有人私信理臣咨詢：“pe-ttm是啥?咋翻譯?這么簡單的問題不好意思在群里問!想著你見多識廣，直接私信你?”說實話，這個“pe-ttm”，理臣也是只見過前半邊“pe”(市盈率)，還沒見過后半邊“ttm”(“神馬”玩意不清楚)，筆者平時最怕看到英文縮寫類、高度濃縮精煉抽象類的名詞定義，但作為財稅咨詢從業(yè)者，一般不會放棄任何實務(wù)中接觸到的與財稅相關(guān)的新問題，我喜歡刨根問底，因為財稅咨詢?nèi)说奶攸c之一就是：從來不會放棄弄懂一個財稅相關(guān)知識點的機會。
在一番精心查閱之后，我基本上搞清楚了“pe”與“ttm”合體后“pe-ttm”其實是滾動市盈率的概念，“ttm”即trailing twelve months(最近12個月的滾動數(shù)據(jù))，是指用某公司當(dāng)前市值，除以最近4個季度的歸母凈利潤，從而計算出的市盈率。
其實，除了滾動市盈率，市盈率還有兩種計算方法：靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率。我們分別來看：
靜態(tài)市盈率=總市值/上一年度歸母凈利潤
舉例說明：某上市公司2020年歸母凈利潤為15億元，2021年三季度末市值為600億元，則靜態(tài)市盈率為40倍。
動態(tài)市盈率=總市值/預(yù)估當(dāng)年全年歸母凈利潤
舉例說明：某上市公司2021年前三個季度的歸母凈利潤為18億元，2021年三季度末市值為600億元，那么2021年全年的歸母凈利潤預(yù)估為18/3×4=24億元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為25倍。
滾動市盈率=總市值/最近4個季度的歸母凈利潤
舉例說明：某上市公司2021年前三個季度的歸母凈利潤為18億元，2020年第四季度的歸母凈利潤為8億元，2021年三季度末市值為600億元，那么近四個季度的歸母凈利潤為26億元，因而其滾動市盈率為23倍。
綜上，我們發(fā)現(xiàn)形成3種不同市盈率的原因，主要在于選取的歸母凈利潤方式不同。
按照靜態(tài)市盈率的口徑，我們選取2020年歸母凈利潤進(jìn)行計算，但是這里有一個問題，如果是一家高成長性公司，2020年歸母凈利潤可能和2021年數(shù)據(jù)產(chǎn)生較大差異，導(dǎo)致計算出的市盈率明顯偏高。比如：某家高成長性的上市公司，2021年前三個季度凈利潤同比增長80%，那在這種情況下，如果我們還采用2020年歸母凈利潤計算市盈率，那么就忽略了2021年的高成長性因素，計算的數(shù)據(jù)存在很大的滯后性。
按照動態(tài)市盈率的口徑，我們選取的是加權(quán)平均方式下計算的2021年第四季度的歸母凈利潤，其實也存在一個問題，假如標(biāo)的上市公司是一家季節(jié)性公司，就會在計算時出現(xiàn)偏差，所以，動態(tài)市盈率更適用于季節(jié)營業(yè)收入、凈利潤基本維持穩(wěn)定的公司。比如“東阿阿膠”、“腦白金”類具有禮品屬性的產(chǎn)品，一般會在年底集中售賣并且大賣，因而它在第四季度的營業(yè)收入、凈利潤可能會明顯高于前三個季度。如果我們按照前三個季度歸母凈利潤數(shù)據(jù)預(yù)測全年的經(jīng)營數(shù)據(jù)，就會導(dǎo)致預(yù)測歸母凈利潤較少，就會導(dǎo)致對應(yīng)的動態(tài)市盈率偏高。
所以，綜上所述，相較于靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率，很顯然，滾動市盈率在一定程度上有效克服了“高成長性”、“季節(jié)性強”對營業(yè)收入、凈利潤的影響，兼顧了靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率的存在的不足之處，它在選取歸母凈利潤時，既考慮了當(dāng)年營業(yè)收入、凈利潤的增長，又包含了4個季度的完整數(shù)據(jù)，規(guī)避了季節(jié)性的問題，有助于我們更加準(zhǔn)確的了解企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營狀況，相較之下，滾動市盈率比靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率會顯得更高級一些，它才是我們更應(yīng)聚焦的數(shù)據(jù)。
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