公司創(chuàng)造價值的概括描述就是：投入現(xiàn)金，收回更多的現(xiàn)金。公司價值的定義就是在余下的壽命期內(nèi)可以產(chǎn)生的現(xiàn)金的折現(xiàn)值。
財報分析中的價值到底是什么？
公司就是為價值而生的，創(chuàng)造價值的公司才能長期生存，忽視價值的公司早晚會會走向衰亡。基業(yè)長青的公司不多，曇花一現(xiàn)的公司多如牛毛。
公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)創(chuàng)造價值。那么，什么是“價值”就成了財報分析的一個基本問題。關(guān)于價值，不同的著作當(dāng)中有諸多不同的論述。馬克思的《資本論》中，關(guān)于商品價值和勞動價值的論述堪稱經(jīng)典。
但是，財報分析中的價值到底指的是什么？又應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行衡量？只有解決了這些問題，財報分析才能實(shí)現(xiàn)從理論到實(shí)踐的落地，才能發(fā)揮好指導(dǎo)實(shí)際工作的作用。
在很多財務(wù)與會計的學(xué)術(shù)論文、教材著作以及其他各種場合中財務(wù)風(fēng)險是什么，我們都自然而然地運(yùn)用“價值”這個概念，天然地認(rèn)為這是一個非常明確的概念。
例如，在2014年10月美國注冊會計師協(xié)會（American Institute of Certified PublicAccountants，AICPA）和英國皇家特許會計師協(xié)會發(fā)布的《全球管理會計原則》中提出了“價值量”原則：“分析對價值的影響。
管理會計將組織戰(zhàn)略與其商業(yè)模式聯(lián)結(jié)起來，該原則有助于組織模擬各類不同場景，借以了解它們對價值的創(chuàng)造與價值的保值的影響?！钡峭ㄓ^全文，沒有對價值進(jìn)行任何的詳細(xì)界定和論述。
公司的終極目標(biāo)：提升價值
其實(shí)，細(xì)細(xì)思考，在財報分析中，我們很少對“價值”進(jìn)行定義、界定和明確。我們在很多場合泛泛地運(yùn)用“價值”“價值量”等概念，但是在實(shí)際工作中，這些概念過于寬泛、無法界定，同時又很難用技術(shù)工具衡量。
因此，這些概念在財報分析工作中顯然無法使用。我們認(rèn)為，財報分析中的所謂“價值”，至少具備以下幾個基本的特征：
可以明確界定，有比較確切的內(nèi)涵和范圍；
具有很強(qiáng)的包容性，能夠通用于公司管理的各個領(lǐng)域，指導(dǎo)公司的管理活動；
可以計量；
可以標(biāo)準(zhǔn)化，也就是說，在不同的發(fā)展階段、在不同的公司，指的是同一個概念和內(nèi)容。
與財務(wù)管理中的“價值”相關(guān)的概念，最常見的就是利潤和現(xiàn)值。我們認(rèn)為，以現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值作為“價值”的核心，可以滿足上述特征：
現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流可以明確界定，自由現(xiàn)金流即公司在維持原有營業(yè)規(guī)模的基礎(chǔ)上，公司通過經(jīng)營活動所取得的現(xiàn)金凈流量；
現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流具有很好的包容性，適用于公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、投資決策、籌資決策、營運(yùn)決策等各個領(lǐng)域；
可以計量；
可以標(biāo)準(zhǔn)化，不同企業(yè)、不同時點(diǎn)的現(xiàn)金流都可以統(tǒng)一到同一個標(biāo)準(zhǔn)。
利潤的缺陷如下：
沒有考慮貨幣的時間價值；
不同的會計政策選擇和會計估計會導(dǎo)致不同的利潤口徑；
利潤在權(quán)責(zé)發(fā)生制下存在著應(yīng)計調(diào)整的可能性。
綜上所述，公司的終極目標(biāo)——提升公司價值，也就是提升一個公司“風(fēng)險和報酬平衡下的公司自由現(xiàn)金流現(xiàn)值”。一個公司所有的業(yè)務(wù)都應(yīng)該圍繞著這一價值目標(biāo)來開展。
案例：財報分析中價值的定義
例如，公司在進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃時，其他業(yè)務(wù)部門會考慮國家宏觀經(jīng)濟(jì)、自身競爭優(yōu)勢等因素，而財務(wù)部門在戰(zhàn)略規(guī)劃中發(fā)揮作用時，則需要考慮已有的類似項目的凈現(xiàn)值的多少、風(fēng)險的大小等問題，而不是泛泛而談規(guī)劃的好壞。這需要可計量的數(shù)據(jù)來支撐我們的價值判斷。
再例如，在進(jìn)行管理決策時，比如投資決策，公司就必須進(jìn)行類似項目凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、風(fēng)險敏感性分析等對項目的價值進(jìn)行確認(rèn)、計量和報告，否則就成了空談。這些分析，都是以現(xiàn)金流及凈現(xiàn)值為基礎(chǔ)的。
假設(shè)在日常運(yùn)營中公司把一批成本800萬元的商品，在2016年1月8日以1000萬元的價格出售，一般人很容易得出公司賺了200萬元，但是這從價值管理的角度來說是錯誤的——這筆錢什么時候收回？以什么方式收回？如果不明確上述問題，我們就無法得出正確的判斷。
如果這1000萬元我們按5年分期收款，每年年末收取200萬元，假設(shè)公司的資本成本為5%，則第一年公司將增加40萬元的資本成本，第二年增加30萬元的資本成本財務(wù)風(fēng)險是什么，第三年增加20萬元的資本成本，第四年增加10萬元的資本成本，那么這筆業(yè)務(wù)根本就沒有賺到200萬元。我們以現(xiàn)金流以及凈現(xiàn)值為基礎(chǔ)進(jìn)行考慮，就很容易得出正確的判斷。
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