有人私信理臣咨詢：“pe-ttm是啥?咋翻譯?這么簡(jiǎn)單的問題不好意思在群里問!想著你見多識(shí)廣，直接私信你?”說實(shí)話，這個(gè)“pe-ttm”，理臣也是只見過前半邊“pe”(市盈率)，還沒見過后半邊“ttm”(“神馬”玩意不清楚)，筆者平時(shí)最怕看到英文縮寫類、高度濃縮精煉抽象類的名詞定義，但作為財(cái)稅咨詢從業(yè)者，一般不會(huì)放棄任何實(shí)務(wù)中接觸到的與財(cái)稅相關(guān)的新問題，我喜歡刨根問底，因?yàn)樨?cái)稅咨詢?nèi)说奶攸c(diǎn)之一就是：從來不會(huì)放棄弄懂一個(gè)財(cái)稅相關(guān)知識(shí)點(diǎn)的機(jī)會(huì)。
在一番精心查閱之后，我基本上搞清楚了“pe”與“ttm”合體后“pe-ttm”其實(shí)是滾動(dòng)市盈率的概念，“ttm”即trailing twelve months(最近12個(gè)月的滾動(dòng)數(shù)據(jù))，是指用某公司當(dāng)前市值，除以最近4個(gè)季度的歸母凈利潤(rùn)，從而計(jì)算出的市盈率。
其實(shí)，除了滾動(dòng)市盈率，市盈率還有兩種計(jì)算方法：靜態(tài)市盈率、動(dòng)態(tài)市盈率。我們分別來看：
靜態(tài)市盈率=總市值/上一年度歸母凈利潤(rùn)
舉例說明：某上市公司2020年歸母凈利潤(rùn)為15億元，2021年三季度末市值為600億元，則靜態(tài)市盈率為40倍。
動(dòng)態(tài)市盈率=總市值/預(yù)估當(dāng)年全年歸母凈利潤(rùn)
舉例說明：某上市公司2021年前三個(gè)季度的歸母凈利潤(rùn)為18億元，2021年三季度末市值為600億元，那么2021年全年的歸母凈利潤(rùn)預(yù)估為18/3×4=24億元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為25倍。
滾動(dòng)市盈率=總市值/最近4個(gè)季度的歸母凈利潤(rùn)
舉例說明：某上市公司2021年前三個(gè)季度的歸母凈利潤(rùn)為18億元，2020年第四季度的歸母凈利潤(rùn)為8億元，2021年三季度末市值為600億元，那么近四個(gè)季度的歸母凈利潤(rùn)為26億元，因而其滾動(dòng)市盈率為23倍。
綜上，我們發(fā)現(xiàn)形成3種不同市盈率的原因，主要在于選取的歸母凈利潤(rùn)方式不同。
按照靜態(tài)市盈率的口徑，我們選取2020年歸母凈利潤(rùn)進(jìn)行計(jì)算，但是這里有一個(gè)問題，如果是一家高成長(zhǎng)性公司，2020年歸母凈利潤(rùn)可能和2021年數(shù)據(jù)產(chǎn)生較大差異，導(dǎo)致計(jì)算出的市盈率明顯偏高。比如：某家高成長(zhǎng)性的上市公司，2021年前三個(gè)季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)80%，那在這種情況下，如果我們還采用2020年歸母凈利潤(rùn)計(jì)算市盈率，那么就忽略了2021年的高成長(zhǎng)性因素，計(jì)算的數(shù)據(jù)存在很大的滯后性。
按照動(dòng)態(tài)市盈率的口徑，我們選取的是加權(quán)平均方式下計(jì)算的2021年第四季度的歸母凈利潤(rùn)，其實(shí)也存在一個(gè)問題，假如標(biāo)的上市公司是一家季節(jié)性公司，就會(huì)在計(jì)算時(shí)出現(xiàn)偏差，所以，動(dòng)態(tài)市盈率更適用于季節(jié)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)基本維持穩(wěn)定的公司。比如“東阿阿膠”、“腦白金”類具有禮品屬性的產(chǎn)品，一般會(huì)在年底集中售賣并且大賣，因而它在第四季度的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)可能會(huì)明顯高于前三個(gè)季度。如果我們按照前三個(gè)季度歸母凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)全年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，就會(huì)導(dǎo)致預(yù)測(cè)歸母凈利潤(rùn)較少，就會(huì)導(dǎo)致對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率偏高。
所以，綜上所述，相較于靜態(tài)市盈率、動(dòng)態(tài)市盈率，很顯然，滾動(dòng)市盈率在一定程度上有效克服了“高成長(zhǎng)性”、“季節(jié)性強(qiáng)”對(duì)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)的影響，兼顧了靜態(tài)市盈率、動(dòng)態(tài)市盈率的存在的不足之處，它在選取歸母凈利潤(rùn)時(shí)，既考慮了當(dāng)年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，又包含了4個(gè)季度的完整數(shù)據(jù)，規(guī)避了季節(jié)性的問題，有助于我們更加準(zhǔn)確的了解企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況，相較之下，滾動(dòng)市盈率比靜態(tài)市盈率、動(dòng)態(tài)市盈率會(huì)顯得更高級(jí)一些，它才是我們更應(yīng)聚焦的數(shù)據(jù)。
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