投資要點(diǎn)
6月IPO事件回顧：IPO從嚴(yán)審核常態(tài)化,捷昌驅(qū)動(dòng)IPO過(guò)會(huì)
6月初，監(jiān)管部門(mén)近期向各家券商投行發(fā)布了最新IPO審核51條問(wèn)答指引，涵蓋財(cái)務(wù)和法律兩大維度指標(biāo)，問(wèn)題雖多是老生常談，但關(guān)鍵在此次對(duì)IPO審核標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了量化，對(duì)此前模糊的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了細(xì)化。
此外，立信、眾華、瑞華、北京興華、致同、大華等6家會(huì)計(jì)師事務(wù)所因?qū)徲?jì)業(yè)務(wù)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，證監(jiān)會(huì)受理處將拒絕受理上述會(huì)計(jì)師事務(wù)所的申報(bào)材料。
2018年6月12日首發(fā)上會(huì)的2家企業(yè)中，原新三板企業(yè)捷昌驅(qū)動(dòng)（830948.OC）順利過(guò)會(huì)。
捷昌驅(qū)動(dòng)是第四例解決“三類股東”問(wèn)題過(guò)會(huì)的案例，其排隊(duì)歷時(shí)655天。
捷昌驅(qū)動(dòng)在第三次定增中引入大量三類股東，如嘉實(shí)資本-工商銀行-嘉實(shí)新三板2號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃、九泰基金-中信證券-九泰基金-新三板16號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃等，在三類股東的問(wèn)題上處理難度較高，但仍然成功過(guò)會(huì)。
6月IPO審核情況：6月過(guò)會(huì)率較5月小幅下滑
6月份發(fā)審會(huì)審核企業(yè)數(shù)目創(chuàng)歷史新低，僅審核企業(yè)9家，較5月減少7家；其中主板8家，創(chuàng)業(yè)板1家：其中有5家審核通過(guò)，過(guò)會(huì)率55.56%，較5月小幅下降6.94個(gè)百分點(diǎn)。
6月證監(jiān)會(huì)審核的9家公司的首發(fā)申請(qǐng)中4家被否，否決率為44.44%；截止6月底2018年共有44家企業(yè)被否，否決率37.61%；2017年全年共85家被否，否決率17.07%最新ipo上市排隊(duì)一覽表，2016年全年共計(jì)18家企業(yè)IPO被否，否決率僅為6.64%。
上半年過(guò)會(huì)的公司平均排隊(duì)時(shí)間為429.12天，中位數(shù)為357.5天，排隊(duì)時(shí)間顯著縮短。
在2018年上半年過(guò)會(huì)的58家公司中，有30家公司排隊(duì)時(shí)間在1年以下，占比達(dá)51.72%，其中湖南鹽業(yè)和工業(yè)富聯(lián)排隊(duì)時(shí)間小于100天；排隊(duì)時(shí)間超過(guò)兩年的有6家，占比10%，排隊(duì)時(shí)間最長(zhǎng)的為亞普股份，排隊(duì)時(shí)間為1418天，即3.88年。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，6月有12家公司終止審查，6月終止審查的企業(yè)數(shù)量和5月持平，較4月來(lái)說(shuō)有所下降，表明目前政策帶來(lái)的負(fù)面影響已經(jīng)基本被市場(chǎng)消化，市場(chǎng)整體基本趨于穩(wěn)定水平。
6月新三板公司IPO變動(dòng)情況：6月首次披露申報(bào)稿公司有所增加
6月份過(guò)會(huì)的企業(yè)中，有1家新三板公司——浙江捷昌線性驅(qū)動(dòng)科技股份有限公司。
2018年以來(lái)共有14家新三板企業(yè)成功過(guò)會(huì)。
6月審核未通過(guò)的公司中有一家新三板公司波斯科技,未通過(guò)審查主要由于公司對(duì)于大客戶格力依賴較大；毛利率顯著高于同行業(yè)上市公司；應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)余額較大，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)上市公司；2017年收入和利潤(rùn)均大幅上升但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅下降等。
6月有5家新三板公司終止審查，分別為交大思諾、行動(dòng)教育、中紅醫(yī)療、若羽臣、冠盛集團(tuán)。
截止6月底共有32家新三板公司終止審查。
6月新增4家新三板公司公告接受IPO輔導(dǎo)，環(huán)比5月的10家減少了一半以上，同比17年6月份的38家也有大幅下滑。
截止6月底共有506家新三板公司接受IPO輔導(dǎo)。
目前根據(jù)各地證監(jiān)局披露的數(shù)據(jù)最新ipo上市排隊(duì)一覽表，共有1618家公司在接受IPO輔導(dǎo)，其中新三板公司占比達(dá)到31.46%。
截止2018年6月30日，申報(bào)IPO的新三板公司中有76家公司的申報(bào)已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)受理，其中6月有五家公司首次披露申報(bào)稿——康泰醫(yī)學(xué)系統(tǒng)(秦皇島)股份有限公司、廣州通達(dá)汽車電氣股份有限公司、重慶新大正物業(yè)集團(tuán)、北京鋒尚世紀(jì)文化傳媒紹興和貝斯美化工股份有限公司，本月是2018年以來(lái)披露申報(bào)稿的新三板公司數(shù)量最多的一個(gè)月。
截至6月底，處于IPO輔導(dǎo)期公司的17年凈利潤(rùn)的均值為5,501.75萬(wàn)元，中位數(shù)為3,910.37萬(wàn)元其中做市公司整體法市盈率為17.06（參考17年凈利潤(rùn)）；正在審核中的公司的17年凈利潤(rùn)的均值為8069.71萬(wàn)元，中位數(shù)為6762.03萬(wàn)元，整體水平凈利潤(rùn)高于IPO輔導(dǎo)期的公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：IPO發(fā)審速度放緩或暫停風(fēng)險(xiǎn)；主板及創(chuàng)業(yè)板公司估值中樞下移風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
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