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中國人民大學(xué)商法研究所所長劉俊海
4月15日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第二十六次會議，專題研究了加強(qiáng)資本市場投資者保護(hù)問題。值得注意的是，會議點(diǎn)名了“最近一段時(shí)間，一些上市企業(yè)無視法律和規(guī)則，涉及財(cái)務(wù)造假等侵害投資者利益的惡劣行為”。
當(dāng)前背景下，如何進(jìn)一步加強(qiáng)投資者保護(hù)？搜狐智庫連線了中國人民大學(xué)商法研究所所長劉俊海。
劉俊海認(rèn)為，強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者的主要目的就是為了修復(fù)資本市場的信心，讓資本市場更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，應(yīng)對全球新冠肺炎疫情誘發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退，以及疫情對中國造成的經(jīng)濟(jì)下行壓力。
另外，也是為了提高上市公司核心競爭力，讓上市公司可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)一步預(yù)防和遏制像瑞幸咖啡為代表的這些中概股公司的失信行為，提振廣大投資者的幸福感、獲得感和安全感。
對于如何加強(qiáng)保護(hù)投資者，劉俊海提出了7點(diǎn)建議：
上市公司的產(chǎn)品很重要，其背后的控制股東、實(shí)際控制人、董事、高管、從業(yè)人員的價(jià)值觀、世界觀更為重要，要讓資本市場IPO回歸到為人民謀幸福，為投資者謀福利，為上市公司謀發(fā)展，為利益相關(guān)者謀福利的初心和使命上。因此，上市公司的使命教育需要進(jìn)一步加強(qiáng)，更重要的是完善公司的治理體系，激活上市公司的監(jiān)事會制度和獨(dú)立董事制度，讓監(jiān)事和獨(dú)立董事能夠真正發(fā)揮積極有效的監(jiān)督作用。
除了要完善董事、高管、監(jiān)事們的激勵(lì)機(jī)制，建立企業(yè)薪酬市場化評價(jià)機(jī)制，還要重視監(jiān)事高管的問責(zé)機(jī)制，徹底扭轉(zhuǎn)控制股東、實(shí)際控制人等亂用控制權(quán)，損害公司利益行為。下一步落實(shí)金融委的會議精神，上市公司治理應(yīng)當(dāng)是2020年的重中之重。
【 重中之重：劉俊海：上市公司治理應(yīng)是今年重中之重，要遏制類似幸瑞咖啡的失信行為】第三，建立健全投資者友好型的證券交易所以及相關(guān)行業(yè)協(xié)會的理性自律機(jī)制。證券交易所是一線監(jiān)管機(jī)構(gòu)，證券交易所一定要守土有責(zé)，對于違反規(guī)則的上市公司控制股東、實(shí)控人、董事高管，證券交易所應(yīng)當(dāng)給予處分，包括公開的譴責(zé)、公開的警告。目前來看，處分力度還不夠大，下一步證券交易所可以改版上市規(guī)則，上市協(xié)議以及其他的自律性的規(guī)則和規(guī)范，規(guī)范水準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)比《證券法》更高。
在市場進(jìn)入制方面，證券交易所應(yīng)當(dāng)推陳出新，做好相關(guān)規(guī)則的立、改、廢和釋，上市公司協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，中國期貨業(yè)協(xié)會，中國證券業(yè)協(xié)會，相關(guān)的行業(yè)協(xié)會和商會也應(yīng)當(dāng)肩負(fù)起自律監(jiān)管的使命，要善于清除潛規(guī)則，清除害群之馬，避免亂象。
第四，建立健全投資者友好型的行政監(jiān)管體系。如果上市公司和證券交易所行會商會能夠理性自律，原則上不需要監(jiān)管。但市場會失靈，相關(guān)的資本市場各方都不能自律時(shí)，監(jiān)管者就要依法利用法律賦予的行政指導(dǎo)、市場準(zhǔn)入、行政監(jiān)管和行政處分等職責(zé)，保護(hù)好投資者權(quán)益工作，做好“放管服”的工作，特別是做到寓管于服，放管結(jié)合，不能只抓簡政放權(quán)，而忽視社會監(jiān)管，也不能只抓監(jiān)管而忽視對投資者的服務(wù)。分頁標(biāo)題
另外要實(shí)現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型升級，做到精準(zhǔn)監(jiān)管、靶向監(jiān)管、法治監(jiān)管、勤勉監(jiān)管、透明監(jiān)管、厚責(zé)監(jiān)管，關(guān)注公眾投資者投訴的問題。
第五，全面建立健全投資者友好型的爭議解決體系。首先是資本市場各方的友好協(xié)商，一定要激活友好協(xié)商的好制度、好做法，打通資本市場各方友好協(xié)商的綠色通道。
二是人員調(diào)解，證券業(yè)協(xié)會、基金業(yè)協(xié)會、上市公司協(xié)會、證券交易所、中證中小投資者服務(wù)中心，都可以開展人員調(diào)解。
三是行政調(diào)解，證監(jiān)會以及派駐機(jī)構(gòu)都可以行政調(diào)解，監(jiān)管者的調(diào)解意見往往會得到各方的尊重。
四是仲裁，如果是投資者與上市公司、券商、基金管理公司、托管銀行等之間的糾紛，也可以按照仲裁協(xié)議申請仲裁機(jī)構(gòu)予以仲裁。
人民法院是最后一個(gè)化解糾紛的途徑，端坐在金字塔的塔尖，人民法院一定要堅(jiān)持開門立案，做到快立案、快審理、快斷絕、快執(zhí)行，保護(hù)投資者合法權(quán)益，領(lǐng)導(dǎo)投資者理性的投資行為。
第六，建立健全投資友好型的協(xié)同共治機(jī)制。要發(fā)揮消費(fèi)者協(xié)會、投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)還有新聞媒體在投資者權(quán)益保護(hù)方面的作用。如果各方都能夠有序參與治理，打造一個(gè)共建共享共贏的資本市場生態(tài)環(huán)境，很多問題都會迎刃而解，中國資本市場的發(fā)展離不開投資者友好型的資本市場的治理體系的現(xiàn)代化。
第七，建立投資者友好型的第三方獨(dú)立評價(jià)體系。這塊主要是指包括學(xué)校、科研機(jī)構(gòu)在內(nèi)的獨(dú)立機(jī)構(gòu)上市公司治理，做客觀、理性、科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u估工作，每一年都應(yīng)當(dāng)有一份資本市場的評價(jià)報(bào)告，包括對證監(jiān)會、交易所，上市公司的評價(jià)。
第三方獨(dú)立評價(jià)體系上市公司治理，不能接受資本任何一方的資金贊助，所以獨(dú)立評價(jià)體系這塊，將來也可以通過國家專項(xiàng)的課題支持，通過社會各界的捐獻(xiàn)為第三方獨(dú)立評價(jià)提供源源不斷的支持。
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