財務(wù)風險的成因(籌資風險成因分析)

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1、萬科集團財務(wù)風險成因分析及防范措施目錄內(nèi)容摘要2關(guān)鍵詞：萬科集團財務(wù)風險風險防范21選題背景及意義21.1. 選題背景21.2. 選題意義32.財務(wù)風險相關(guān)理論42.1 財務(wù)風險形成的內(nèi)因42.2. 財務(wù)風險形成的外因63.萬科集團財務(wù)現(xiàn)狀及存在的問題分析63.1 償債能力分析63.2 存貨周轉(zhuǎn)率下降83.3 財務(wù)杠桿作用不能有效發(fā)揮93.4 盈利能力分析93.5 發(fā)展能力分析10參考文獻14內(nèi)容摘要如今在愈來愈劇烈的市場競爭情況下， 財務(wù)風險對企業(yè)生存和成長的影響也越來越大。 當代企業(yè)要充分認識財務(wù)風險的成因，建樹和完善風險控制機制，防備和化解企業(yè)發(fā)展中地各種財務(wù)風險， 為企業(yè)的合理、 科學

2、和健康的發(fā)展提供保障。企業(yè)活動的方向是找尋財富的最大化，行使科學合理的方式防止財務(wù)風險是達成這一目標的重要途徑，認真分析財務(wù)風險的成因并制定企業(yè)的長期發(fā)展為實現(xiàn)趨勢效益和避免危害的預防措施，是企業(yè)財務(wù)管理者的一項重要任務(wù)。 本文對萬科的財務(wù)風險進行了論述， 闡述了財務(wù)風險形成的內(nèi)外部原因及防范財務(wù)風險的意義， 分析了萬科面臨的財務(wù)風險， 分析了萬科財務(wù)風險的成因， 最后提出了財務(wù)風險方面應(yīng)注意的事項。關(guān)鍵詞：萬科集團財務(wù)風險風險防范1選題背景及意義1.1. 選題背景房地產(chǎn)業(yè)是我國的支柱產(chǎn)業(yè)， 對我國經(jīng)濟發(fā)展起到了支撐功用，增進了國民經(jīng)濟的急劇發(fā)展，對我國經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了深遠的影響。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)形式

3、擁有較大的特殊性，資產(chǎn)負債率高，投資大，融資范圍大，生產(chǎn)周期長等特征。 盡管回報通常很大， 然則風險也大于普通企業(yè)。 特別是在急劇擴大的過程當中， 風險更大。是以，務(wù)必要盡快強化房地產(chǎn)企業(yè)的風險治理。1997 年和 2008 年暴發(fā)的兩次經(jīng)濟危機都源于房地產(chǎn)企業(yè)。 原因是房地產(chǎn)企業(yè)投資高，周期長，流動性薄弱。 因此，房地產(chǎn)是一個高風險企業(yè)。 近年來，房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風險問題尤為突出 。 我國的金融體系還不健全，這主要是由于房地產(chǎn)企業(yè)在我國具有比較弱的基礎(chǔ)， 相應(yīng)的規(guī)范制度還需要進一步完善。 沒有辦法為房地產(chǎn)企業(yè)提供更多的融資渠道，所以房地產(chǎn)企業(yè)的大部分資金都來自銀行貸款，甚至超出正常范圍。20

4、17 年 6 月 30 日，萬科召開 2016 年度股東周年大會。郁亮在股東大會第一部分發(fā)言時表示，股權(quán)事件給公司的經(jīng)營管理帶來了巨大的壓力。新土地項目的阻礙和業(yè)務(wù)擴張受到影響。部分評級機構(gòu)將公司評級展望下調(diào)至負面，團隊穩(wěn)定性也受到影響，合作伙伴，客戶，員工和少數(shù)股東對公司前景感到困惑。應(yīng)董事會的要求，管理層圍繞“穩(wěn)定隊伍，控制風險，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展”，充分發(fā)揮其作為業(yè)務(wù)合作伙伴的支柱作用，進而為公司的運行和業(yè)務(wù)的開展提供一定的保證。1.2. 選題意義隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，中國房地產(chǎn)企業(yè)面臨越來越復雜的金融風險。財務(wù)風險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然結(jié)果。其存在將對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，進而對

5、國家經(jīng)濟發(fā)展、 社會穩(wěn)定產(chǎn)生直接影響。 通過對風險控制機制的建立，進而能夠?qū)ζ髽I(yè)在發(fā)展過程中出現(xiàn)的各種金融風險進行規(guī)避，進而為企業(yè)的理性，科學，健康發(fā)展提供保障。是以，怎么來客觀分析與辨認財務(wù)風險，采取多種門徑控制和規(guī)避財務(wù)風險的產(chǎn)生，對當代企業(yè)的生存和成長具有非常重要意義。1.2.1企業(yè)財務(wù)風險防范的現(xiàn)實意義（1）促進國民經(jīng)濟的健康、 穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展； 如果企業(yè)的不良資產(chǎn)太多，財務(wù)風險管理不足， 償債能力不足， 勢必影響企業(yè)的健康發(fā)展，最終影響到社會對經(jīng)濟發(fā)展的影響。 此外，企業(yè)若存在過多的不良資產(chǎn)，企業(yè)自身的正常運作也會受到些許影響，不利于企業(yè)的發(fā)展。其因此，企業(yè)財務(wù)風險的防范，能夠促進

6、國民經(jīng)濟健康、 穩(wěn)定和可持續(xù)的發(fā)展， 研究我國企業(yè)財務(wù)風險管理，加強財務(wù)風險管理和防范。（2）使企業(yè)有效應(yīng)對金融風險和發(fā)展機遇，保持企業(yè)的生存和發(fā)展，確保企業(yè)在競爭激烈的市場當中時刻保持著充分的競爭力； 研究企業(yè)財務(wù)風險， 有效引導企業(yè)建立財務(wù)風險防范的先進理念，有效識別和防范企業(yè)面臨的財務(wù)風險，減少甚至消除虧損以外的事故事故， 加強對財務(wù)風險的監(jiān)管， 縮小財務(wù)風險的頻率，完成企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和戰(zhàn)略目標的擬定，堅持企業(yè)的生存與成長。1.2.2企業(yè)財務(wù)風險防范的理論意義（1）防范金融風險提高了企業(yè)應(yīng)對風險的本領(lǐng)，為企業(yè)提供了較為安全鞏固的經(jīng)營情況， 使員工能夠全身心地投入到企業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展中。在實現(xiàn)企

7、業(yè)目標的基礎(chǔ)上，獲得最大化的效益，加強企業(yè)實力在不敗之地具有重要作用。（2）財務(wù)風險防范為企業(yè)提供了比較牢靠的財務(wù)數(shù)據(jù)，能夠幫助企業(yè)樹立準確的投資理念。 能夠加快資金周轉(zhuǎn)速度， 保證企業(yè)財務(wù)活動的安全性， 完整性和增值性。讓企業(yè)在風險有限的領(lǐng)域用有效的資金創(chuàng)造更多的財富。（3）防范金融風險，加強了企業(yè)科學化，全面化的決策。企業(yè)在進行金融風險時，要結(jié)合企業(yè)的實際情況以及全面而科學的企業(yè)管理指導方針做出正確決策，確保了企業(yè)的正確方向，降低了企業(yè)的損失風險。2.財務(wù)風險相關(guān)理論2.1 財務(wù)風險形成的內(nèi)因1企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理資本結(jié)構(gòu)是指長時間公司資本組成及其比例關(guān)系。不合理的資本結(jié)構(gòu)使得公司的財務(wù)負擔

8、嚴重，償債能力嚴重不足，造成財務(wù)風險。華夏企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的大部分資金來自自有資金、 借入資金。通過對國有企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)進行分析發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負債率高、銀行貸款過多是常見問題。2企業(yè)存貨結(jié)構(gòu)不合理我國企業(yè)流動資產(chǎn)具有比較大的存貨比例，其中很多是庫存積壓的形式。庫存流動性差， 主要表現(xiàn)在以下兩方面： 一方面占用大批資金， 另一方面企業(yè)必須為這些庫存支付庫存支付大量托管本錢，進而增加了企業(yè)的運行成本， 降低企業(yè)利潤。庫存的長期存在， 如果企業(yè)的庫存管理出現(xiàn)問題，也會導致各種風險的出現(xiàn)。3企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策缺乏科學性在固定資產(chǎn)投資決策中， 應(yīng)為有對投資項目的可行性和決策經(jīng)驗和主觀決策造成的決策失誤缺少認真

9、分析和研 究，企業(yè)不能夠?qū)①Y金收回， 為企業(yè)的運行帶來財務(wù)風險。4資金回收策略不當在現(xiàn)代企業(yè)中，商業(yè)信用比較普遍。 為了提升產(chǎn)品的市場份額，一些公司往往增加產(chǎn)品信貸的銷售。 根據(jù)會計學意義，通過產(chǎn)品信貸的銷售，企業(yè)的利潤雖然能夠增加， 但是，由于不能夠充分地對客戶的信用等級進行了解， 企業(yè)可能會出現(xiàn)應(yīng)收賬款失控。 隨著應(yīng)收賬款的出現(xiàn)， 一方面極有可能導致壞賬的出現(xiàn)，另一方面，在華夏企業(yè)的流動資產(chǎn)中， 庫存份額相對于較大， 其中不少是庫存積壓。5收益分配政策不規(guī)范企業(yè)的發(fā)展將會受到股利分配政策的嚴重影響。 投資者對企業(yè)狀態(tài)的判斷會受到分配方式的選取的影響， 間接地對企業(yè)資金來源產(chǎn)生影響， 導致企

10、業(yè)潛在投資者的投資決策產(chǎn)生波動。 和股利政策相比， 中國企業(yè)較少派發(fā)現(xiàn)金股利， 并以股票配售或紅股發(fā)行取而代之。 通過這種方式， 不僅會導致股市投機的出現(xiàn)， 而且也導致一些投資者產(chǎn)生了不良的投資理念。 另外，中國企業(yè)的分紅政策的發(fā)展往往是不可觀測的，鑒于股利分配方案的穩(wěn)定性比較差，投資者往往不知所措。6財務(wù)管理人員對財務(wù)風險的客觀性認識不足在公司的財務(wù)運行中， 財務(wù)風險時時刻刻都存在。 在現(xiàn)實中， 有些財務(wù)管理人員對風險意識比較欠缺， 認為通過資金合理運用， 財務(wù)活動就不會出現(xiàn)財務(wù)風險。因此，財務(wù)風險產(chǎn)生的其中一個重要原因就是風險意識的缺乏。7財務(wù)決策缺乏科學性財務(wù)決策失誤是財務(wù)風險的另一個重

11、要原因。財務(wù)科學化決策，能夠在一定程度上避免財務(wù)決策的失誤。在我國企業(yè)中， 財務(wù)決策主要有經(jīng)驗決策、主觀決策，這些決策形式經(jīng)常導致財務(wù)風險的出現(xiàn)。8企業(yè)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)審制度不健全隨著社會法制的推動和企業(yè)角逐的加劇，內(nèi)部控制制度在企業(yè)的管理中發(fā)揮舉足輕重的作用，也是影響內(nèi)部管理實施的重要因素。惟有建立，完善和實施有用的內(nèi)部控制制度，才能實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。假如沒有健全有用的內(nèi)部控制機制， 我們會進一步揭示企業(yè)管理制度經(jīng)營失誤地不足和原因，成為企業(yè)財務(wù)風險預警的來源。2.2. 財務(wù)風險形成的外因1宏觀經(jīng)濟變化經(jīng)濟社會無時無刻不在發(fā)生宏觀的轉(zhuǎn)變，這些具有很大的不確定性， 也為企業(yè)的經(jīng)營

12、帶來財務(wù)風險。公司財務(wù)的宏觀經(jīng)濟情況復雜多變，公司財務(wù)管理體系沒法適應(yīng)復雜多變的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。龐大的宏觀經(jīng)濟環(huán)境是企業(yè)財務(wù)風險的外部原因。 金融宏觀經(jīng)濟環(huán)境囊括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境和市場環(huán)境等。這些要素存在于企業(yè)以外，但對公司財務(wù)有重大影響。2稅收法律規(guī)范變化根據(jù)我國法律的規(guī)定， 所有企業(yè)都需要履行稅收義務(wù)，作為企業(yè)費用的一部分，稅負為企業(yè)帶來財務(wù)風險，不利于企業(yè)的財務(wù)管理。 企業(yè)都希望在不背離稅法的前提下減少稅負。 減稅負擔只能通過周密的計劃和融資來實現(xiàn)?？墒牵坏┒惙ǔ霈F(xiàn)一定的改變， 企業(yè)的財務(wù)決策也就具有一定的不確定性， 進而引起財務(wù)風險的出現(xiàn)。3利率和匯率的變動因為企業(yè)負債利率一般是固定

13、的，假如將來利率降低， 企業(yè)依然根據(jù)原契約商定的利率支付較高的利率，從而增加了企業(yè)的風險。 如果未來利率上升，公司可能只會按原始合約利率支付較低的利率， 但隨著市場利率繼續(xù)上漲， 貨幣面臨著比較大的升值壓力， 公司債券被贖回的壓力也就比較大， 企業(yè)的還款負擔加重，從而增加企業(yè)的風險。3.萬科集團財務(wù)現(xiàn)狀及存在的問題分析3.1 償債能力分析1短期償債能力流動比率項目2010 年年末2011 年年末2012 年年末流動資產(chǎn)250,520,732,201.32282,646,654,855.19362,773,737,335.37流動負債129,650,791498.49200,724,160,31

14、5.26259,833,566,711.092010 年年末流動比率 =1.5852011 年年末流動比率 =1.4082012 年年末流動比率 =1.396從表中可以看出，萬科的流動比率在過去三年基本保持不變。但其流動比率降低，表明短期償債能力下降， 企業(yè)償債能力減弱， 企業(yè)面對比較大的流動性風險，債權(quán)人具有比較低的安全性。在日常生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，企業(yè)還要留足一定的資金，用于償還流動負債。速動比率項目2010 年年末2011 年年末2012 年年末流動資產(chǎn)205,520,732,201.32282,646,654,855.19362,773,737,335.37存貨133,333,458,0

15、45.93208,335,493,569.16255,164,112,985.07速動資產(chǎn)72,187,274,155.3974,311,161,286.03107,609,624,350.30流動負債129,650,791,498.49200,724,160,315.26259,833,566,711.092010 年年末速動比率 =0.562011 年年末速動比率 =0.372012 年年末速動比率 =0.41從表中可以看 出，萬科近三年快速流動比率小于 1，流動比率超過 1，也就是說，具有比較大的流動資產(chǎn)存貨比例， 意味著企業(yè)承受著短期償債的壓力。 作為資本密集型行業(yè)，房地產(chǎn)開發(fā)需要“重

16、資產(chǎn)”，該 行業(yè)企業(yè)發(fā)展快速，所需資金越多，企業(yè)自己產(chǎn)生的現(xiàn)金流量往往不夠， 房地產(chǎn)如果發(fā)展企業(yè)有望在未來幾年快速發(fā)展，首先要解決的問題是原材料和土地問題。 資本市場往往會按照地皮儲備量來衡量公司的發(fā)展?jié)摿Γ?這使得很多企業(yè)不得不耗費太多的功夫去爭取土地。因此，土地儲備量隨著股票價格的上漲而越來越多地占用房地產(chǎn)公司的資金。當然，庫存占流動資產(chǎn)的比例過高， 在建和待開發(fā)的庫存比例過大。 他們都反映萬科需要改進庫存管理。2 長期償債能力資產(chǎn)負債率項目2010 年年末2011 年年末2012 年年末負債總額161,051,352,099.42228,375,901,483.02296,663,420

17、,087.27資產(chǎn)總額215,637,551,741.83296,208,440,030.05378,801,615,075.372010 年年末資產(chǎn)負債率 =74.692011 年年末資產(chǎn)負債率 =77.102012 年資產(chǎn)負債率 =78.32從表中我們可以看到， 通過比較萬科的三年資產(chǎn)負債率， 我們可以看到， 債務(wù)資產(chǎn)比率已經(jīng)高于 70，并且一直在逐年上升，這表明萬科的長期償付能力會變?nèi)酢Ｄ壳?，我國房地產(chǎn)企業(yè)的負債率大幅提高。 幾乎所有的國內(nèi)一線房地產(chǎn)開發(fā)商都面臨著非常高的債務(wù)資產(chǎn)比率。 萬科的迅速擴大也帶來了高度的資產(chǎn)和負債。經(jīng)過風險和機會分析萬科的高負債比率。 根據(jù)企業(yè)風險指標， 如果

18、企業(yè)具有比較高的資產(chǎn)負債率，也就具有比較重的債務(wù)負擔，面臨比較大的財務(wù)壓力，財務(wù)風險大。結(jié)果，企業(yè)面臨債務(wù)短缺，缺乏足夠資金來擴大其他業(yè)務(wù)。從機會的角度來看，高負債在某種程度上看起來像是一個超越自身條件限制的人， 跑出界限。很長一段時間，會有不正常的后果。但是，房地產(chǎn)是一種選擇。雖然風險很大，但它也可能是公司成為轉(zhuǎn)基因巨人的機會。3償債能力變?nèi)踉蚍治鋈f科集團從 2010 年到 2012 年，流動比率和短期償債能力都逐年降低。 通過分析近三年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，萬科的速動比率小于 1，流動比率超過 1，也就是說，股票在流動資產(chǎn)中的占有率比較大， 雖然企業(yè)償還本息能力有限， 但其面臨著比較大的還本付息短

19、期償付壓力、財務(wù)風險。根據(jù)萬科集團近三年資產(chǎn)負債率，其具有超過 70的資產(chǎn)負債率，而且連續(xù)上漲，表明公司長期償債能力有所減弱。 公司面臨的財務(wù)風險正在上升 。3.2 存貨周轉(zhuǎn)率下降項目2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）1333.331422.921275.24存貨周轉(zhuǎn)率（ %）0.270.250.18從表中我們可以看到， 萬科集團 2010 年到 2012 年的庫存周轉(zhuǎn)速度放緩， 周轉(zhuǎn)率下降。庫存周轉(zhuǎn)時間越長，資金周轉(zhuǎn)越慢，如果銷售比較多的房地產(chǎn)，資金的占用也比較多，企業(yè)的運行成本也就會越大。3.3 財務(wù)杠桿作用不能有效發(fā)揮年份普通股股利普通股股利營業(yè)利潤利潤增長率財務(wù)杠桿系EPS（元

20、）增長率EBIT（元） EBIT/EBIT數(shù) DELEPS/EPS20100.8037.901,194,080,0037.47431.010,020111.0532.251,580,590,0031.2231.030,020121.4235.502,107,020,0035.02691.010,0從表中我們可以看出，萬科集團2010 年和 2012 年的 DFL接近 1，表明萬科集團的負債和財務(wù)風險很少，財務(wù)杠桿不能充分利用。3.4 盈利能力分析項目2銷售凈利率（ %） 17.4316.1615.19成本利潤率（ %） 29.7627.9025.40資產(chǎn)凈利潤率（ %）

21、5.004.534.64凈資產(chǎn)收益率（ %） 16.4718.1719.66凈資本收益率（ %） 16.4718.1719.66從表中可以看出， 萬科的凈利潤率從2010 年的 17.43 逐年上升到 2012 年的 15.19 ?？傮w銷售收入的整 體收入水平。這表明企業(yè)在擴大銷售收入的基礎(chǔ)上，獲得更多的凈利潤。 成本利潤，也就是每一美元成本能夠獲得的利潤，或者運營成本帶來的經(jīng)營成果。如果指數(shù)越高， 利潤越大，反映企業(yè)的經(jīng)營效益越好。 從表中數(shù)據(jù)來看，萬科的利潤率逐年下降，表明其銷售收入下降;凈資產(chǎn)利率是公司資產(chǎn)綜合利用的綜合指標。 從表中的結(jié)果來看，過去三年平均凈資產(chǎn)利息率平均維持在 4-5

22、 ，表明公司總資產(chǎn)收益的總體效應(yīng)反映了投資者投資自身資本利潤的能力， 這反映了 投資與報酬之間的關(guān)系。 萬科的凈資產(chǎn)回報率逐年上升， 公司自有資金獲得更多經(jīng)營能力， 經(jīng)營效益更好， 能夠向投資者和債權(quán)人提供更高層次的保證 ; 表中數(shù)據(jù)顯示資本回報率逐年上升， 企業(yè)創(chuàng)造股東價值的能力依然強勁。3.5 發(fā)展能力分析年份2營業(yè)利潤增長率23.45%31.04%46.49%總資產(chǎn)增長率56.70%37.36%27.88%企業(yè)主要通過發(fā)展獲得利潤。 企業(yè)實現(xiàn)財務(wù)和企業(yè)目標很大程度上取決于其發(fā)展能力。在過去三年內(nèi)，萬科的營業(yè)利潤增長率是連續(xù)上升的，盈利能力變強，而總資產(chǎn)增速逐年下降，

23、說明一定時期資產(chǎn)管理規(guī)模擴張放緩。4.萬科財務(wù)問題的應(yīng)對措施4.1 提高償債能力1. 萬科集團應(yīng)當提高資產(chǎn)質(zhì)量在企業(yè)正常運行下， 和企業(yè)負債額度相比， 企業(yè)都會具有更多的總資產(chǎn)，受到資產(chǎn)質(zhì)量的限制，其流動性差異導致支付股息的能力因此提高 各種資產(chǎn)質(zhì)量是提高企業(yè)償付能力的基礎(chǔ)。首先，要強化庫存日常管理， 安排生產(chǎn)和銷售， 縮小正常生產(chǎn)過程當中的原材料庫存，大力銷售成品，盡可能防止庫存積壓。由于庫存本身流動性較低，資金的過度使用將直接影響到另外，我們也應(yīng)該加強對應(yīng)收賬款的管理，當信貸銷售時應(yīng)仔細比較收款成本與追加利潤，對信用狀況客戶進行及時關(guān)注，監(jiān)督應(yīng)收賬款的收回情況，并根據(jù)客戶的信用等級制定收款

24、政策，避免應(yīng)收賬款比較多；而且科學地長期投資， 收購資產(chǎn)， 投資前應(yīng)仔細預測項目前景， 分析投資風險和收益，避免盲目投資 ; 收購資產(chǎn)應(yīng)與企業(yè)的實際需要掛鉤，避免資產(chǎn)的閑置?？傊?，為了提升企業(yè)償債能力， 企業(yè)日常經(jīng)營管理需要嚴格維護各類資產(chǎn)的質(zhì)量水平。2. 萬科集團應(yīng)當科學舉債，以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風險目前房地產(chǎn)市場競爭尤為激烈，不少企業(yè)資金鏈條相對較緊張財務(wù)風險的成因， 巨額資金投入使得房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)負債率非常高，一般在 70以上。其債務(wù)融資主要來源于金融機構(gòu)貸款和產(chǎn)品預售時從購房者獲得的貸款， 因此觸發(fā)巨額債務(wù)償還風險。由于企業(yè)面臨著比較激烈的市場競爭， 其往往具有比較緊張的資金鏈。 由于面臨著形

25、式多樣的借貸方式， 銀行貸款只是一種途徑。 他們可以從資本市場借貸， 使用商業(yè)信貸， 甚至引進外資等。 采用不同的融資方式， 企業(yè)面臨著不同的資金使用成本，嚴重影響著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)面臨的風險也具有一定的區(qū)別。如從銀行借款受資金頭寸限制，貸款金額有限 ; 如果這類資金來源于市場，那么其使用時間往往比較短， 而且還支付比較高的成本； 而對于商業(yè)信用， 不僅比較靈活，而且需要的成本也低， 但需要良好的商業(yè)信譽 ; 企業(yè)債券發(fā)行能否募集大量資金，但企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響較大，會導致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化。但是，如果債務(wù)資金使用合理，科學，妥善管理， 只有提高企業(yè)的償付能力，才能合理發(fā)揮財務(wù)杠桿功效，大大提

26、高企業(yè)財務(wù)風險收益。因此，企業(yè)必須提前做出合理的規(guī)劃，并根據(jù)貸款額度，負債期限，緊急程度，結(jié)構(gòu)特點，利率水平能夠承擔各種形式債務(wù)的優(yōu)劣勢和實際需要 企業(yè)本身，負擔能力，潛在未來收益以及對自身資本結(jié)構(gòu)的風險程度， 以仔細選擇最合適且風險最小的方式籌集資金，進而使破產(chǎn)風險得到降低。3. 萬科集團應(yīng)當選擇合適的舉債方式，制定合理的償債計劃房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)需要高出一定數(shù)量的大型企業(yè)在房地產(chǎn)行業(yè)從事大量的資金，一個房地產(chǎn)項目財務(wù)風險的成因，投資少至1000 萬元，多達幾億元。近年來，特別是隨著我國城市化進程的加快， 地皮價格逐年上升。 并且，人們的生活水平也使得人們對住房質(zhì)量的要求愈來愈高。 這使得房地產(chǎn)投資愈來愈有增

27、無減。許多企業(yè)破產(chǎn)失敗并非破產(chǎn)。企業(yè)需要通過合理的安排和制定還債計劃，避免財務(wù)風險的出現(xiàn)，維持企業(yè)的正常運行， 資本運作應(yīng)與債務(wù)償還計劃緊密掛鉤。 首先，編制還款計劃要求財務(wù)報表中提供的有關(guān)信息必須正確可靠。 按照已有的債務(wù)合約， 要在到期日分別列出債務(wù)金額、 利息。根據(jù)實際業(yè)務(wù)操作和資金收入情況， 對應(yīng)相應(yīng)資金的各項債務(wù)，進行計量，編制，使生產(chǎn)經(jīng)營計劃 ，債務(wù)還款計劃，資金鏈能夠相互充分配合，至今盡可能讓企業(yè)花費有限的資金， 通過時間和轉(zhuǎn)換，合理安排，轉(zhuǎn)而滿足日常運作和每個還款點的需求。4.2 提升存貨周轉(zhuǎn)率萬科是一家房地產(chǎn)公司， 房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)產(chǎn)品周期長， 易受國家政策變化影響，在生產(chǎn)過程

28、當中碰到更多變數(shù)。 同時，由于發(fā)展周期長，投資巨大，易受政策變化的影響，對經(jīng)濟周期的影響比其他公司更敏感，波動更大，風險較大。特別要加強庫存的日常管理， 安排房地產(chǎn)的建設(shè)和銷 售，鑒于庫存降低了房地產(chǎn)的流動性，因此，要提升存貨周轉(zhuǎn)率來避免庫存的積壓。1. 減少土地存貨在稀缺的土地資源中， 地皮價格今天不斷地上漲， 儲備土地無疑會縮小將來的開發(fā)成本，從而增加利潤空間。但是，利潤無法及時釋放。土地儲備的過量不利于企業(yè)的發(fā)展與資金使用，并且導致企業(yè)面臨財務(wù)壓力，拖累企業(yè)。2. 土地期權(quán)化萬科集團通過土地選擇權(quán)方式的簽署，對土地在未來幾年的使用權(quán)進行鎖定。在對保費進行支付后， 企業(yè)能夠按照商定的價錢對

29、地皮進行購買。通過這樣的方式，在保證土地儲備的基礎(chǔ)上，又減少了長期庫存業(yè)務(wù)的庫存負擔。4.3 充分發(fā)揮財務(wù)杠桿作用確定債務(wù)的適當結(jié)構(gòu)：一旦企業(yè)確定要進行債務(wù)管理， 其次是確定債務(wù)金額，合理把握債務(wù)比例 ; 二是考慮 借入資金的消費結(jié)構(gòu)。債務(wù)融資的時候，企業(yè)要對債務(wù)、資金類別的方法進行考慮。 在經(jīng)濟體制改革逐漸深入的條件下， 以往從銀行借來的借貸方式只可通過多種渠道籌集資金。 企業(yè)應(yīng)按照借款額度、 使用期限和利率大小對不同的融資方式進行選擇。 （ 1）向銀行借錢。 （2）向資本市場反借款。 （ 3）發(fā)行公司債券。 （ 4）安全使用商業(yè)信用。 （五）引進外資。目前，雖然國家利率政策的宏觀調(diào)控比較嚴

30、格，但社會融資成本有較大差異。是以，我們不該盲目選擇融資渠道，努力降低資金成本。 還要考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。短期利用企業(yè)借來的資金，企業(yè)無法償還大額貸款的風險; 壽命長，風險小，可是，具有比較高的資金成本。所以，企業(yè)要對資金進行合理的配置，避免集中償還的出現(xiàn)。4.4 發(fā)展能力方面發(fā)展能力分析有助于股東權(quán)衡企業(yè)創(chuàng)造股東價值的水平;潛在投資者評估公司的增長以作出正確的投資決策是有益的;有利于運營商發(fā)現(xiàn)影響公司將來發(fā)展的關(guān)鍵因素，選擇恰當?shù)墓芾聿呗院拓攧?wù)策略;幫助債權(quán)人分析業(yè)務(wù)發(fā)展的能力，制定正確的信貸政策。在發(fā)展能力方面，萬科在日益嚴峻的房地產(chǎn)環(huán)境中仍然保持著有利的地位，但其發(fā)展空間已經(jīng)縮小。萬

31、科的總資產(chǎn)增長率從2010 年的 56.70 下降到 2012 年的 27.8 ，表明萬科的資產(chǎn)管理規(guī)模在一段時間內(nèi)一直在放緩。萬科應(yīng)加強生產(chǎn)規(guī)模管理，擴大市場份額，增加銷售。4.5 盈利能力方面總的來說，影響公司盈利能力的因素能夠分為外部因素和內(nèi)部因素。 外部影響無非就是經(jīng)濟和法律環(huán)境。 經(jīng)濟發(fā)展水平， 產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃， 商場和商品競爭力等經(jīng)濟環(huán)境。法律環(huán)境，如職業(yè)原則，稅法。這些外部因素不能由公司改變。因此，有必要改變公司內(nèi)部條件，合理使用公司資產(chǎn)，及時跟蹤外部環(huán)境變化，利用外部環(huán)境，改善內(nèi)部條件，提高環(huán)境適應(yīng)能力。提高自身逐步占領(lǐng)商城的能力，擴大商品的市場占有率， 并提出如下建議：（ 1）

32、提升自身的核心競爭力。 （ 2）提高公司獲得現(xiàn)金的能力。 （ 3）加強公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)治理。 （4）增加企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量。 （五）完善外部監(jiān)督機制。參考文獻1 崔文吉房地產(chǎn)財務(wù)風險預警系統(tǒng)研究J 中國國際財經(jīng) 2017 年 05 期2 張婷婷，張新民戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略執(zhí)行與企業(yè)風險- 基于財務(wù)報表的企業(yè)風險分析 J 當代經(jīng)濟 2017 年 05 期3胡剛強企業(yè)財務(wù)風險管理框架的討論J 時代金融 2016 年 24 期4闌斌 萬科集團財務(wù)風險研究與防范D 蘭州財經(jīng)大學 2016 年5徐子淇房地產(chǎn)財務(wù)風險管理現(xiàn)狀及解決措施分析J 中國外資 2013 年13 期6周漢唐關(guān)于對房地產(chǎn)財務(wù)風險管理問題的探究J 中國外資 2014年 01期7龔敏淺談房地產(chǎn)財務(wù)管理風險防范與控制 J 財會學習 2017 年 12 期8石芯月 王洪波淺析中國房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風險成因及其控制策略J 社科縱橫 2017 年 01 期9李亞東基于房地產(chǎn)財務(wù)管理風險問題探索與研究J 時代金融 2015 年35 期10 王榮房地產(chǎn)財務(wù)風險及防御研究J 中國集體經(jīng)濟 2017 年 36 期

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