之前我們講了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的概念以及基本類型，對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有了最基本的認(rèn)識(shí)，一般的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理流程應(yīng)該包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，風(fēng)險(xiǎn)度量以及風(fēng)險(xiǎn)控制的過(guò)程，一般在論文中風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別以及度量是最主要的部分，今天我們就財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的具體方法進(jìn)行介紹~
一般的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法可以分為定性分析和定量分析法，對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是一樣，一般來(lái)說(shuō)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的定性方法有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)性質(zhì)識(shí)別矩陣和專家調(diào)查法兩種。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)性質(zhì)識(shí)別矩陣
根據(jù)某項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能及其給企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成影響的嚴(yán)重性，可以確定出該財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)性質(zhì)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)性質(zhì)可以表示為低、中等、顯著、高四個(gè)等級(jí)。相應(yīng)的，可以把企業(yè)每一種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)性質(zhì)用風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)矩陣表示。
專家調(diào)查法
專家調(diào)查法又稱為特爾斐法(Delp，是由美國(guó)蘭德公司的達(dá)爾基(N. Dalkey)和赫爾默于1964年正式提出的。這種方法是采用系統(tǒng)的程序，草擬調(diào)查提綱，提供背景材料，輪番征詢不同專家的預(yù)測(cè)意見(jiàn)，最后匯總得出預(yù)測(cè)結(jié)果。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)專家調(diào)查法就是企業(yè)組織專家對(duì)內(nèi)外環(huán)境進(jìn)行分析，辨明企業(yè)是否存在引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的因素，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的征兆，以此預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定性分析中，一般采用標(biāo)準(zhǔn)調(diào)查法，即通過(guò)專家對(duì)導(dǎo)致某個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成，同時(shí)對(duì)所有企業(yè)都有意義、普遍適用的原因和問(wèn)題進(jìn)行分析。
對(duì)于定量的方法來(lái)說(shuō)，國(guó)外學(xué)者對(duì)這方面的研究較早，而且這些研究成果主要是用于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的構(gòu)建。主要經(jīng)歷了單變量預(yù)警模型、多變量預(yù)警模型、Logistic預(yù)警模型、非統(tǒng)計(jì)模式預(yù)警模型、混合模式及其比較和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型等幾個(gè)階段
單變量預(yù)警模型
單變量（Univariate）分析通常指用單一的財(cái)務(wù)比率值或者趨勢(shì)來(lái)預(yù)測(cè)或判定企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。最早的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)研究是所做的單變量破產(chǎn)預(yù)測(cè)模型，他以19家公司為樣本財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念，運(yùn)用單個(gè)財(cái)務(wù)比率將樣本分為破產(chǎn)和非破產(chǎn)兩組，結(jié)果發(fā)現(xiàn)判別能力最高的是凈利潤(rùn)/股東權(quán)益和股東權(quán)益/負(fù)債兩個(gè)比率財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念，而且在經(jīng)營(yíng)失敗之前3年這些比率就呈現(xiàn)出顯著差異。但是，這類早期研究?jī)H僅是屬于描述性分析范疇。
單變量模型分析較為簡(jiǎn)單，但不能綜合說(shuō)明公司整體財(cái)務(wù)狀況，在運(yùn)用過(guò)程中容易受主觀選擇因素影響，出現(xiàn)對(duì)于同一公司想選擇不同的預(yù)測(cè)指標(biāo)得出不同結(jié)論的情況，因此，運(yùn)用單變量模型，指標(biāo)選擇決定此方法運(yùn)用的成敗。
多變量預(yù)警模型
多變量預(yù)警模型，又稱模型，即運(yùn)用多種財(cái)務(wù)比率指標(biāo)加權(quán)匯總而構(gòu)造多元線性函數(shù)公式來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)。該模型最早是由開(kāi)始研究的，他從流動(dòng)性、獲利能力、財(cái)務(wù)杠桿、償債能力和活動(dòng)性五個(gè)方面選用了22個(gè)變量作為預(yù)測(cè)備選變量，通過(guò)對(duì)1946-1965年間33家破產(chǎn)制造企業(yè)和33家非破產(chǎn)配對(duì)企業(yè)的研究分析，根據(jù)誤判率最小的原則，最終確定營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)/資產(chǎn)總額、留存收益/資產(chǎn)總額、息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額、股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值/總負(fù)債賬面價(jià)值和銷售收入/資產(chǎn)總額5個(gè)變量作為判別變量，構(gòu)建了Z-Score模型。但由于模型的變量并未包含風(fēng)險(xiǎn)概念，也沒(méi)有考慮企業(yè)規(guī)模效果，故超過(guò)兩年以上對(duì)于企業(yè)危機(jī)的預(yù)測(cè)力大幅下降。Altman,HaldemanandNarayanan ( 1977）等便加以修正，加入了公司規(guī)模與盈余穩(wěn)定性兩個(gè)變量，建立Zeta模型。經(jīng)過(guò)實(shí)證研究，預(yù)測(cè)前幾年的能力大大提高。
Altman模型提出之后，很多專家對(duì)它進(jìn)行進(jìn)一步的研究和論證，結(jié)合本國(guó)企業(yè)實(shí)際建立了本地股市適用的多元判別模型，如日本開(kāi)發(fā)銀行的破產(chǎn)預(yù)測(cè)模型。
Logistic模型
多變量預(yù)警模型考慮了多項(xiàng)指標(biāo)衡量公司經(jīng)營(yíng)的績(jī)效，在分析預(yù)測(cè)上也有顯著的效果，但其自變量通常難以符合正態(tài)分布的假設(shè)，故后續(xù)學(xué)者便建立了一些新模型，如Logistic模型。Logistic模型是采用了一系列的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的概率，然后根據(jù)銀行、投資者等的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)警戒線，以此對(duì)分析對(duì)象進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定位與決策。
這種模型克服了單變量和多變量預(yù)警模型中自變量服從多元正態(tài)分布和兩組間協(xié)方差相等的假設(shè)的局限性，使財(cái)務(wù)預(yù)警得到了重大改進(jìn)。但 Logistic模型用于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的缺點(diǎn)是計(jì)算程序較為復(fù)雜，使用該模型前需要根據(jù)企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做大量轉(zhuǎn)換工作。
非統(tǒng)計(jì)模式預(yù)警模型
隨著研究的深入和技術(shù)的發(fā)展，國(guó)外在財(cái)務(wù)失敗預(yù)警模型方面突破了傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)方法模型，建立了一些非統(tǒng)計(jì)方法模型，其中較有代表性的是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的運(yùn)用。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型是一套人工智慧系統(tǒng)，以模擬生物神經(jīng)系統(tǒng)的模式，利用不斷重復(fù)的訓(xùn)練過(guò)程，使本身能夠透過(guò)經(jīng)驗(yàn)的積累達(dá)到學(xué)習(xí)的效果。但一般在論文中很少應(yīng)用到這一種方式。
非財(cái)務(wù)指標(biāo)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型
以財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)建構(gòu)預(yù)警模型，往往容易因財(cái)務(wù)報(bào)表資料不真實(shí)，而使財(cái)務(wù)發(fā)生危機(jī)的公司在預(yù)警模型上，無(wú)法完全事前預(yù)警，因此，考慮非財(cái)務(wù)指標(biāo)的加入，希望能夠提高預(yù)警模型的準(zhǔn)確與時(shí)效性。在非財(cái)務(wù)指標(biāo)變量使用上，大致可分為公司治理因素（如交叉持股、股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)組織、管理變量等)，以及會(huì)計(jì)師信息等。
小結(jié)
對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理來(lái)說(shuō)，定性和定量都有它的意義，定性分析主要依賴人的經(jīng)驗(yàn)判斷來(lái)作出預(yù)測(cè)，而人的判斷可以將企業(yè)面臨的復(fù)雜內(nèi)外環(huán)境因素考慮進(jìn)去，特別是將個(gè)別企業(yè)面臨的一些特殊因素考慮進(jìn)去，這是定量分析難以達(dá)到的。但是，定量財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)識(shí)別方法是根據(jù)數(shù)據(jù)進(jìn)行決策，避免了定性分析中依靠人的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行判斷使得判斷結(jié)果的主觀性較強(qiáng)的缺陷。同時(shí)，由于定量分析是根據(jù)數(shù)據(jù)進(jìn)行決策，因此，只需要收集被決策企業(yè)的有關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行計(jì)算，然后與標(biāo)準(zhǔn)值相比較，就可以對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行判斷。顯然，這種決策程序簡(jiǎn)單，決策成本低。
在進(jìn)行論文分析時(shí)我們要選擇可操作的分析方法通常要將定量和定性方法結(jié)合起來(lái)，才能更好的根據(jù)企業(yè)自身實(shí)際情況，量身設(shè)計(jì)出符合企業(yè)要求和特點(diǎn)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型~
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