Q 3: 如何選用能夠綜合評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)？
情景：對(duì)董事會(huì)的報(bào)告上，董事感覺(jué)財(cái)務(wù)的指標(biāo)選的太多，沒(méi)有重點(diǎn)，沒(méi)有分析框架，只是羅列了一堆指標(biāo)上去。為什么選擇這些指標(biāo)，不知道。
財(cái)務(wù)分析基本框架
財(cái)務(wù)分析分析來(lái)分析去，關(guān)注領(lǐng)域左右不過(guò)集中于以下。前兩個(gè)是盈利能力，中間兩個(gè)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力，最后是成長(zhǎng)能力。
1. 獲利性 同等業(yè)務(wù)量和收入水平下，有沒(méi)有創(chuàng)造更多利潤(rùn)
2. 資產(chǎn)使用效率 同等資源占用下，是否獲取了更高的收入能力
3. 流動(dòng)性 是否足以支付日常運(yùn)營(yíng)支出
4. 償付性 是否可償還以及破產(chǎn)的可能性
5. 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 財(cái)務(wù)杠桿
6. 經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng) 規(guī)模擴(kuò)張。賬期資源投入帶來(lái)收入和盈利的增長(zhǎng)幅度
反映這些領(lǐng)域的指標(biāo)很多很多，分析時(shí)要注重質(zhì)量而非數(shù)量。指標(biāo)有不可替代價(jià)值，而非重復(fù)。也就是篩選指標(biāo)時(shí)需要考慮的是：
1. 通用性。 被大多數(shù)公司使用
2. 避免重復(fù)。在多個(gè)指標(biāo)間選最綜合的，最體現(xiàn)公司特點(diǎn)的，放棄其他異變指標(biāo)
3. 修正。 如果某一個(gè)指標(biāo)有 局限性，則根據(jù)關(guān)注點(diǎn)選另一個(gè)指標(biāo)來(lái)補(bǔ)充
4. 符合公司的實(shí)際運(yùn)營(yíng)。比如公司沒(méi)對(duì)外投資等的，這方面的指標(biāo)就不需要考慮
評(píng)價(jià)盈利能力的指標(biāo)
以評(píng)價(jià)盈利能力的指標(biāo)為例財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，評(píng)價(jià)盈利能力的指標(biāo)有利潤(rùn)占比和收益率兩類(lèi)。利潤(rùn)占比旨在考查收入中有多大比例可最終轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。比如銷(xiāo)售凈利率、主業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和毛利率。
舉個(gè)栗子，銷(xiāo)售凈利率由于分子和分母對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可能不同，而不具備太多的經(jīng)營(yíng)分析價(jià)值。。主業(yè)利潤(rùn)率雖然衡量了主業(yè)在經(jīng)營(yíng)中的比重財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，但比如匯報(bào)給董事會(huì)時(shí)則無(wú)需選用，因?yàn)橐粊?lái)太詳細(xì)，二來(lái)主業(yè)與非主業(yè)的劃分不利于非財(cái)務(wù)人員去理解。
所以選用的是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和毛利率。 See ? 時(shí)時(shí)刻刻考慮非財(cái)務(wù)人員好不好理解。
再來(lái)，收益率里面，同樣也很多指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、內(nèi)部資產(chǎn)收益率、對(duì)外投資收益率、投入資本回報(bào)率、每股盈余。凈資產(chǎn)收益率比較綜合全面，也是從股東角度出發(fā)，選。投入資本回報(bào)率由于剔除了金融部分決策造成的影響，直接暫時(shí)了投入增值活動(dòng)資本的收益能力與企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力。
再往下考慮一步。以上的盈利水平指標(biāo)完不完備？還有沒(méi)有更能體現(xiàn)盈余質(zhì)量的呢？
1. 能不能剔除非經(jīng)營(yíng)因素？
2. 能不能修正會(huì)計(jì)處理對(duì)利潤(rùn)的扭曲？
3. 有沒(méi)有一些綜合價(jià)值的評(píng)估？
所以息稅前利潤(rùn)（EBIT）、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量收入比、凈現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)比等指標(biāo)就映入眼簾。
再往下一步。什么原因?qū)е铝死麧?rùn)水平的高低？驅(qū)動(dòng)盈利因素的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)即為需要考慮的。比如 盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量、安全邊際、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等等。
小結(jié)：
分析了以上以后，我們就可以總結(jié)出衡量某公司盈利能力的分析指標(biāo)集。先給出一張指標(biāo)的集合、代表的意義、選取的原因，形成一個(gè)財(cái)務(wù)分析的框架，給管理層知曉，可能是在現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)工作中合適的做法。
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