中新經(jīng)緯12月11日電 (林堅(jiān))中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月8日至10日在北京舉行。會(huì)議提出，改革開(kāi)放政策要激活發(fā)展動(dòng)力，抓好要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制。
對(duì)此，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)、教授田軒在接受中新經(jīng)緯采訪時(shí)指出，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行的注冊(cè)制試點(diǎn)已經(jīng)基本取得成功，具備了全面推行注冊(cè)制的條件與基礎(chǔ)。
田軒認(rèn)為，注冊(cè)制下，上市發(fā)行效率明顯提升，新公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，再融資市場(chǎng)活躍度也得到了大幅度提升。上市公司持續(xù)加大研發(fā)投入、實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展，提高創(chuàng)新資本形成效率。注冊(cè)制相關(guān)制度也逐漸健全，發(fā)行承銷(xiāo)、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管、退市、投資者保護(hù)等一系列基礎(chǔ)制度改革，成效顯著。
在申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明看來(lái)，2022年能夠完成好注冊(cè)制的改革。“從科創(chuàng)版、創(chuàng)業(yè)板的實(shí)踐來(lái)看，實(shí)行注冊(cè)制以來(lái)，市場(chǎng)運(yùn)行的平穩(wěn)度，發(fā)行效率都有比較明顯的提高，發(fā)行的市場(chǎng)化程度也大幅度的增強(qiáng)，得到了普遍的認(rèn)可。以前注冊(cè)制可能帶來(lái)擴(kuò)容加速，上市公司質(zhì)量不穩(wěn)定等一系列問(wèn)題得到了有效地與風(fēng)險(xiǎn)都控制，繼續(xù)推進(jìn)注冊(cè)制改革，全面實(shí)行注冊(cè)制，條件是基本成熟的?！?/p>
“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型需要”
中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍對(duì)中新經(jīng)緯表示，推進(jìn)注冊(cè)制改革是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的需要。
他認(rèn)為，注冊(cè)制為部分特別有上市需求的中小企業(yè)提供了更多機(jī)會(huì)，越來(lái)越多創(chuàng)新企業(yè)會(huì)得到資金與上市的支持。
“許多企業(yè)按照以往制度，其實(shí)很難獲得資源的支持，也很難滿足上市條件，所以很多的企業(yè)跑到海外上市，特別是一些創(chuàng)新型、研發(fā)型的企業(yè)。而在全面推行注冊(cè)制度后，他們能有更多機(jī)會(huì)在A股發(fā)展自己。如此一來(lái)中小企業(yè)上市條件，也就能夠減少一些優(yōu)質(zhì)上市公司資源的流失，從而提升中國(guó)資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)力。”
中新經(jīng)緯注意到，今年11月15日開(kāi)市的北京證券交易所同樣采用注冊(cè)制，是繼上海證券交易所科創(chuàng)板、深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制后又一次順利落地。注冊(cè)制下，北京證券交易所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市財(cái)務(wù)指標(biāo)均綜合考慮市值、收入、凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流、研發(fā)投入等，以支持不同成長(zhǎng)階段、不同類(lèi)型企業(yè)上市需求。
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向中新經(jīng)緯指出，“注冊(cè)制和審核制相比，不是對(duì)公司本身投資價(jià)值進(jìn)行判斷，而是看公司上報(bào)的材料是不是完備，信息披露是不是健全，讓市場(chǎng)來(lái)判斷公司應(yīng)該有多少發(fā)行價(jià)，詢價(jià)之后才判斷公司定價(jià)，而不是人為的窗口指導(dǎo)，這樣的新股發(fā)行更加市場(chǎng)化，更能反映市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方的意愿，這其實(shí)是有利于推動(dòng)一些科創(chuàng)企業(yè)，一些新經(jīng)濟(jì)實(shí)體在A股市場(chǎng)上市。”
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂則認(rèn)為，隨著全面注冊(cè)制的實(shí)行，將有利于提高企業(yè)IPO的效率，預(yù)計(jì)明年A股上市企業(yè)數(shù)量及募資規(guī)模將實(shí)現(xiàn)較大幅度提升，同時(shí)促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)揮資源配置功能，資金將向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中。
他同時(shí)提到，注冊(cè)制的難點(diǎn)在于如何加強(qiáng)企業(yè)信息披露監(jiān)管，以及違法違規(guī)行為的處理，對(duì)于中介機(jī)構(gòu)而言，在投研和保薦專(zhuān)業(yè)能力上則提出了更高的要求。
有“優(yōu)勝”還需“劣汰”
多位接受中新經(jīng)緯采訪的業(yè)界人士認(rèn)為，在全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的同時(shí)，退市制度改革也應(yīng)該積極跟進(jìn)。
楊德龍?zhí)岢?，在推行注?cè)制的同時(shí)，一定要完善退市制度，有進(jìn)有退，才能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰。比如說(shuō)在美國(guó)市場(chǎng)，就是實(shí)行注冊(cè)的，而退市的公司數(shù)量更多，這樣就保證市場(chǎng)始終有新鮮的血液進(jìn)來(lái)中小企業(yè)上市條件，優(yōu)勝劣汰，把差的公司及時(shí)淘汰出市場(chǎng)，才會(huì)讓好的公司留在市場(chǎng)上。
東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇在接受中新經(jīng)緯采訪時(shí)指出，注冊(cè)制理論上有助于征選優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，對(duì)上市存量進(jìn)行優(yōu)勝劣汰的篩選。
“注冊(cè)制大部分的環(huán)節(jié)已經(jīng)跑通了，包括信息披露、定價(jià)規(guī)則的優(yōu)化，中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任等等。但唯一沒(méi)有跑通的，就是在現(xiàn)有的注冊(cè)制下，還沒(méi)有更符合市場(chǎng)情況的退市機(jī)制。市場(chǎng)需要退市制度的改革，這樣才能起到一個(gè)優(yōu)勝劣汰的效果?！鄙塾钫f(shuō)。
中國(guó)政法大學(xué)資本金融研究院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬在接受中新經(jīng)緯采訪時(shí)指出，全面推行注冊(cè)制之后，市場(chǎng)能不能適應(yīng)這樣的發(fā)行節(jié)奏，需要一個(gè)總體的布局和規(guī)劃。
同時(shí)，他指出，上市“入口”與“出口”都需要重視，“全面推行注冊(cè)制后，上市‘入口’被放開(kāi)了，但如果‘出口’沒(méi)有跟上改革，則不利于整體制度的健康發(fā)展?！?/p>
劉紀(jì)鵬認(rèn)為，退市應(yīng)由證監(jiān)會(huì)制定統(tǒng)一的強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)，其監(jiān)督各個(gè)交易所將退市原則具體細(xì)化，并督促堅(jiān)決執(zhí)行?！霸僖膊荒芟襁^(guò)去那樣，陷入退市難的境地。監(jiān)管部門(mén)要嚴(yán)格懲罰違規(guī)，該退市就得退市?！眲⒓o(jì)鵬說(shuō)道。
田軒同樣強(qiáng)調(diào)，未來(lái)退市標(biāo)準(zhǔn)將進(jìn)一步優(yōu)化，退市程序也會(huì)進(jìn)一步簡(jiǎn)化，退市率將明顯提高，優(yōu)勝劣汰機(jī)制將加速形成。(中新經(jīng)緯APP)
(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)
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