最近，證監(jiān)會副主席方星海在第二十三屆中國資本市場論壇上的演講受到市場的極大關(guān)注。在演講中，方星海副主席不僅建議取消新股上市首日44%的漲停板限制，表示44%的漲幅限制，導(dǎo)致價格不合理，而且前幾天都沒有交易量，非常不合理，而且限制了交易。同時方星海還在演講中表示，“要采取措施，使交易進(jìn)一步的活躍”。
正是基于方星海副主席的上述表態(tài)，因此，投資者很自然地就將這兩段講話聯(lián)系在了一起，即取消新股上市首日44%的漲幅限制，也就是為了進(jìn)一步活躍交易所采取的“措施”之一。更何況在談?wù)撔鹿缮鲜惺兹?4%的漲幅限制時，方星海也明確提到“限制了交易”的問題。也正因如此，在方星海副主席看來，取消新股上市首日44%的漲幅限制新股上市首日漲幅限制，確實(shí)是“使交易進(jìn)一步活躍”的重要措施。
就新股的炒作來說，取消新股上市首日44%的漲幅限制，確實(shí)有利于新股交易的進(jìn)一步活躍。就此而論，方星海的建議還真是抓到了活躍新股交易的“點(diǎn)子”上。但問題是，活躍交易、活躍市場不能劍指偏鋒。雖然自從去年10月30日，證監(jiān)會發(fā)布聲明要“優(yōu)化交易監(jiān)管，減少交易阻力，增強(qiáng)市場流動性。減少對交易環(huán)節(jié)的不必要干預(yù)，讓市場對監(jiān)管有明確預(yù)期，讓投資者有公平交易的機(jī)會”以來，證監(jiān)會一直以“減少交易阻力，增強(qiáng)市場流動性”作為監(jiān)管的一大方向，但為了活躍市場而劍指偏鋒是不可取的，這其實(shí)只會給市場帶來更大的傷害，是一種飲鴆止渴的做法。
放眼世界股市，A股市場一直以高換手率著稱。所以，A股市場總體上并不存在交易不活躍的問題。交易不活躍只是相對而言的。而說到新股，更是投機(jī)炒作盛行，更加不存在交易不活躍的問題。雖然新股上市首日44%的漲幅限制，使得新股上市首日的交易并不充分，也不活躍，但這對于抑制新股上市首日的過度投機(jī)炒作還是有積極意義的。
換一個角度來說，取消了新股上市首日44%的漲幅限制，新股上市首日的交易固然充滿，固然活躍，當(dāng)天股票的換手率達(dá)到60%、70%甚至更高，但這種過度的投機(jī)炒作更加不利于股市的健康發(fā)展。一方面是極大地放大了新股上市首日投機(jī)炒作的風(fēng)險，象中石油式的新股上市，甚至將所有在二級市場上買進(jìn)中石油股票的投資者悉數(shù)套牢；另一方面二級市場上的資金更多地流向新股炒作，這只會加劇二級市場的失血，使老股的交易更加低迷。因此，取消新股上市首日44%的漲幅限制，并不能真正活躍市場?；蛘哒f，它活躍的是新股的投機(jī)炒作，但二級市場卻會因此進(jìn)一步失血。
其實(shí)，要活躍市場、增強(qiáng)市場流動性，是不能寄希望于劍指偏鋒的。重要的還是要治本，要解決股市的根本性問題。比如，要提高上市公司的質(zhì)量，讓上市公司能夠給予投資者必要的投資回報。如果上市公司的質(zhì)量沒有保證，投資者三天兩頭踩地雷，這樣的市場投資者如何敢于進(jìn)入？就是進(jìn)入了的投資者也會被嚇破膽子而退出市場。又比如，要抑制上市公司的圈錢行為，抑制限售股股東的套現(xiàn)問題。如果上市公司接連不斷地進(jìn)行高價融資，限售股股東天天都在大規(guī)模地套現(xiàn)新股上市首日漲幅限制，投資者又如何敢將自己的資金投向股市。
再比如，對投資者合法權(quán)益的保護(hù)問題，也需要得到切實(shí)有效的解決。如果投資者的合法權(quán)益得不到保護(hù)，投資者的利益在市場上天天都受到損害，投資者又如何能夠?qū)墒谐錆M信心呢？這些問題才是制約股市流動性的最重要問題。這些問題解決了，股市的流動性自然就會充沛起來。而這種流動性的增加，顯然是有利于股市的健康發(fā)展的。
當(dāng)然，在活躍市場、增強(qiáng)市場流動性問題上，引入資金是非常重要的一環(huán)，包括對外資的引進(jìn)。但這也需要建立在股市健康發(fā)展的基礎(chǔ)上。如果上市公司的股票沒有投資價值，如果限售股股東天天清倉式減持，如果投資者的利益天天都受到損害，那么，投資者又如何敢把資金投向A股市場呢？國內(nèi)投資者不敢，國外投資者更加不敢。畢竟在投資方面外資比內(nèi)資更加成熟，更加理性，更加重視價值投資。
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