編者按：本文來自微信公眾號(hào)“斑馬消費(fèi)”（ID:banmaxiaofei），作者：沈庹，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
誰能成為A股茶葉第一股？中國茶葉、瀾滄古茶之后，八馬茶業(yè)也開始了加速向深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊。
3家A股擬上市茶葉企業(yè)，再加上已經(jīng)登陸港股的天福，四大茶企中，八馬既不在規(guī)模上占優(yōu)勢(shì)，凈利率還是墊底——這個(gè)茶葉品牌的盈利能力，居然還不如貿(mào)易企業(yè)中國茶葉。
當(dāng)然，最大的不解是，交易所明確不支持普通茶業(yè)企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市，為何模式傳統(tǒng)的八馬茶業(yè)還要執(zhí)念于此？
八馬茶業(yè)謀上市
上世紀(jì)90年代，出生于安溪鐵觀音世家的王文彬、王文禮、王文超三兄弟，在老家福建省安溪縣西坪鎮(zhèn)辦起了溪源茶廠，初期，公司主要開設(shè)直營獨(dú)立門店，銷售品種以安溪鐵觀音為主。啟信寶顯示，公司主體1997年注冊(cè)于深圳。
2008年之后，公司左手以加盟模式開展跨區(qū)域經(jīng)營，后來逐漸涉足電商渠道，右手從鐵觀音為主轉(zhuǎn)向全品類運(yùn)營，甚至將業(yè)務(wù)拓展至茶業(yè)相關(guān)產(chǎn)品。
2015年11月，八馬茶業(yè)登陸新三板，3年后終止掛牌，結(jié)束實(shí)習(xí)期。
又過了3年，2021年4月，八馬茶業(yè)股份有限公司（簡稱“八馬茶業(yè)”）披露IPO招股書，向深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊。
當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)的眼球被王文禮家族與安踏、高力控股和七匹狼的聯(lián)姻所吸引，并沒有太關(guān)注這家擬上市公司的質(zhì)地。
公司由國家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)項(xiàng)目烏龍茶制作技藝（鐵觀音制作技藝）代表性傳承人王文禮領(lǐng)銜，旗下產(chǎn)品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉，以及茶具、茶食品等相關(guān)產(chǎn)品。
截止目前，公司旗下門店數(shù)量超過2000家。根據(jù)Euromonitor International的相關(guān)報(bào)告，截至2020年10月30日，公司為中國茶葉連鎖店第一品牌及中國茶葉連鎖專賣店第一品牌。
2018年-2020年，公司營業(yè)收入分別為7.19億元、10.23億元、12.47億元，歸母凈利潤分別為4882.35萬元、9188.16萬元、1.16億元。
去年，公司銷售額排名靠前的品類依次為：烏龍茶（以鐵觀音、巖茶為主）、黑茶（以普洱茶為主）、紅茶、白茶及綠茶。
爭(zhēng)奪茶業(yè)第一股
中國茶文化博大精深，茶行業(yè)總規(guī)模龐大。
數(shù)據(jù)顯示，2020年全國干毛茶產(chǎn)量為298.60萬噸，比上年增加19.26萬噸，增幅6.89%；總產(chǎn)值2626.58億元，較上年增長230.58億元，增幅9.62%。這說明，中國茶行業(yè)增長趨勢(shì)良好，且高端化明顯。
不過，茶行業(yè)缺乏龍頭企業(yè)，實(shí)際上是大而不強(qiáng)，所以行業(yè)中流行的一句話是：7萬家茶企敵不過一家立頓。
近年，頭部茶企紛紛登陸資本市場(chǎng)，試圖借助資本化做大規(guī)模和盈利。除天福等茶企登陸港股外，A股排隊(duì)等待IPO的茶葉企業(yè)，還有中國茶葉、瀾滄古茶和八馬茶業(yè)等家。
瀾滄古茶以普洱茶為主，八馬茶業(yè)以鐵觀音起家，現(xiàn)在也將業(yè)務(wù)拓展至幾乎所有品類，中國茶葉是中糧旗下的綜合性茶葉企業(yè)，在黑茶、烏龍茶、紅茶、白茶領(lǐng)域都占據(jù)相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)空間。
就規(guī)模而言，當(dāng)然是綜合性茶企更占優(yōu)，中國茶葉、八馬茶業(yè)和天福營收過10億，位列第一梯隊(duì)；瀾滄古茶等，穩(wěn)坐第二梯隊(duì)。
2020年，天福營業(yè)收入為17.13億元；中國茶葉2019年?duì)I業(yè)收入為16.34億元，2020年上半年為7.71億元；八馬茶業(yè)2020年錄得收入12.47億元；瀾滄古茶預(yù)計(jì)2020年的收入為4-4.2億元。
更多的差異體現(xiàn)在盈利能力上。去年，天福凈利率為17.81%，瀾滄古茶預(yù)計(jì)凈利率接近30%，八馬茶業(yè)僅為9.30%，比中國茶葉還低。后者2019年和2020年上半年的凈利率分別為10.16%和10.90%——不過，就業(yè)務(wù)模式而言，八馬茶業(yè)和天福、瀾滄古茶同屬茶業(yè)品牌，而中國茶葉更傾向于茶業(yè)經(jīng)銷。
創(chuàng)業(yè)板不歡迎茶業(yè)
中國茶葉沖擊上交所主板，瀾滄古茶想到深交所主板上市，八馬茶業(yè)另辟蹊徑，瞄準(zhǔn)深交所創(chuàng)業(yè)板。
但是，創(chuàng)業(yè)板根本不歡迎茶葉企業(yè)。
2020年6月發(fā)布的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》明確，12個(gè)行業(yè)，原則上不支持其申報(bào)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，其中就包含精制茶制造業(yè)（與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、自動(dòng)化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)除外）。
八馬茶業(yè)在招股書中表示，公司旗下創(chuàng)新業(yè)務(wù)包括子品牌“掌門茶”及“小馬茶趣”，涉及茶食品、茶飲料等。另外，公司還成立了八馬茶業(yè)培訓(xùn)學(xué)校，開設(shè)有關(guān)茶藝、茶文化的課程，對(duì)公司內(nèi)外展開茶藝師、評(píng)茶員的職業(yè)資格培訓(xùn)。
首先，這兩大創(chuàng)新業(yè)務(wù)，與交易所剔除的例外條件，并不貼合；更重要的是，這些業(yè)務(wù)的規(guī)模非常小，且無法實(shí)現(xiàn)盈利。
公司旗下負(fù)責(zé)茶飲業(yè)務(wù)的深圳滴可餐飲管理有限公司，去年凈利潤為-168.20萬元，凈資產(chǎn)7.61萬元；公司旗下深圳市羅湖區(qū)八馬茶業(yè)培訓(xùn)學(xué)校，2020年凈利潤為-0.69萬元茶葉上市公司，凈資產(chǎn)為54.72萬元。
況且，就算創(chuàng)業(yè)板沒有提出上述準(zhǔn)入行業(yè)名單，就目前的監(jiān)管層思路而言，八馬茶業(yè)想要登陸A股，恐怕也沒有那么容易。
2020年7月初，中國茶葉和瀾滄古茶同日披露IPO招股書茶葉上市公司，當(dāng)年底，瀾滄古茶預(yù)披露更新，中國茶葉則在2021年2月預(yù)披露更新。到現(xiàn)在，這兩家企業(yè)的上市進(jìn)程，仍然沒有向前推進(jìn)一步。
規(guī)模更大、業(yè)績更好、背景更強(qiáng)大的他們都沒能叩開A股之門，憑什么讓八馬茶業(yè)捷足先登呢？
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