公司創(chuàng)造價(jià)值的概括描述就是：投入現(xiàn)金，收回更多的現(xiàn)金。公司價(jià)值的定義就是在余下的壽命期內(nèi)可以產(chǎn)生的現(xiàn)金的折現(xiàn)值。
財(cái)報(bào)分析中的價(jià)值到底是什么？
公司就是為價(jià)值而生的，創(chuàng)造價(jià)值的公司才能長(zhǎng)期生存，忽視價(jià)值的公司早晚會(huì)會(huì)走向衰亡?；鶚I(yè)長(zhǎng)青的公司不多，曇花一現(xiàn)的公司多如牛毛。
公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。那么，什么是“價(jià)值”就成了財(cái)報(bào)分析的一個(gè)基本問(wèn)題。關(guān)于價(jià)值，不同的著作當(dāng)中有諸多不同的論述。馬克思的《資本論》中，關(guān)于商品價(jià)值和勞動(dòng)價(jià)值的論述堪稱經(jīng)典。
但是，財(cái)報(bào)分析中的價(jià)值到底指的是什么？又應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行衡量？只有解決了這些問(wèn)題，財(cái)報(bào)分析才能實(shí)現(xiàn)從理論到實(shí)踐的落地，才能發(fā)揮好指導(dǎo)實(shí)際工作的作用。
在很多財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的學(xué)術(shù)論文、教材著作以及其他各種場(chǎng)合中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是什么，我們都自然而然地運(yùn)用“價(jià)值”這個(gè)概念，天然地認(rèn)為這是一個(gè)非常明確的概念。
例如，在2014年10月美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)（American Institute of Certified PublicAccountants，AICPA）和英國(guó)皇家特許會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)發(fā)布的《全球管理會(huì)計(jì)原則》中提出了“價(jià)值量”原則：“分析對(duì)價(jià)值的影響。
管理會(huì)計(jì)將組織戰(zhàn)略與其商業(yè)模式聯(lián)結(jié)起來(lái)，該原則有助于組織模擬各類不同場(chǎng)景，借以了解它們對(duì)價(jià)值的創(chuàng)造與價(jià)值的保值的影響?！钡峭ㄓ^全文，沒(méi)有對(duì)價(jià)值進(jìn)行任何的詳細(xì)界定和論述。
公司的終極目標(biāo)：提升價(jià)值
其實(shí)，細(xì)細(xì)思考，在財(cái)報(bào)分析中，我們很少對(duì)“價(jià)值”進(jìn)行定義、界定和明確。我們?cè)诤芏鄨?chǎng)合泛泛地運(yùn)用“價(jià)值”“價(jià)值量”等概念，但是在實(shí)際工作中，這些概念過(guò)于寬泛、無(wú)法界定，同時(shí)又很難用技術(shù)工具衡量。
因此，這些概念在財(cái)報(bào)分析工作中顯然無(wú)法使用。我們認(rèn)為，財(cái)報(bào)分析中的所謂“價(jià)值”，至少具備以下幾個(gè)基本的特征：
可以明確界定，有比較確切的內(nèi)涵和范圍；
具有很強(qiáng)的包容性，能夠通用于公司管理的各個(gè)領(lǐng)域，指導(dǎo)公司的管理活動(dòng)；
可以計(jì)量；
可以標(biāo)準(zhǔn)化，也就是說(shuō)，在不同的發(fā)展階段、在不同的公司，指的是同一個(gè)概念和內(nèi)容。
與財(cái)務(wù)管理中的“價(jià)值”相關(guān)的概念，最常見的就是利潤(rùn)和現(xiàn)值。我們認(rèn)為，以現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值作為“價(jià)值”的核心，可以滿足上述特征：
現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流可以明確界定，自由現(xiàn)金流即公司在維持原有營(yíng)業(yè)規(guī)模的基礎(chǔ)上，公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得的現(xiàn)金凈流量；
現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流具有很好的包容性，適用于公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、投資決策、籌資決策、營(yíng)運(yùn)決策等各個(gè)領(lǐng)域；
可以計(jì)量；
可以標(biāo)準(zhǔn)化，不同企業(yè)、不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流都可以統(tǒng)一到同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。
利潤(rùn)的缺陷如下：
沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值；
不同的會(huì)計(jì)政策選擇和會(huì)計(jì)估計(jì)會(huì)導(dǎo)致不同的利潤(rùn)口徑；
利潤(rùn)在權(quán)責(zé)發(fā)生制下存在著應(yīng)計(jì)調(diào)整的可能性。
綜上所述，公司的終極目標(biāo)——提升公司價(jià)值，也就是提升一個(gè)公司“風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬平衡下的公司自由現(xiàn)金流現(xiàn)值”。一個(gè)公司所有的業(yè)務(wù)都應(yīng)該圍繞著這一價(jià)值目標(biāo)來(lái)開展。
案例：財(cái)報(bào)分析中價(jià)值的定義
例如，公司在進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，其他業(yè)務(wù)部門會(huì)考慮國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)、自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等因素，而財(cái)務(wù)部門在戰(zhàn)略規(guī)劃中發(fā)揮作用時(shí)，則需要考慮已有的類似項(xiàng)目的凈現(xiàn)值的多少、風(fēng)險(xiǎn)的大小等問(wèn)題，而不是泛泛而談規(guī)劃的好壞。這需要可計(jì)量的數(shù)據(jù)來(lái)支撐我們的價(jià)值判斷。
再例如，在進(jìn)行管理決策時(shí)，比如投資決策，公司就必須進(jìn)行類似項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)敏感性分析等對(duì)項(xiàng)目的價(jià)值進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告，否則就成了空談。這些分析，都是以現(xiàn)金流及凈現(xiàn)值為基礎(chǔ)的。
假設(shè)在日常運(yùn)營(yíng)中公司把一批成本800萬(wàn)元的商品，在2016年1月8日以1000萬(wàn)元的價(jià)格出售，一般人很容易得出公司賺了200萬(wàn)元，但是這從價(jià)值管理的角度來(lái)說(shuō)是錯(cuò)誤的——這筆錢什么時(shí)候收回？以什么方式收回？如果不明確上述問(wèn)題，我們就無(wú)法得出正確的判斷。
如果這1000萬(wàn)元我們按5年分期收款，每年年末收取200萬(wàn)元，假設(shè)公司的資本成本為5%，則第一年公司將增加40萬(wàn)元的資本成本，第二年增加30萬(wàn)元的資本成本財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是什么，第三年增加20萬(wàn)元的資本成本，第四年增加10萬(wàn)元的資本成本，那么這筆業(yè)務(wù)根本就沒(méi)有賺到200萬(wàn)元。我們以現(xiàn)金流以及凈現(xiàn)值為基礎(chǔ)進(jìn)行考慮，就很容易得出正確的判斷。
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