哈格斯特朗把巴菲特投資股票的核心方法，總結(jié)為十二個原則。我們一起來了解下。首先，我們來看下巴菲特的三條企業(yè)原則。
企業(yè)原則。
投資股票，就是投資公司。所以，我們在投資股票時要了解股票后的公司。如何判斷一個公司業(yè)表現(xiàn)良好呢？我們可以通過這三條企業(yè)原則來判斷，就是好的企業(yè)應(yīng)該簡單易懂，應(yīng)該有持續(xù)穩(wěn)定的運營歷史，以及應(yīng)該有良好的長期遠(yuǎn)景。簡單易懂，就是指我們在自己的能力圈內(nèi)投資企業(yè)。
巴菲特投資的所有公司，都是他能看懂的。他清楚地知道這些公司的營收成本、運營情況、資本配置需求等。持續(xù)穩(wěn)定的運營歷史，就是指企業(yè)一直以來都能提供持續(xù)穩(wěn)定的產(chǎn)品或服務(wù)。良好的長期遠(yuǎn)景，就是指投資的企業(yè)在未來20到30年里能發(fā)展良好。了解公司情況，公司財務(wù)是另一個重要的判斷依據(jù)。
財務(wù)原則。
我們可以通過四條財務(wù)原則來了解公司。
第一條，重視凈資產(chǎn)回報率。有些分析師會通過公司的每股盈利來判斷公司的表現(xiàn)。但是，巴菲特更重視凈資產(chǎn)回報率。怎么計算凈資產(chǎn)回報率呢？就是用公司盈利除以股東權(quán)益。在計算凈資產(chǎn)回報率時，我們要注意股東權(quán)益是公司成本。另外，公司盈利要排除非經(jīng)常性項目和公司負(fù)債兩種情況。
第二條，計算企業(yè)真正的“股東盈余”。如何計算呢？就是公司的凈利潤，加上折舊、損耗、攤銷，再減去資本支出和其他必需的營運資本。這里的資本支出包括工廠未來擴(kuò)建、購買設(shè)備、打廣告等，這些維持競爭地位的必要支出。
第三條，尋找具有高利潤的企業(yè)。巴菲特認(rèn)為，好的企業(yè)如果不能產(chǎn)生利潤，也會變得糟糕。他覺得提高利潤最好的方法就是控制成本。換句話說，就是公司要節(jié)儉。
比如，巴菲特的伯克希爾公司就很節(jié)儉。大多數(shù)同等規(guī)模的公司都設(shè)立公共關(guān)系部門、投資者關(guān)系部門等，但伯克希爾公司卻沒有。所以，其他同等規(guī)模的公司在這些方面的花費是高處伯克希爾10倍。
第四條，“一美元”前提。這條原則是巴菲特自創(chuàng)的。他覺得好的公司每留下一美元，就得創(chuàng)造一美元甚至更多的市場價值。除了財務(wù)，巴菲特還會看公司的管理層。
管理原則。
根據(jù)管理原則來判斷企業(yè)時，我們可以看這三個方面，管理層是否理性、坦誠，以及能否抗拒慣性驅(qū)使。一個優(yōu)秀的管理層應(yīng)該是，對未來的投資方向，能理性地決策；面對股東，能坦誠地匯報公司管理問題、財務(wù)、收益分紅等；面對人的習(xí)性，比如盲目跟風(fēng)、自大、急于表現(xiàn)等，能正確處理。
市場原則。就是兩條市場準(zhǔn)則，主要包括確定企業(yè)價值和低價買入。如何確定企業(yè)價值呢？巴菲特主要看兩個變量：現(xiàn)金流和合適的貼現(xiàn)率。巴菲特會預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流，折算到現(xiàn)在價值多少。如果企業(yè)有持續(xù)的盈利能力，那么未來的現(xiàn)金流就高。如果沒有，那么他就會放棄。
當(dāng)然，成功的投資不僅要確定企業(yè)的價值成本管理原則有哪些，還得低價買入。優(yōu)秀的企業(yè)，發(fā)展前景很好，但是如果買入時價格太高成本管理原則有哪些，未來也不一定會有高回報。
所以，巴菲特在投資股票時，還會考慮企業(yè)內(nèi)在價值與股票價格之間的安全邊際。舉個例子，我們能以低于內(nèi)在價值25%的價格買到某股票，即使未來企業(yè)價值意外減少了10%，我們還是可以有足夠的回報，因為安全邊際足夠大。
可是掌握了這些投資原則，我們也不一定能像巴菲特那樣成功。因為他的成功還離不開他優(yōu)秀的品質(zhì)。
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