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股市暴跌后遺癥：房企再融資受阻 高端物業(yè)銷售遇難題
重點提示
股市暴跌對樓市的影響，不僅僅表現在融資，也會影響到實體市場。2007 年“530”和2008 年股價調整表明，股票市場變化對居民當前真實收入和未來收入預期的潛在影響，會加大房地產景氣度波動幅度。
相對而言，房地產市場對于股票市場的短期調整是免疫的ipo?暫停，只要調整不是來自于貨幣收緊。但這輪股市調整速度比較快、幅度比較大，對于一些項目的銷售也是有影響的。
本報記者 張曉玲
實習記者 鄭凱婷 深圳報道
A股6月份以來的暴跌，或將在多個維度上影響中國房地產市場。
萬達[微博]、富力、易居這些房地產公司和房地產服務型公司，還積極地想要回歸A股，但連續(xù)三周的股市暴跌ipo?暫停，讓證監(jiān)會[微博]出臺了暫緩IPO的措施，不但影響這些公司的回歸進程，也連帶影響A股房企的再融資，以及實體的銷售市場。
A股暫停IPO：房企融資受阻
7月3日，在A股仍處于暴跌中時，萬達商業(yè)地產(03699.HK)發(fā)布公告，宣布公司董事會決議重回A股發(fā)行，發(fā)行股份3億股。估計A股籌集的資金將不超過120億元人民幣。
但6月以來的股市暴跌為萬達此次回歸蒙上一層陰影。證監(jiān)會已出臺多項措施“救市”，包括暫緩IPO。而即便國家隊出手護市，目前也仍未出現企穩(wěn)現象。
7月4日晚，此前已獲IPO批文的28家公司發(fā)布公告，稱因近期市場波動較大，決定暫緩后續(xù)發(fā)行工作，已啟動申購程序的申購資金退回。隨后，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，下一步新股發(fā)行審核工作不會停止，但將大幅減少新股發(fā)行家數和發(fā)行融資數額。
在萬達之前，富力地產和易居中國也有回歸A股的意愿，但隨著暴跌開啟，這些公司的回歸前景變得非常不明朗。
此外，7月9日，又有消息稱，證監(jiān)會發(fā)行部決定，暫停首發(fā)和再融資的初審會和發(fā)審會。
若暫停事項落實，則意味著有意向實施再融資的上市公司將暫時無法向證監(jiān)會申報，而已獲證監(jiān)會受理的上市公司的非公開發(fā)行節(jié)奏也將放緩。
在此之前，隨著房地產行業(yè)逐漸轉暖，已有多家房企籌劃“非公開發(fā)行”等手段融資。中原地產研究部統(tǒng)計數據顯示，今年以來合計已經有50家內地房企在A股或港股發(fā)布了定增方案，合計融資額高達1300億人民幣。泛海控股、海航投資、豫園商城和保利地產的融資額度超過百億元。
截至7月2日，共有14家上市房企處于再融資審查的各個階段。其中，首開股份公司債、泰禾集團非公開發(fā)行事宜已經通過發(fā)審會，將不受此次暫停事件影響。
而萬業(yè)企業(yè)、鳳凰股份、中洲控股、華發(fā)股份、世茂股份、保利地產[微博]、華夏幸福等多家房產公司的定增正處于已受理和已反饋階段。
上述公司內部負責再融資的人士稱，目前都還在等待進一步消息。由于公司正處于待預審階段，一旦再融資的初審和發(fā)審暫停，將影響公司定增的進度。
據不完全統(tǒng)計，在7月9日反彈行情到來之前，有超過五成的地產股股價，已經跌破或逼近最近一期定增價格；截至7月14日收盤，在經歷了數天的反彈行情后，仍有四只地產股(嘉凱城、世榮兆業(yè)、信達地產和濱江集團)的股價低于定增價格。
中原地產首席分析師張大偉認為，股市大幅調整、暫停IPO，都會明顯影響未來股市的融資能力，如果調整持續(xù)，這種利空可能導致部分房企出現資金壓力。
A股難為，H股也未見樂觀。中原地產研究部統(tǒng)計數據顯示，6月房企在海外合計融資美元33.25億，相比5月份的65.1億美元，下調幅度達到了48.9%，在5月創(chuàng)年內新高后，房企海外融資難度加大。
值得注意的是，這輪股市中以開展新業(yè)務、互聯網化為名義進行融資的房企很多，而此次跌得最多的板塊之一，也是前期漲幅巨大的互聯網+概念公司，地產互聯網+也不例外。房地產行業(yè)，則以世聯行為代表，除權后，世聯行股價從最高的31元附近，跌至最低15元附近，市值蒸發(fā)一半。
房地產產業(yè)鏈上的建材互聯網、家居互聯網也未能幸免。廣聯達是建材互聯網電商的佼佼者，股價從最高31元跌至20元附近。
廣田股份，裝修裝飾行業(yè)的龍頭之一，股價從最高40元跌至19元；金螳螂，另外一家提出家裝E概念的裝修裝飾龍頭，股價從最高的37元跌至23元附近。
高端物業(yè)去化變難
股市暴跌對樓市的影響，不僅僅表現在融資，也會影響到實體市場。2007 年“530”和2008 年股價調整表明，股票市場變化對居民當前真實收入和未來收入預期的潛在影響，會加大房地產景氣度波動幅度。
海通證券分析師涂力磊指出，此輪股市暴跌對部分居民當前收入存在負效應，但對未來收入預期沖擊不大；而考慮2015年上半年中高端改善住宅去化率接近60%，處于近3 年高點，預計本輪市場下行會對中高端改善產品去化率產生負面沖擊。
中信證券分析師陳聰也認為，相對而言，房地產市場對于股票市場的短期調整是免疫的，只要這種調整并不是來自于貨幣收緊。但是，這一輪股市調整速度比較快、幅度比較大，即便調整就此打住，對于一些項目的銷售也是有影響的。
哪些項目呢？中信證券認為，就是一些創(chuàng)業(yè)氛圍濃厚、資本精英聚集區(qū)域的高端樓盤，比如深圳、杭州、上海等地的別墅或者豪華大平層。“通過實業(yè)聚斂財富的速度恐怕趕不上資本市場制造富翁的速度。頂級豪宅的買家確實有限，消滅一個少一個”。
以深圳福田CBD中心區(qū)的豪宅項目深圳中心·天元為例，該項目上周開盤，深圳投資客圈內幾乎無人關注，項目開盤價格低于10萬元/平方米，也大大低于此前的預期。與同類產品招商雙璽、深圳灣1號、深業(yè)上城此前的銷售火爆也不可比。
除了銷售，股市對樓市的另一種影響來自于供應端，會不會有股市的參與主體因為市值急劇縮水，所以大規(guī)模拋售不動產，從而影響房價？
陳聰認為，這要看參與場內外杠桿交易的資金規(guī)模有多大，這些資金在追加保證金時會否造成不動產拋售浪潮。在定量測算之前，中信證券首先注意到不動產流動性確實差。
變現不動產是最后的出路，也是最慢的出路。在中國，除了深圳、上海、北京等一線城市外，二三線城市一手房供應遠遠超越二手房。所有城市里，只有深圳二手市場掌握絕對定價權，北京和上海仍然具備比較充足的一手住宅供給。大量的三線城市二手房根本沒有流動性。長期來看，沒有流動性對房價的影響是負面的。
不過陳聰認為，2013 年以后的房地產調控政策，使得房地產杠桿不加反減，客觀上成為了中國經濟最重要的防火墻，避免整體健康的居民資產負債表被一次波動傷及根本。目前全國市場的房屋價格仍然是穩(wěn)定的，漲幅雖然不快，但房價大幅快速下跌(哪怕是局部)并不會出現。
涂力磊也認為，當前市場整體銷售中剛需占比在70%以上，且本輪房地產行業(yè)復蘇的兩大前提，即供給收縮、政府政策有利居民購房加杠桿并未發(fā)生改變，因此股市短期劇烈波動對行業(yè)消費產生的負面影響暫時停留在個案階段，難以形成趨勢。(編輯 袁一泓)
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