萬(wàn)眾矚目之下，資本市場(chǎng)進(jìn)入“科創(chuàng)板時(shí)間”。6月13日上午，第十一屆陸家嘴論壇在上海開(kāi)幕，科創(chuàng)板正式宣布開(kāi)板，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿主持科創(chuàng)板開(kāi)板儀式。上交所理事長(zhǎng)黃紅元在論壇上表示，預(yù)計(jì)在兩個(gè)月之內(nèi)將看到首批企業(yè)在科創(chuàng)板上市。
短短200多天，從宣告到改革方案逐步清晰再到正式開(kāi)板，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)了一個(gè)全新板塊。作為今年資本市場(chǎng)最受關(guān)注的焦點(diǎn)之一，科創(chuàng)板被譽(yù)為“中國(guó)版納斯達(dá)克”。
Part 1它和納斯達(dá)克有何區(qū)別？
設(shè)立背景
納斯達(dá)克：20世紀(jì)70年代，美國(guó)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，“硅谷”誕生納斯達(dá)克上市條件，風(fēng)險(xiǎn)投資興起，一批高新技術(shù)類中小企業(yè)雨后春筍般出現(xiàn)。
這些企業(yè)亟需融資，但往往因達(dá)不到紐交所上市門檻，只能在柜臺(tái)交易市場(chǎng)進(jìn)行股票交易。為規(guī)范交易、讓更多中小企業(yè)能夠上市融資，納斯達(dá)克應(yīng)運(yùn)而生。
科創(chuàng)板：近10年，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)大潮孕育了以BAT為代表的一批優(yōu)秀的科技企業(yè)。但由于制度原因，這些公司選擇去海外上市。
創(chuàng)新、科技型公司在成長(zhǎng)初期需要龐大的研發(fā)費(fèi)用，盈利時(shí)間線較長(zhǎng)，難以在初創(chuàng)期就滿足A股的上市門檻。科創(chuàng)板的推出讓更多的初創(chuàng)型科技公司有了上市的機(jī)會(huì)。
面向?qū)ο?/p>
納斯達(dá)克：以高新技術(shù)行業(yè)為主，包括軟件、計(jì)算機(jī)、生物技術(shù)、通信、互聯(lián)網(wǎng)科技等。
科創(chuàng)板：新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。
上市條件和審核制度
在上市條件和審核制度上，科創(chuàng)板采用的標(biāo)準(zhǔn)也和納斯達(dá)克相類似。兩者均采用多套標(biāo)準(zhǔn)衡量申請(qǐng)上市的公司，并且都將寬進(jìn)嚴(yán)出的注冊(cè)制作為審核制度。
Wind顯示納斯達(dá)克上市的公司一共有2761家，其主流公司的畫像是：市值小于10億美元，收入在1億美元以下，利潤(rùn)小于2000萬(wàn)美元，其中不盈利企業(yè)占比47%。
上市定價(jià)
科創(chuàng)板股票上市的定價(jià)將通過(guò)向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)來(lái)確定。這一定價(jià)方式打破了主板23倍市盈率的限制，體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)引導(dǎo)股票的定價(jià)走向理性和市場(chǎng)化的意圖。
在網(wǎng)下配售方面，科創(chuàng)板也是大幅偏向機(jī)構(gòu)投資者（公募基金作為A類投資者，享有更高的配售比例）。這也意味著科創(chuàng)板將是一個(gè)以機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的市場(chǎng)，與美股相似。
科創(chuàng)板未對(duì)上市企業(yè)的盈利水平作明確要求，因此在新股申購(gòu)時(shí)十分考驗(yàn)投資者的定價(jià)和選股能力。相比較個(gè)人投資者而言，公募基金擁有專業(yè)的研究實(shí)力，在選股上會(huì)有明顯的優(yōu)勢(shì)。
交易制度&漲跌幅限制
納斯達(dá)克實(shí)現(xiàn)T+0的交易制度以及不設(shè)有漲跌幅限制的機(jī)制，讓市場(chǎng)發(fā)揮更大的作用。
科創(chuàng)板T+1交易，公司上市后的前五天不設(shè)置漲跌幅限制，之后有20％的限制。
Part 2普通投資者如何參與科創(chuàng)板？
作為今年資本市場(chǎng)最受關(guān)注的焦點(diǎn)之一，沒(méi)人愿意錯(cuò)過(guò)這個(gè)被稱為“中國(guó)版納斯達(dá)克”的機(jī)會(huì)，許多投資者躍躍欲試，想要參與科創(chuàng)板的投資。那么，普通投資者參與科創(chuàng)板投資有幾種路徑呢？
方式一：開(kāi)通科創(chuàng)板交易權(quán)限直接參與
根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》，個(gè)人投資者有明確的入場(chǎng)門檻，規(guī)定必須滿足兩項(xiàng)條件，一是申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬(wàn)元，二是參與證券交易24個(gè)月以上。
符合要求的個(gè)人投資者可以向券商申請(qǐng)開(kāi)通科創(chuàng)板權(quán)限，待科創(chuàng)板開(kāi)板后進(jìn)行一級(jí)市場(chǎng)打新和二級(jí)市場(chǎng)買賣。
此種交易方式的優(yōu)點(diǎn)是能直接參與科創(chuàng)板交易，交易決策有自主權(quán)。但缺點(diǎn)是，參與門檻較高，競(jìng)爭(zhēng)激烈，且參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)時(shí)獲得的配售比例較低。
方式二：購(gòu)買公募基金發(fā)行的產(chǎn)品間接參與
作為個(gè)人投資者，如果不具備開(kāi)通科創(chuàng)板的條件，可以通過(guò)購(gòu)買公募基金發(fā)行的產(chǎn)品，或是其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品的方式，來(lái)間接投資科創(chuàng)板。
據(jù)有關(guān)規(guī)定，目前可投資A股的公募基金均可投資科創(chuàng)板，而且在新股發(fā)行時(shí)會(huì)優(yōu)先向具有鎖定期的公募基金產(chǎn)品進(jìn)行網(wǎng)下戰(zhàn)略配售。因此，不具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)的投資者，通過(guò)購(gòu)買公募基金產(chǎn)品投資科創(chuàng)板，也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
值得注意的是，在科創(chuàng)板開(kāi)板前，率先啟動(dòng)的將是首批掛牌企業(yè)的網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行工作?？苿?chuàng)板打新，主要有戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下申購(gòu)及網(wǎng)上申購(gòu)三種方式，其中前兩種針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，網(wǎng)上申購(gòu)則主要面向個(gè)人投資者，而在廣義上，通過(guò)這三種渠道，都能夠參與科創(chuàng)板打新。
總結(jié)
從1971年開(kāi)始交易，到2019年，納斯達(dá)克指數(shù)翻了76倍，同期紐交所綜合指數(shù)翻了22倍；從1995到2019這24年間，納斯達(dá)克指數(shù)翻了7.6倍納斯達(dá)克上市條件，同期紐交所綜合指數(shù)翻了3.7倍，美國(guó)證交所綜合指數(shù)翻了4.7倍。納斯達(dá)克成為追求高收益資金的必配板塊。
科創(chuàng)板的上市門檻放低，上市公司質(zhì)量分化程度加大，對(duì)于投資者的投研能力提出了更高的要求。參考納斯達(dá)克高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特點(diǎn)，科創(chuàng)板也將有望誕生持續(xù)成長(zhǎng)的牛股，但同時(shí)也存在較大投資風(fēng)險(xiǎn)。
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