從去年11月開始，本輪IPO暫停已超過了11個月的時間。而且鑒于今年9月27日證監(jiān)會新聞發(fā)言人在新聞發(fā)布會上關于“必須對過去IPO辦法進行較大改革”、“重啟IPO必須與體制機制改革相結合”的表態(tài)停止ipo，IPO何時重啟仍然還很迷茫。
而伴隨著IPO的暫停，市場上要求重啟IPO的呼聲幾乎一直不曾停止過。比如，有人站在宏觀經(jīng)濟的高度呼吁重啟IPO以支持國民經(jīng)濟的發(fā)展，也有人站在“技術”的角度，認為股指漲跌與IPO無關，或?qū)Α巴Ｖ笽PO股價會漲”的觀點進行批評。由于利益的不同，或者一些人站的利益角度不同，提出這樣一些觀點與主張并不令人奇怪，投資者也一眼可以看出其中的是是非非。在這里需要引起人們關注的是一種“關心”投資者的觀點，認為暫停IPO反而對股民不利，該觀點從有利于股民投資的角度，來主張重啟IPO，可謂用心良苦。
應該說，暫停IPO反而對股民不利的觀點確實有其正確性的一面。這主要體現(xiàn)在IPO價格上。因為在股市低迷時，IPO價格也會相對較低一些。相反，在股市行情轉(zhuǎn)暖的時候，IPO價格也會偏高一些。因此，如果在股市行情相對低迷時就暫停IPO，投資者就永遠也買不到價格相對便宜的新股。
但這種觀點明顯具有片面性。因為本輪新股暫停的原因并不完全是由于股市低迷的緣故，在一定程度上也與新股發(fā)行制度所存在的弊端有關。實際上，從官方的角度，證監(jiān)會是沒有明確暫停IPO發(fā)行的。證監(jiān)會一直強調(diào)新股發(fā)行與股市漲跌無關。這也表明證監(jiān)會無意用暫停IPO的辦法來救市。而且由于新股發(fā)行制度不合理的原因，即便股市低迷，在市場化發(fā)股的情況下，也不存在新股發(fā)行不出去的問題，并且由于發(fā)行價格的可操縱性，即便股市低迷，實際上IPO的價格并不低，IPO價格高于二級市場股票價格是一個很好的例證。
至于說暫停IPO反而對股民不利，這種觀點看到的顯然只是眼前利益，并沒有看到新股發(fā)行制度不合理，甚至是中國股市制度不合理帶給市場的巨大負面作用。比如，股權結構不合理的問題停止ipo，每一家公司上市都給市場帶來大量的大小非。并且由于大非持股比例偏高，導致上市公司一股獨大，中小投資者的話語權形同虛設。同時由于內(nèi)幕交易、市場操縱以及利益輸送的原因，大小非甚至還可以高價套現(xiàn)，讓中小投資者利益受損。比如，由于現(xiàn)行制度并不能嚴懲欺詐上市者，導致IPO公司包裝上市現(xiàn)象嚴重，新股上市后業(yè)績變臉，嚴重損害投資者利益。因此，面對這樣一些嚴重問題，顯然不是發(fā)行價格低一點就可以得到解決的。如果這樣一些問題得不到解決，即便是在股市行情低迷時啟動IPO，即便新股發(fā)行價真的相對低一點，也很難認為對股民有利。
所以，對于IPO的重啟，并不存在低迷時重啟IPO就有利于投資者的問題。關鍵還是要看發(fā)行制度是否合理，是否能解決目前IPO制度所存在的一些主要問題。實際上，如果目前IPO制度所存在的一些重大問題得不到解決，IPO任何時候重啟都是不合適的。因此，在這個問題上，證監(jiān)會強調(diào)“必須對過去IPO辦法進行較大改革”、“重啟IPO必須與體制機制改革相結合”無疑是正確的。為此，市場應該關注的不是IPO何時重啟的問題，而是證監(jiān)會如何“對過去IPO辦法進行較大改革”，在這個問題上切莫主次顛倒。
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