節(jié)稅效應(yīng)是什么意思?節(jié)稅效應(yīng)現(xiàn)值前面我們討論到，一個(gè)企業(yè)要適度負(fù)債。節(jié)稅效應(yīng)有人認(rèn)為零負(fù)債表示企業(yè)資金實(shí)力雄厚，也有人認(rèn)為低負(fù)債表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況健康或穩(wěn)健。從財(cái)務(wù)的保守主義角度看，這些觀點(diǎn)無可厚非。實(shí)際上，節(jié)稅效應(yīng)負(fù)債是把“雙刃劍”，有利也有弊。恰到好處地使用負(fù)債，使負(fù)債發(fā)揮積極的作用，是企業(yè)高層管理者面臨的挑戰(zhàn)。在這里，我們要回答關(guān)于負(fù)債的三個(gè)問題：一是負(fù)債為什么可以節(jié)稅，二是負(fù)債為什么可以提高股東的收益，三是負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)是如何形成的。由利潤表我們知道，企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用屬于稅前成本，這種制度安排形成了一種重要的現(xiàn)象：企業(yè)負(fù)債數(shù)量越大，財(cái)務(wù)費(fèi)用就越高，稅前成本也越大，稅前利潤就越少，稅收越低。因此，假設(shè)兩個(gè)不同的企業(yè)，凈利潤和總資產(chǎn)都相同，一個(gè)負(fù)債高，一個(gè)負(fù)債低，那么，節(jié)稅效應(yīng)負(fù)債高的企業(yè)的ROE將顯著高于負(fù)債低的企業(yè)。對于同一個(gè)企業(yè)，在其他因素不變的情況下，其ROE也將隨負(fù)債比例的提高而提高。可見節(jié)稅是什么意思，負(fù)債可以節(jié)稅，并提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。
負(fù)債為什么可以節(jié)稅呢？很多高層管理者說：無論企業(yè)負(fù)債多少，利息率都是一樣，何來節(jié)稅之說呢？如何理解負(fù)債的節(jié)稅原理？這里需要指出的是：負(fù)債之所以能節(jié)稅，是相對于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)而言的。我們知道，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)總和為100%節(jié)稅是什么意思，當(dāng)負(fù)債比例下降，節(jié)稅效應(yīng)企業(yè)就需要增加權(quán)益資本以提高權(quán)益資本的比例；當(dāng)負(fù)債比例上升，企業(yè)負(fù)債增加了，就可以減少權(quán)益資本的投入，從而降低權(quán)益資本的比例。因此，企業(yè)因增加負(fù)債或提高負(fù)債比例將產(chǎn)生“節(jié)稅效應(yīng)”，按照稅后來計(jì)算，其實(shí)際的債務(wù)資本成本或銀行貸款利息率。
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