ipo暫停(2012 ipo 暫停)

編者按:今天,全世界都在關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)下滑何時(shí)見底,關(guān)注跌回十年前的A股指數(shù)何時(shí)見底,一方面以羅斯柴爾德家族為代表的QFII在抄A股底,一方面A股存量資金在逃離A股底,上半年22萬個(gè)人股票帳戶銷戶,一年多來4519個(gè)1000萬元以上個(gè)人帳戶消失。為全方位研討作為中國經(jīng)濟(jì)晴雨表的A股的大底特征,和訊網(wǎng)策劃抄底中國系列報(bào)道。今天推出是系列報(bào)道之一:暫停IPO:重建政策底。

2012年7月24日A股下探2131,再創(chuàng)3年新低,雖然僅比2132點(diǎn)低了一個(gè)點(diǎn),但其意義重大,集政策底、估值底、歷史大底、鉆石底于一身的2132被殘酷地打穿了,究竟意味著什么?

[視頻] 停止IPO不會(huì)改變下跌局面

1、監(jiān)管層拒絕暫停IPO 表明2132實(shí)質(zhì)上并非政策底

導(dǎo)致股市長期低迷的原因很多,但對(duì)于廣大的股民來說,最令其深惡痛絕的莫過于IPO,近日天涯論壇上的《千萬股民大簽名:強(qiáng)烈要求證監(jiān)會(huì)停發(fā)新股、停止IPO!》一帖,可謂一呼百應(yīng),據(jù)統(tǒng)計(jì)今年上半年已有22萬戶股民撤銷賬戶。同時(shí)來自各方的暫停IPO以救市的呼吁聲也是此起彼伏。

然而,證監(jiān)會(huì)的回應(yīng)卻令投資者“很受傷”。證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士在今年5月、7月已經(jīng)明確表示不會(huì)停發(fā)新股,監(jiān)管部門不能根據(jù)指數(shù)高低來調(diào)整新股發(fā)行節(jié)奏,否則不符合市場(chǎng)化改革的方向。而中國證監(jiān)會(huì)副主席姚剛接受媒體采訪時(shí)再次表示,市場(chǎng)有它自己的運(yùn)行規(guī)律,證監(jiān)會(huì)并不能左右股票指數(shù)的變化。近期證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的一系列政策措施都是著眼于資本市場(chǎng)長期健康發(fā)展的,而非急功近利地去調(diào)節(jié)短期漲跌,不能用“政策救市”的眼光去看待制度建設(shè)。

7月25日人民日?qǐng)?bào)海外版發(fā)表的報(bào)道,介紹了武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新的股市漲跌與新股發(fā)行并不存在直接關(guān)系的觀點(diǎn),董登新表示,在產(chǎn)能過剩與資本過剩的大背景下,中國股市并不差錢,也不缺流動(dòng)性,相反,中國股市缺乏的是信心和好的投資品種,而新股發(fā)行卻能夠?yàn)楣墒凶⑷胄迈r血液,并能提供全新的投資品種。因此ipo暫停,股市漲跌與新股發(fā)行并不存在直接關(guān)系。

應(yīng)當(dāng)承認(rèn),IPO是A股不可缺少的功能,但I(xiàn)PO節(jié)奏必須控制,不能打著市場(chǎng)化旗號(hào),無論牛熊永遠(yuǎn)當(dāng)融資世界第一。應(yīng)當(dāng)承認(rèn),A股確實(shí)缺少有長期投資價(jià)值的新投資品種,但A股并不缺少一上市就業(yè)績大幅下滑甚至巨虧,以騙錢、圈錢為目的的垃圾公司,試問股民如何識(shí)別混在新股中的大量臭魚爛蝦,避免由此帶來虧損?股指期貨作為套期保值的重要工具,以數(shù)十萬開戶的高門檻,把90%以上的個(gè)人投資者關(guān)在門外,一邊是更多以圈錢為目的高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市,一邊是缺乏對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)工具,投資者怎么能不虧損?

對(duì)于是否應(yīng)該暫停IPO讓股市得以休養(yǎng)生息,復(fù)旦大學(xué)金融與市場(chǎng)資本研究中心主任謝百三表示,市場(chǎng)的承受能力并不是無限的,股市的漲跌肯定與市場(chǎng)容量有關(guān),如果能三個(gè)月不發(fā)新股,股市一定會(huì)上漲,不停發(fā)新股不符合基本的供求關(guān)系原理,證監(jiān)會(huì)這樣是不負(fù)責(zé)的。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生在其微博中反駁證監(jiān)會(huì)稱“由市場(chǎng)決定新股發(fā)行是說笑,過去熊市就沒有新股上市,我們?yōu)槭裁催€有那么多家排隊(duì)上市,開關(guān)掌握在自己手上就別拿市場(chǎng)說事!”。

2、歷史大底無不以暫停發(fā)新股為前提

新股能不能停發(fā)?停發(fā)新股是否會(huì)挽救A股?

資深市場(chǎng)人士李幛喆在其和訊網(wǎng)專欄中寫到,新股發(fā)行并不是股市下跌的唯一原因,但當(dāng)股市一路下跌時(shí),股民就會(huì)特別關(guān)注新股發(fā)行對(duì)股市的影響。

那么停發(fā)新股是否就會(huì)挽救目前的A股呢?對(duì)此,李幛喆認(rèn)為,從股市歷史的發(fā)展歷程看,每次新股發(fā)行停止ipo暫停,都挽救了岌岌可危的股市。因?yàn)楣墒薪?jīng)過修生養(yǎng)息后,即使恢復(fù)新股發(fā)行,反而會(huì)對(duì)股市催生牛市奠定更好的基礎(chǔ)。1994年8月暫停了新股發(fā)行,奠定了325點(diǎn)歷史大底。1995年1月恢復(fù)新股發(fā)行后,反而催生了1996年到1997年的大牛市。再如2005年5月到6月,管理層先后暫停了滬深兩市新股發(fā)行,雖然在2006年6月19日恢復(fù)了新股發(fā)行,但之后也催生了2006年到2007年的大牛市。因此,管理層應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn),為使股市走出低迷,可以考慮暫停新股發(fā)行。

ipo暫停(2012 ipo 暫停)

盡管歷史上7次暫停新股發(fā)行,3漲4跌,有人以此統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為依據(jù),稱暫停新股發(fā)行,與救市無關(guān)。

但是,誰都無法否認(rèn),325點(diǎn)、998點(diǎn)和1664點(diǎn)三個(gè)歷史大底,無一不是在暫停IPO后形成的。1994年8月停發(fā)新股半年,一個(gè)半月漲2倍。

2005年5月至2006年6月停發(fā)新股,催生了有史以來最大的牛市,兩年半漲5倍。而08年1664的大反彈,也是2008年9月停發(fā)新股后形成的,期間大盤一年漲一倍。

由此可見,是否暫停新股發(fā)行,代表監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)下跌的容忍底線。暫停,即表示不容忍繼續(xù)下跌,則政策底確立。至于降息、降準(zhǔn)、降印花稅,均不代表政策底確立。

ipo暫停(2012 ipo 暫停)

早在2005年時(shí)任中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林在公開講話中就曾多次提到新股發(fā)行要考慮二級(jí)市場(chǎng)的承受能力。在A股指數(shù)、成交迭創(chuàng)三年新低,投資者已經(jīng)不堪重負(fù)的今天,暫時(shí)停止IPO恐怕是最好選擇。

3、A股并非市場(chǎng)化 怎能靠市場(chǎng)化調(diào)節(jié)IPO?

據(jù)統(tǒng)計(jì)2012年上半年,全球IPO數(shù)量為402宗,同比下降41%;融資額592億美元,同比下降47%。其中深交所IPO數(shù)量為88宗,位居全球之首,占全球總數(shù)的21.8%。,而且未來還有700多家公司排隊(duì)等待上市。

姚剛表示,維護(hù)市場(chǎng)供求平衡要深入推進(jìn)新股發(fā)行制度改革,創(chuàng)造條件讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用,這樣發(fā)行人就會(huì)自主衡量發(fā)行的成本,選擇發(fā)行的時(shí)機(jī),市場(chǎng)的內(nèi)在機(jī)制就會(huì)自動(dòng)調(diào)節(jié)新股發(fā)行。

但中國的A股真的能依靠市場(chǎng)機(jī)制實(shí)現(xiàn)對(duì)新股發(fā)行的調(diào)節(jié)嗎?中小散戶已經(jīng)對(duì)A股市場(chǎng)徹底失去信心,但新股仍然能夠順利發(fā)行,這其中機(jī)構(gòu)的力量起到了決定性作用。對(duì)于新股目前的發(fā)行機(jī)制,謝百三表示,機(jī)構(gòu)的中簽率大概是散戶的50倍,即使上市后股價(jià)只漲1毛錢,利潤也是非常可觀的,而且機(jī)構(gòu)所持新股一上市就可以馬上拋掉,因此散戶肯定是吃虧的。香港等外圍市場(chǎng)都在保護(hù)中小投資者的利益,但我們只對(duì)機(jī)構(gòu)有利,因此我們根本不是真正的市場(chǎng)化。

如果IPO不停止,A股出路到底在哪?新股發(fā)行到底應(yīng)該怎么改?對(duì)此謝百三表示,如果想解決現(xiàn)有的問題,應(yīng)該采取美國式的競(jìng)價(jià)方式,機(jī)構(gòu)申報(bào)的價(jià)格就是最后成交價(jià)格,例如A機(jī)構(gòu)申報(bào)價(jià)格30元,B機(jī)構(gòu)申購價(jià)格為10元,其最后成交價(jià)格就會(huì)分別為30元及10元,如果該股開盤價(jià)為20元,那么A機(jī)構(gòu)就虧損10元,B機(jī)構(gòu)盈利10元,這樣做就可以抑制機(jī)構(gòu)虛報(bào)高價(jià)的行為。而我們目前所采取的報(bào)價(jià)方式為加權(quán)平均值,這樣會(huì)存在一些虛假交易的可能,從而不能保證投資者的利益。

A股是政策市,并非市場(chǎng)化市場(chǎng), 怎能全靠市場(chǎng)化調(diào)節(jié)IPO?我們不能為了所謂的市場(chǎng)化,放棄用行政手段干預(yù)股市。

不容否認(rèn),2007年A股的融資額世界第一,并沒有阻礙A股的大牛市,但是,2010,2011年,A股跌幅第一,誰敢說與那兩年融資額全球第一無關(guān)?融資額不能牛市第一,熊市也第一。牛市多發(fā)熊市少發(fā)甚至不發(fā),這才符合供求關(guān)系,符合市場(chǎng)化精神。

綜上,是否暫停新股發(fā)行,代表監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)下跌的容忍底線。暫停,即表示不容忍繼續(xù)下跌,則政策底確立。不暫停,即容忍繼續(xù)下跌。2132政策底破位源于此。

當(dāng)今,只有暫停IPO才能恢復(fù)市場(chǎng)信心,重建政策底。

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