創(chuàng)業(yè)板上市時間(匯源通信在哪個板上市)

6月20日晚間,證監(jiān)會發(fā)布消息稱,日前,證監(jiān)會就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(簡稱《重組辦法》)向社會公開征求意見,主要內(nèi)容包括:

1、擬取消重組上市認定標準中的“凈利潤”指標;

2、擬將“累計首次原則”的計算期間進一步縮短至36個月;

3、擬支持符合國家戰(zhàn)略的高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市;

4、擬恢復重組上市配套融資;

5、簡化科創(chuàng)板公司并購重組的信披要求。

其中,最受市場關注的是創(chuàng)業(yè)板也能借殼了。證監(jiān)會曾于2013年11月禁止創(chuàng)業(yè)板公司實施重組上市,本次修改允許創(chuàng)業(yè)板借殼的同時,恢復了重組上市的配套融資。

新時代證券副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家潘向東對記者表示,這一重大制度突破的意義在于,有助于提高創(chuàng)業(yè)板殼公司估值,激發(fā)資本市場活力,同時推動創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)型升級,提高創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量。

針對業(yè)界擔憂的放開后,是否會迎來熱炒?多位專家表示創(chuàng)業(yè)板上市時間,過去的確存在垃圾殼資源的炒作,但隨著監(jiān)管趨于完善,可能創(chuàng)業(yè)板會有一些殼資源的被炒作,但是并不會迎來瘋狂熱炒。

受重組利好消息刺激,6月21日創(chuàng)業(yè)板開盤大漲2.23%,兩市開盤近80只個股漲停。截至收盤,漲1.72%,報1523.81點。

創(chuàng)業(yè)板上市時間(匯源通信在哪個板上市)(圖1)

【看點1】不看凈利潤 縮短了2年審核時間

此次修改意見,首先對重組指標進行了優(yōu)化,取消“凈利潤”指標,并將累計期限減至36個月。

根據(jù)證監(jiān)會2016年修訂的《重組辦法》,重組上市認定標準中設定了總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤等多項指標。同時,將按“累計首次原則”計算是否構(gòu)成重組上市的期間從“無限期”縮減至60個月。

規(guī)則執(zhí)行中,多方意見反映,以凈利潤指標衡量,一方面,虧損公司注入任何盈利資產(chǎn)均可能構(gòu)成重組上市,不利于推動以市場化方式“挽救”公司、維護投資者權(quán)益。另一方面,微利公司注入規(guī)模相對不大、盈利能力較強的資產(chǎn),也極易觸及凈利潤指標,不利于公司提高質(zhì)量。在當前經(jīng)濟形勢下,一些公司經(jīng)營困難、業(yè)績下滑,更需要通過并購重組吐故納新、提升質(zhì)量。

而60個月的累計期也難以滿足其資產(chǎn)整合需求,特別是對于參與股票質(zhì)押紓困獲得控制權(quán)的新控股股東、實際控制人。

針對取消凈利潤指標,潘向東分析稱,借殼和重組上市的主要對象是技術創(chuàng)新型公司,多數(shù)表現(xiàn)為輕資產(chǎn),在發(fā)行、上市、交易制度設置等方面盈利和估值存在顯著差異,加之未來盈利的不確定性,因此取消凈利潤主要為科技型公司借殼上市掃清制度上的障礙。

天風證券首席經(jīng)濟學家劉煜輝表示,以前是并入標的,必須要承諾和考核利潤,考核3年利潤帶來的結(jié)果,可能會有數(shù)據(jù)造假。

在潘向東看來,縮短審核時間,有助于提高并購重組的效率,推動上市公司以及社會資金更高效地向高科技企業(yè)傾斜。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示,減少認定指標、縮短審核時間體現(xiàn)了監(jiān)管層鼓勵上市公司進行并購重組。實際上,今年以來,并購重組市場明顯回暖。

【看點2】創(chuàng)業(yè)板借殼“解禁” 推動創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)型升級

修改意見中最引人關注的就是恢復了創(chuàng)業(yè)板公司實施重組上市。

“因此,在人工智能、高端裝備制造、綠色低碳新能源、新材料、生物醫(yī)藥、信息化等有布局上市公司將會具備借殼上市的機會?!迸讼驏|分析。

此前為了防范二級市場炒作,2013年11月創(chuàng)業(yè)板上市時間,證監(jiān)會發(fā)布《關于在借殼上市審核中嚴格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標準的通知》,禁止創(chuàng)業(yè)板公司實施重組上市。前述要求后被《重組辦法》吸收并沿用至今。

經(jīng)過多年發(fā)展,創(chuàng)業(yè)板公司情況發(fā)生了分化,市場各方不斷提出允許創(chuàng)業(yè)板公司重組上市的建議。經(jīng)研究,為支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展,本次修改參考創(chuàng)業(yè)板開板時的產(chǎn)業(yè)定位,允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。同時明確,非前述資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板重組上市。

劉煜輝表示,這代表創(chuàng)業(yè)板企業(yè)能夠重組上市(借殼上市),“以前不允許創(chuàng)業(yè)板重組上市,創(chuàng)業(yè)板股票一旦走下坡路進入到虧損的階段,就很難翻身?!?/p>

“這體現(xiàn)了科創(chuàng)板推出后,創(chuàng)業(yè)板的危機感。創(chuàng)業(yè)板上的企業(yè)核心特點是規(guī)模成長速度快,而重組是企業(yè)擴大規(guī)模的重要手段?!蔽錆h科技大學金融證券研究所所長董登新表示。

潘向東對記者表示,這一重大制度突破的意義在于,有助于提高創(chuàng)業(yè)板殼公司估值,激發(fā)資本市場活力,同時推動創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)型升級,提高創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量。

【看點3】恢復重組配套融資 引導社會資金流向

此外,證監(jiān)會擬恢復重組上市配套融資。

為抑制投機和濫用融資便利,現(xiàn)行的《重組辦法》取消了重組上市的配套融資。

為多渠道支持上市公司置入資產(chǎn)改善現(xiàn)金流、發(fā)揮協(xié)同效應,重點引導社會資金向具有自主創(chuàng)新能力的高科技企業(yè)集聚,本次修改結(jié)合當前市場環(huán)境,以及融資、減持監(jiān)管體系日益完善的情況,取消上述限制。

在潘向東看來,鼓勵科創(chuàng)企業(yè)借殼在創(chuàng)業(yè)板上市并恢復上市配套融資,對于上市公司經(jīng)營發(fā)展具有積極作用。

首先是緩解上市公司資金來源壓力,尤其是資金比較緊張的上市公司通過配套融資有效解決流動性危機。

不僅如此,優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以通過借殼上市公司順利進入資本市場,對于盈利能力較差的上市公司可以提升自身盈利能力和股東回報率。

借殼上市是資本市場中實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的制度基礎,是推動上市公司產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的重要手段,上市公司通過并購重組或未上市公司通過借殼上市,可以提升資本配置效率,不斷做優(yōu)做強,并實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。借殼上市使得非上市的優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn)進入資本市場,能夠改善資本市場結(jié)構(gòu),促進我國資本市場健康發(fā)展。

對于部分新經(jīng)濟企業(yè),由于IPO審核時間較長,對于契合國家發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展前景廣的高精尖創(chuàng)新經(jīng)濟企業(yè)通過借殼上市助推我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,實現(xiàn)經(jīng)濟增長的新舊動能轉(zhuǎn)換,實現(xiàn)向高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展。

劉煜輝表示,對于重組的企業(yè)同時配套融資,能夠改善企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu),例如一個垃圾上市公司,收購了一個還在虧損的科技公司,同步可以融資,讓企業(yè)的現(xiàn)金流不會出現(xiàn)問題。同時,結(jié)合科創(chuàng)版注冊制,帶給券商的最大要求,是要讓券商開始具備定價能力,過去,絕大部分的券商都只具備賣方銷售能力。

創(chuàng)業(yè)板上市時間(匯源通信在哪個板上市)(圖2)

【影響】或帶來殼炒作 但監(jiān)管趨于完善不會全面熱炒

本次放開借殼上市,創(chuàng)業(yè)板會否迎來熱炒?

創(chuàng)業(yè)板因其定位,公司普遍風險偏大,市值較小,容易成為炒作的對象。此前的確存在企業(yè)借殼上市,因借殼資產(chǎn)質(zhì)地不優(yōu),企業(yè)再次陷入困局后,部分重要股東趁機拋售的情況。

多位專家表示,殼資源炒作可能會出現(xiàn),但不會帶來瘋狂熱炒,主要因為信息披露監(jiān)管日趨完善、投資者風險意識增強。

潘向東分析稱,“通過完善上市和退市制度,避免部分因業(yè)績較差瀕臨退市的上市公司通過炒作殼資源或通過其他手段規(guī)避退市,影響了資本市場健康發(fā)展,因此,通過完善殼資源炒作背后制度性缺陷,方可避免這一現(xiàn)象的發(fā)生。”

董登新分析,此前垃圾殼炒作,與監(jiān)管層信息披露工作不到位、投資者獲取的信息不夠真實、并購重組過程不公開不透明都有關。而目前資本市場監(jiān)管已經(jīng)成熟,本次修改意見雖然放開了資格管制,但信息披露依舊會非常嚴苛,“如果有人想短炒,就目前的政策環(huán)境來說,很難做到?!彼f。

與此同時,他建議監(jiān)管要加大對犯罪違法行為的懲戒,同時強化信息披露流程,防止有人用虛假信息規(guī)避監(jiān)管、欺騙投資者。

創(chuàng)業(yè)板上市時間(匯源通信在哪個板上市)(圖3)

【趨勢】重組市場回暖 對并購重組“三高”問題持續(xù)從嚴監(jiān)管

并購重組市場利好政策頻出,從去年10月份開始,證監(jiān)會相繼出臺了包括IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期由3年縮短為6個月、推出“小額快速”并購重組審核機制,同時增發(fā)、配股、非公開發(fā)行的時間間隔從18個月縮短為原則上6個月等政策。

得益于利好政策,從去年下半年開始,并購重組市場回暖,交易數(shù)量和金額在去年均有所增長。

上交所和深交所官方數(shù)據(jù)顯示,2018年,滬市全年共進行并購交易1226家次,交易總金額1.2萬億元,較2017年度分別增長42%和31%。重大資產(chǎn)重組方面,共有131家公司啟動重組,與2017年度基本持平。2018年,深市全年并購重組共計2522單,交易金額達1.38萬億元,其中173家次構(gòu)成重大資產(chǎn)重組,交易金額達5529億元,同比增長17%。

而不少頭部券商也將并購重組作為重點業(yè)務之一。6月18日,中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布2018年度證券公司經(jīng)營業(yè)績排名情況。其中,并購重組財務顧問業(yè)務收入方面,華泰證券以44047萬元高居榜首,緊隨其后的分別是中金公司(29467萬元)、中信證券(20304萬元)、中信建投(17193萬元)、海通證券(12593萬元)。

董登新分析,目前政策鼓勵的并購重組有兩種,一是行業(yè)整合,強化產(chǎn)業(yè)鏈,提高產(chǎn)業(yè)集中度;另一種是大集團做多元化的業(yè)務拓展。除此之外,沒有主業(yè)、盲目并購重組就是賭博。

證監(jiān)會在本次文件中也強調(diào),將依托“三點一線”監(jiān)管體系提升并購重組全鏈條監(jiān)管效能,對并購重組“三高”問題持續(xù)從嚴監(jiān)管,堅決打擊惡意炒殼、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為,堅決遏制“忽悠式”重組、盲目跨界重組等市場亂象,強化中介機構(gòu)監(jiān)管,督促各交易主體歸位盡責,支持上市公司通過并購重組提升內(nèi)生動力,有效應對外部風險和挑戰(zhàn)。

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