大盤已經(jīng)連續(xù)上漲一周了,底部呼聲也越來越大。
整個(gè)10 月份伴隨市場大幅調(diào)整,股權(quán)質(zhì)押壓力加大,金融層面出臺了一系列政策。
其中重新鼓勵(lì)兼并重組、并購政策邊際放松、放開私募股權(quán)基金投資上市公司、回購制度的修訂,無疑為當(dāng)前市場低迷期提振情緒。
而并購再活躍提供了關(guān)鍵的機(jī)制和增量資金支撐。那么我們可以預(yù)見上面管理層對資本市場態(tài)度的變化了。
這不僅可以促進(jìn)銀行系私募股權(quán)機(jī)構(gòu),同時(shí)各地方國資委和兩類公司旗下基金也開始進(jìn)入股權(quán)乃至A 股。
看見以上政策調(diào)整,從 2019 年開始,三年前的并購行情周期有可能會重新啟動,殼價(jià)值可能會重新崛起,這也是牛市基礎(chǔ)。
借殼上市的能量有多大?
上市地位賦予上市公司股東流動性溢價(jià),股權(quán)質(zhì)押和減持是可以獲得流動性的重要手段。而通過借殼上市的手段,很多不能達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)公司通過“借殼”完成了對已上市公司的股權(quán)收購。
從 2013 年開始的并購周期將上市地位帶來的四重殼價(jià)值發(fā)揮的淋漓盡致,殼價(jià)值隨并購借殼等高發(fā)帶來的正反饋水漲船高,也幫助中小創(chuàng)到 2015 年上半年迎來估值最頂峰。創(chuàng)業(yè)辦達(dá)到了牛市巔峰。
2011年以來借殼上市數(shù)量
然而從2016 年開始并購重組后股票跌是為什么,監(jiān)管態(tài)度轉(zhuǎn)變,脫虛入實(shí)背景下監(jiān)管政策明顯收嚴(yán),并購、再融資和借殼難度均加大。而 IPO 的重啟給予了殼價(jià)值沉重打擊,正反饋?zhàn)優(yōu)樨?fù)反饋,這一輪調(diào)整周期從 2016 年 1 季度開始的。
2016年2月證監(jiān)會主席換帥,政策風(fēng)向開始改變,“脫虛向?qū)崱背蔀榻鹑诒O(jiān)管新趨向,而監(jiān)管層對于借殼、并購、再融資逐步收緊,A股此后也變得一蹶不振。
并購重組失敗概率在提升
從2016年開始并購重組的企業(yè)的數(shù)量開始減少,且并購失敗的概率在明顯提升。
IPO的提速也對“脫實(shí)”產(chǎn)生了推波助瀾的作用。
發(fā)行股份收購資產(chǎn),或者現(xiàn)金收購資產(chǎn),只涉及資產(chǎn)的證券化和資產(chǎn)所有權(quán)的變更,而并不涉及新增投資。
但是,IPO 募集資金一定都是有特定的募投項(xiàng)目,相比再融資,IPO 更實(shí),也得到了管理層的大力支持。
借殼上市再融資的取消、再融資的限制、IPO 的提速,從客觀上大幅降低了借殼上市的必要性和緊迫性,也讓殼價(jià)值客觀上存在縮減的可能。
解禁潮即將來臨
IPO 也好,再融資也好,一年后和三年后均面臨解禁的壓力。本輪并購再融資的高峰從2014 年開始,2016 年更是創(chuàng)下了天量的再融資,對應(yīng)的,2017 年和 2018 年將會面臨天量的解禁。
A 股整體 2017/18 年解禁總規(guī)模合計(jì) 6.5 萬億,解禁規(guī)模占當(dāng)前流通市值規(guī)模約15.5%。對于中小板,2017/18 年解禁總規(guī)模 1.6 萬億,占流通市值比例 15.1%。
創(chuàng)業(yè)板 2017/18 解禁總規(guī)模 19.7%。這相當(dāng)于,未來兩年,在不考慮 IPO 和增發(fā)的前提下,整個(gè)市場將會增加 15%以上的股票總供給。
所以,隨著監(jiān)管趨嚴(yán)、IPO 提速,無論是賣殼還是收購都越來越難,就哪怕搞點(diǎn)高轉(zhuǎn)送的小把戲都被監(jiān)管層關(guān)注。
跟隨大股東的資金逐漸逐漸開始撤離并購重組后股票跌是為什么,一個(gè)典型的機(jī)構(gòu)就是公募——從 2016 年下半年開始,他們在陸續(xù)撤離中小創(chuàng)、遠(yuǎn)離故事,擁抱價(jià)值股和藍(lán)籌。
而這三方面也是造成今年創(chuàng)業(yè)板暴跌的主要原因。
牛市啟動的前提是中小創(chuàng)要啟動,那么現(xiàn)在中小創(chuàng)到底部沒有?之前我沒有確定,然而就在前兩天科創(chuàng)板塊的做多情緒提升后,已經(jīng)可以確定中小創(chuàng)已經(jīng)快要到底部了,注意是快要。
因?yàn)榈降仔枰獫M足三個(gè)要點(diǎn)解禁、業(yè)績和 IPO
中小創(chuàng)即將觸底
首先是解禁潮將在12月份來臨,中小創(chuàng)將會再一次接受洗禮。
第二是的中小創(chuàng)業(yè)績雷徹底爆發(fā)。2018年整個(gè)中小創(chuàng)業(yè)績增速大幅下滑,目前2018年三季報(bào)前后應(yīng)該是業(yè)績預(yù)期的最低點(diǎn)。
最后,IPO 速度放緩,按照當(dāng)前的發(fā)審速度,存量的排隊(duì)公司將會2018 年四季度完成。
從種種證據(jù)來看,本輪中小創(chuàng)底部將會出現(xiàn)在 2019年年初。
在本輪下行周期結(jié)束后,伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,流動性的放松,科創(chuàng)被重新提到重要地位, 中小創(chuàng)將會走出低估。
而明年初大概率也是我們所說的市場底的來臨,那么我們會看到新的創(chuàng)業(yè)板龍頭崛起,在各個(gè)新的方向成長為千億市值的公司,帶動中小扳指和創(chuàng)業(yè)板指持續(xù)穩(wěn)健的上漲。
隨著估值提升,并購周期將會再期,這又是一輪牛市的起點(diǎn),讓我們拭目以待。
熱門的商業(yè)訊息,實(shí)用的支付提醒,信用卡權(quán)益更新,還有和每個(gè)人相關(guān)的生活金融信息,盡在金融資訊!
金融資訊新鮮熱門的金融頭條,及時(shí)實(shí)用的支付消費(fèi)提醒,盡在金融資訊!去看看
更多財(cái)稅咨詢、上市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)培訓(xùn)請關(guān)注理臣咨詢官網(wǎng) 素材來源:部分文字/圖片來自互聯(lián)網(wǎng),無法核實(shí)真實(shí)出處。由理臣咨詢整理發(fā)布,如有侵權(quán)請聯(lián)系刪除處理。