)建了“煤炭、石灰石、原鹽—電力—電石—PVC等氯堿產(chǎn)品、PVC制品—副產(chǎn)品綜合利用生產(chǎn)土壤調(diào)理劑、環(huán)保脫硫粉、水泥”的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式pvc上市公司，已成為國內(nèi)PVC行業(yè)中唯一一家PVC全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營的龍頭企業(yè)。
子公司中谷礦業(yè)的PVC/燒堿綜合項(xiàng)目進(jìn)入試生產(chǎn)階段，項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司PVC、燒堿產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)翻番，分別增加至60萬噸/年，未來公司計(jì)劃PVC產(chǎn)能拓展到80萬噸/年。
2015年鴻達(dá)興業(yè)實(shí)現(xiàn)了電石的自我供給，2016年計(jì)劃生產(chǎn)電石100萬噸。受益于上游原材料的自我供給、以及下游新產(chǎn)品的不斷研發(fā)，公司近年來的PVC毛利率持續(xù)上漲。
8.億利節(jié)能（600277）
億利潔能股份有限公司，打造以PVC 為核心的“煤—煤矸石發(fā)電—電石—離子膜燒堿、聚氯乙烯（PVC）—合成新材料—工業(yè)廢渣綜合利用生產(chǎn)水泥”的一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈。該產(chǎn)業(yè)鏈包括公司全資的年產(chǎn)64 萬噸環(huán)保型電石項(xiàng)目；控股的年產(chǎn)50 萬噸PVC、全資的100萬噸高端PVC 合成新材料項(xiàng)目等。
2015年，億利潔能全年共生產(chǎn)PVC50萬噸，較上年增長7.31%；生產(chǎn)燒堿37.63萬噸，較上年增長5.44%。與此同時(shí)，全年P(guān)VC樹脂一等品以上比率99.07%，較上一年提高0.17%。
9.君正集團(tuán)（601216）
內(nèi)蒙古君正能源化工集團(tuán)股份有限公司，屬于國內(nèi)較少的完整擁有“煤-電-氯堿化工”及“煤-電-特色冶金”一體化產(chǎn)業(yè)鏈的循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)。
作為內(nèi)蒙古地區(qū)氯堿化工行業(yè)的龍頭企業(yè)，君正集團(tuán)擁有聚氯乙烯產(chǎn)品產(chǎn)能70萬噸。
君正集團(tuán)的PVC生產(chǎn)綜合成本最低，隨著未來國內(nèi)氯堿產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步向西北地區(qū)的政策偏移，公司有望持續(xù)受益。
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